Όπως
σημειώνει, οι πολιτικές
που θα υιοθετήσει ο
ντόναλντ Τραμπ
επηρεάζουν σημαντικά τις
κλαδικές και γεωγραφικές
μετοχικές τοποθετήσεις.
Τα μέτρα προστατευτισμού
εκτιμάται ότι θα έχουν
αρνητική επίπτωση στην
Κίνα και στην Ευρώπη.
Οι
εταιρείες στις ΗΠΑ και
ιδιαίτερα εκείνες της
μικρής κεφαλαιοποίησης
ευνοούνται από τις
πολιτικές του Trump. Οι
κλάδοι των
χρηματοοικονομικών και
της ενέργειας αναμένεται
να ευνοηθούν από το
εκτιμώμενο λιγότερο
αυστηρό ρυθμιστικό
πλαίσιο και τις μειώσεις
στη φορολογία.
Οι τιμές
κρατικών ομολόγων
ανεπτυγμένων οικονομιών
παρουσιάζουν υποχώρηση
το δ΄ τρίμηνο,
επηρεαζόμενες από τις
ανησυχίες ότι οι
πολιτικές που θα
υιοθετήσει ο Ντόναλντ
Τραμπ θα οδηγήσουν εκ
νέου υψηλότερα τον
πληθωρισμό
Η
αποτίμηση των κρατικών
ομολόγων ανεπτυγμένων
οικονομιών θεωρείται
μεσοπρόθεσμα ελκυστική,
ωστόσο βραχυπρόθεσμα
διατηρούμε ουδέτερη
στάση λόγω ανησυχίας ότι
μπορεί ο πληθωρισμός να
αυξηθεί εκ νέου λόγω των
πολιτικών του D. Trump.
Ελκυστικά παραμένουν τα
εταιρικά ομόλογα
επενδυτικής διαβάθμισης.
Οι ανεπτυγμένες
μετοχικές αγορές
παραμένουν σε ανοδική
πορεία, κυρίως λόγω της
ισχυρής εταιρικής
κερδοφορίας και της
διατήρησης της δυναμικής
της παγκόσμιας
οικονομίας.
Ο
παράγοντας Τραμπ
Οι τιμές
κρατικών ομολόγων
ανεπτυγμένων οικονομιών
παρουσιάζουν υποχώρηση
το δ΄ τρίμηνο,
επηρεαζόμενες από τις
ανησυχίες ότι οι
πολιτικές που θα
υιοθετήσει ο Ντόναλντ
Τραμπ θα οδηγήσουν εκ
νέου υψηλότερα τον
πληθωρισμό. Τα εταιρικά
ομόλογα συνεχίζουν να
υπεραποδίδουν έναντι των
κρατικών ομολόγων με τα
πιστωτικά περιθώρια να
διαμορφώνονται σε
πολυετή χαμηλά.
Τα
αδύναμα στοιχεία για τον
τομέα μεταποίησης και η
ισχυροποίηση του
δολαρίου ΗΠΑ επηρέασαν
αρνητικά τις τιμές
εμπορευμάτων. Ισχυρή
υποχώρηση καταγράφει το
τρέχον τρίμηνο η
ισοτιμία ευρώ/δολάριο,
κυρίως λόγω της
εκτίμησης ότι η ΕΚΤ θα
προβεί τους επόμενους
μήνες σε περισσότερες
μειώσεις επιτοκίων
συγκριτικά με τη Fed.
Ειδικότερα η Alpha Bank,
σημειώνει αναλυτικά τα
εξής:
Μετοχές
Ελαφρώς
υπέρβαρη στάθμιση
συνολικά στη μετοχική
κατηγορία, καθώς
παραμένει η μεσοπρόθεσμη
ανοδική τάση, παρά τα
επεισόδια αυξημένης
μεταβλητότητας που
μπορεί να εκδηλωθούν.
Μεταβάλλουμε σε υπέρβαρη
τη στάθμιση στη μετοχική
αγορά των ΗΠΑ λόγω
αυξημένης διάθεσης για
ανάληψη κινδύνου μετά το
εκλογικό αποτέλεσμα,
καλών εταιρικών κερδών
και ικανοποιητικής
προοπτικής της
οικονομίας.
Προτίμηση για εταιρείες
μικρής κεφαλαιοποίησης
και μετοχές αξίας. Οι
κλάδοι των
χρηματοοικονομικών και
της ενέργειας αναμένεται
να ευνοηθούν από τις
πολιτικές που θα
ακολουθήσει ο D. Trump.
Επεισόδια ρευστοποιήσεων
θα μπορούσαν να
αξιοποιηθούν για αύξηση
τοποθετήσεων. Οι μετοχές
μικρής κεφαλαιοποίησης
ενδέχεται να
υπεραποδώσουν λόγω
πολιτικών
προστατευτισμού, μείωσης
φόρων και χαλάρωσης
κανονιστικών πλαισίων.
Οι
ελκυστικές αποτιμήσεις
και η προοπτική των
εταιρικών κερδών
καθιστούν ελκυστική την
ελληνική μετοχική αγορά
Ουδέτερη
στάθμιση σε μετοχές
Ευρώπης, καθώς η
ελκυστική αποτίμηση και
η προοπτική αύξησης της
κερδοφορίας,
αντισταθμίζονται από την
αρνητική επίπτωση που θα
έχουν οι δασμοί που
αναμένεται να επιβάλουν
οι ΗΠΑ. Παραμένει
ουδέτερη η στάθμιση στην
Ιαπωνία, καθώς η ευνοϊκή
εταιρική προοπτική
αντισταθμίζεται από την
αυξημένη μεταβλητότητα
του γιεν. Μεταβάλλεται
σε υπόβαρη η στάθμιση
της Alpha Bank στις
αναδυόμενες αγορές
κυρίως λόγω ισχυρών
κλυδωνισμών που μπορούν
να επιφέρουν στην Κίνα
και σε χώρες της Λ.
Αμερικής οι δασμοί από
τις ΗΠΑ.
Η μη
επιβεβαίωση μέρους των
προσδοκιών της αγοράς
για μεγάλης κλίμακας
δημοσιονομική στήριξη
από την Κίνα θα μπορούσε
να προκαλέσει κατοχύρωση
κερδών στις μετοχικές
αγορές μετά και την
ισχυρή ανάκαμψη του
τελευταίου διμήνου.
Διατηρείται η δυναμική
για τη μετοχική αγορά
της Ινδίας. Παράλληλα,
θεωρεί πως οι ελκυστικές
αποτιμήσεις και η
προοπτική των εταιρικών
κερδών καθιστούν
ελκυστική την ελληνική
μετοχική αγορά.
Ομόλογα
Η Alpha
Bank διατηρεί την
ουδέτερη στάση της στις
τοποθετήσεις σε κρατικά
ομόλογα ΗΠΑ και
Ευρωζώνης. Μεσοπρόθεσμα
θεωρούμε ότι οι μειώσεις
επιτοκίων θα συνεχιστούν
σε ΗΠΑ, ενδεχομένως
λιγότερο επιθετικά από
ό,τι αρχικά αναμενόταν.
Βραχυπρόθεσμα ωστόσο,
παραμένει αξιοσημείωτο
το ενδεχόμενο πρόσκαιρης
ανόδου των αποδόσεων στη
λήξη κρατικών ομολόγων
ΗΠΑ, ωθώντας μας σε
τακτική βάση να
τοποθετηθούμε ελαφρώς
υπόβαροι σε αυτή την
επενδυτική κατηγορία.
Στην
Ευρωζώνη, οι μειώσεις
επιτοκίων αναμένεται να
συνεχιστούν. Ευνοϊκότερη
η προοπτική για κρατικά
ομόλογα σε ευρώ λόγω
προοπτικής μειώσεων
επιτοκίων από την ΕΚΤ
και εκτίμησης ότι ο
πληθωρισμός θα
επιστρέψει στον στόχο.
Παραμένει θετική η στάση
στα ομόλογα υψηλής
επενδυτικής διαβάθμισης
λόγω ικανοποιητικού
εσόδου και ισχυρών
εταιρικών μεγεθών.
Λιγότερο ελκυστικά τα
εταιρικά ομόλογα υψηλών
αποδόσεων κυρίως λόγω
της ιδιαίτερα υψηλής
αποτίμησης. Μεταβάλλουμε
σε υπόβαρη τη στάθμιση
σε ομόλογα αναδυόμενων
αγορών καθόσον οι χώρες
αυτές θα επηρεαστούν
αρνητικά από την αύξησης
της ανταμοιβής κινδύνου
λόγων των υψηλών
ελλειμμάτων στις ΗΠΑ.
Εναλλακτικές επενδύσεις,
Πετρέλαιο -Χρυσός
Μεταβάλλεται σε υπόβαρη
η στάθμιση για την τιμή
πετρελαίου καθόσον
αφενός μετά τις εκλογές
των ΗΠΑ αναμένεται
αποκλιμάκωση σε
γεωπολιτικό επίπεδο,
αφετέρου λόγω προσδοκιών
για επικείμενη αύξηση
της παραγωγής. Ωστόσο,
ενδέχεται η πιθανή
επιβολή πρόσθετων
κυρώσεων στο Ιράν, να
περιορίσει τη παγκόσμια
προσφορά, ενώ η ενίσχυση
του δολαρίου, αποτελεί
από την άλλη, άλλο έναν
αρνητικό παράγοντα για
τις τιμές του
πετρελαίου.
Μεταβάλλεται σε ουδέτερη
από την Alpha Bank η
στάθμιση σε εναλλακτικές
στρατηγικές
αντιστάθμισης του
κινδύνου,
Οι τιμές
βασικών μετάλλων
καταγράφουν απώλειες
τους τελευταίους μήνες,
επηρεαζόμενες κυρίως από
τα αδύναμα στοιχεία
μεταποίησης παγκοσμίως
και την ενδυνάμωση του
δολαρίου. Η τιμή spot
χρυσού βρίσκεται λίγο
χαμηλότερα από το
ιστορικό υψηλό, λόγω
ήπιας κατοχύρωσης
κερδών. Ωστόσο, από την
αρχή του έτους
παρουσιάζει ισχυρή
ενίσχυση περίπου 26%.
Μεσοπρόθεσμα, η
γεωπολιτική αβεβαιότητα
που μπορεί να προκαλέσει
αύξηση της ζήτησης από
Κεντρικές Τράπεζες
αναδυόμενων χωρών,
ενδέχεται να
αντισταθμιστεί από την
ενίσχυση του δολαρίου
και των αποδόσεων
ομολόγων.
Συνολικά, παραμένει η
δυναμική για την τιμή
του χρυσού, ωστόσο
σύμφωνα με δημοσιεύματα
έχουν περιοριστεί οι
αγορές από χώρες της
Ασίας. Μεταβάλλεται σε
ουδέτερη από την Alpha
Bank η στάθμιση σε
εναλλακτικές στρατηγικές
αντιστάθμισης του
κινδύνου, καθώς η
αναμενόμενη αύξηση της
μεταβλητότητας εκτιμάται
ότι θα τις ευνοήσει.
Νομίσματα
Η αγορά
συναλλάγματος παρουσίασε
έντονη μεταβλητότητα
μετά την ανακοίνωση των
αποτελεσμάτων των
εκλογών στις ΗΠΑ. Ο
δείκτης δολαρίου
διαμορφώνεται σε υψηλό
περίπου τεσσάρων μηνών,
κυρίως λόγω της
εκτίμησης ότι η Fed θα
αναγκαστεί να προβεί σε
λιγότερες μειώσεις
επιτοκίων από ό,τι
αρχικά αναμενόταν.
Σε
περίπτωση που
υιοθετηθούν πλήρως οι
πολιτικές που έχει
εξαγγείλει ο Ντόναλντ
Τραμπ, ο πληθωρισμός
στις ΗΠΑ θα ενισχυθεί,
με αποτέλεσμα να τεθεί
σε κίνδυνο η επίτευξη
του στόχου για
πληθωρισμό στο 2% το
2025. Επίσης, η
διατήρηση της υπεροχής
της αμερικανικής
οικονομίας έναντι των
βασικών εμπορικών
εταίρων επηρεάζει
ανοδικά το δολάριο. Η
ισοτιμία ευρώ/δολάριο
υποχώρησε στις 12
Νοέμβριου σε χαμηλό
($1,0617) επτά μηνών,
καθώς εκτιμάται ότι η
ΕΚΤ θα προβεί τους
επόμενους μήνες σε
περισσότερες μειώσεις
επιτοκίων συγκριτικά με
τη Fed.
Κατά την
εκτίμηση της Alpha
Bank,, σε βραχυπρόθεσμο
ορίζοντα η ισοτιμία
ευρώ/δολάριο θα
παραμείνει υπό πίεση.
Ωστόσο, τα περισσότερα
αρνητικά νέα για την
οικονομία της Ευρωζώνης
φαίνεται ότι έχουν
ενσωματωθεί και
βραχυπρόθεσμα η ισοτιμία
έχει προσεγγίσει
υπερπουλημένα επίπεδα.
Στην περιοχή των $1,0600
με $1,0500, η ισοτιμία
ευρώ/δολάριο εκτιμάται
ότι θα παρουσιάσει
σημαντική στήριξη.
Αξίζει να αναφέρουμε ότι
στην προηγούμενη θητεία
του προέδρου Τραμπ
(2017-2020), o δείκτης
δολαρίου ΗΠΑ παρουσίασε
υποχώρηση περί το 12%.
Δεν
αποκλείεται η ρητορική
του Τραμπ στη νέα του
θητεία να είναι υπέρ
ενός αδύναμου δολαρίου
προκειμένου να ενισχυθεί
η ανταγωνιστικότητα της
οικονομίας.
Μεσοπρόθεσμα, η τράπεζα
εκτιμά ότι η ισοτιμία
ευρώ/δολάριο θα κινηθεί
εκ νέου υψηλότερα και σε
ορίζοντα δώδεκα μηνών θα
επιστρέψει προς την
περιοχή των $1,1200,
καθώς τα υψηλά
ελλείμματα στις ΗΠΑ θα
προκαλέσουν ανησυχία.
Ρευστότητα: Ουδέτερη η
στάθμιση σε ρευστότητα.
|