Για τους σκοπούς αυτής της άσκησης, η UBS εξέτασε εννέα υποψήφιες επενδύσεις σε βάθος έως και 50 ετών. Ξεκίνησε μελετώντας τις πραγματικές αποδόσεις τους σε δολαριακή βάση (προσαρμοσμένες στον  πληθωρισμό) σε σχέση με τον S&P 500:

–          Έντοκα γραμμάτια, βραχυπρόθεσμες καταθέσεις και αμοιβαία διαχείρισης διαθεσίμων: Προσφέρουν αποδόσεις που δεν επηρεάζονται ιδιαίτερα από τον S&P 500, αλλά είναι κατά μέσο όρο κοντά στο μηδέν και παρουσιάζουν εξαιρετικά χαμηλές μεταβολές.

–          Μακροπρόθεσμα ομόλογα: Εμφανίζουν ελαφρώς αρνητικό συσχετισμό με τις μετοχές, με τις αποδόσεις τους να είναι οι μισές, αλλά με μεγαλύτερη σταθερότητα.  

–          Χρυσός: Εμφανίζει παρόμοιο συσχετισμό με τις μετοχές σε σχέση με τα ομόλογα, αλλά μόλις το ένα τρίτο των αποδόσεων. Επίσης, έχει τριπλάσια μεταβλητότητα σε σχέση με τα ομόλογα.

–          Εμπορεύματα: Οι αποδόσεις τους είναι σχεδόν μηδενικές, με παρόμοια μεταβλητότητα σε σχέση με τον χρυσό, αλλά και ήπια θετικό συσχετισμό με τις μετοχές.

–          Πετρέλαιο: Εμφανίζει αρνητικές αποδόσεις και μεγάλη μεταβλητότητα.

–          Νομίσματα: Οι αποδόσεις του ελβετικού φράγκου ή του ιαπωνικού γιεν είναι μηδενικές, αλλά εμφανίζουν κάπως πιο αρνητικό συσχετισμό με τις αμερικανικές μετοχές σε σχέση με τον χρυσό ή τα ομόλογα.

–          Εταιρείες επενδύσεων ακινήτων (REITs): Έχουν υψηλό συσχετισμό και παρόμοιο προφίλ αποδόσεων με τις μετοχές.

–          Bitcoin: Παρουσιάζει τεράστιες αποδόσεις αλλά με πολύ μεγάλες διακυμάνσεις καθώς και έναν ξεκάθαρο συσχετισμό με τις μετοχές.

Εξετάζοντας το πώς τα πήγαν αυτές οι επενδύσεις σε περιόδους όπου οι μετοχές υποχώρησαν, η UBS διαπίστωσε ότι το καλύτερο ιστορικό είχαν το γιεν και το ελβετικό φράγκο, με τον χρυσό και τα εμπορεύματα να ακολουθούν. Τα ομόλογα τα πήγαν καλά στις μισές περιπτώσεις όπως και τα έντοκα γραμμάτια. Τα  REITs πήγαν καλά σε δύο από τις τρεις περιπτώσεις αλλά έχουν ιστορικό μόνο από τη δεκαετία του 1990, ενώ το Bitcoin δεν έχει δοκιμαστεί ακόμα σε τέτοιο περιβάλλον.

Κατόπιν τούτων, και λαμβάνοντας υπόψη τις αποτιμήσεις, η UBS καταλήγει ότι δεν υπάρχει ένα ασφαλές καταφύγιο που να είναι το καλύτερο από όλα, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να είναι έτοιμοι να μετακινηθούν από κάποια ασφαλή επένδυση εάν αυτή έχει προσελκύσει μεγάλες εισροές και γίνει ακριβή.

Αυτή την περίοδο, ο οίκος συστήνει στους πελάτες του που αναζητούν την ασφάλεια να προτιμήσουν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, τα εμπορεύματα και το γιεν, έναντι του χρυσού, του ελβετικού φράγκου και των REITs.

Τα έντοκα γραμμάτια είναι χρήσιμα στην αντιστάθμιση του βραχυπρόθεσμου κινδύνου και προσφέρουν μεγάλη ρευστότητα, αν και δεν δίνουν θετικές αποδόσεις έναντι του πληθωρισμού μακροπρόθεσμα.

Τα ομόλογα σε γενικές γραμμές τα πηγαίνουν καλύτερα αλλά έχουν αρνητικό συσχετισμό με τις μετοχές μόνο όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός, κάτι που δεν συμβαίνει σήμερα.

Ο χρυσός δίνει εξαιρετικές αποδόσεις σήμερα, αλλά έχει ένα μεικτό ιστορικό και εμφανίζει ενδείξεις υπερβολής που θα μπορούσαν να τον κάνουν ευάλωτο.

Αντίθετα, τα εμπορεύματα και το πετρέλαιο δεν αρέσουν καθόλου στους επενδυτές αυτή την περίοδο και χαρακτηρίζονται ως φθηνά, κάτι που σημαίνει ότι είναι πιο ελκυστικά από ποτέ σε έναν κόσμο κλιματικής αλλαγής, γεωπολιτικών αλλαγών και εμπορικών πολέμων.

Το ιστορικό του γιεν και του ελβετικού φράγκου είναι αξιοπρεπές, έστω και εάν οι παθητικές αποδόσεις τους είναι φτωχές, προσθέτει η UBS. Όμως, το γιεν φαίνεται ελκυστικό τώρα, καθώς μοιάζει να ετοιμάζεται για ανάκαμψη, ενώ το φράγκο προσεγγίζει τα όριά του.  

Αντίθετα, η UBS εκτιμά ότι οι εταιρείες επενδύσεων ακινήτων και το bitcoin δεν έχουν τα χαρακτηριστικά ασφαλών επενδυτικών καταφυγίων.