|
Ενημέρωση Μοντέλου Βάσει
του Στρατηγικού Σχεδίου
2025-27
Η JP
Morgan προσαρμόζει το
μοντέλο της για να
ενσωματώσει τους στόχους
του πρόσφατα
ανακοινωθέντος
Στρατηγικού Σχεδίου
2025-27.
Το σχέδιο συνεχίζει να
βασίζεται στην
αναπτυξιακή στρατηγική
της ΔΕΗ, η οποία
περιλαμβάνει:
Ανάπτυξη Ανανεώσιμων
Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ):
Κορυφαία
μεταξύ των ανταγωνιστών
ανάπτυξη δυναμικότητας.
Περίπου
το 60% αυτής της
δυναμικότητας έχει ήδη
εξασφαλιστεί.
Ενίσχυση στον Τομέα
Διανομής:
Στόχος
ετήσιας αύξησης 8% του
RAB (ρυθμιζόμενης βάσης
περιουσιακών στοιχείων)
για την περίοδο 2024-27.
Απόσυρση Λιγνιτικής
Δυναμικότητας:
Πλήρης
απόσυρση έως το τέλος
του 2026.
Επενδύσεις και
Χρηματοοικονομική
Σταθερότητα
Η JP
Morgan προβλέπει ότι,
παρά τις σημαντικές
επενδύσεις ύψους
10 δισ. ευρώ
για την περίοδο 2025-27,
η ΔΕΗ θα διατηρήσει:
Ελεγχόμενη μόχλευση:
Με αναλογία ND/EBITDA
εντός του εύρους
3,0x-3,5x
έως το 2027 (εκτιμώμενη
3,0x το 2024).
Αυξημένα EBITDA και EPS
CAGR:
Στόχος για
+14% EBITDA
και
+32% EPS CAGR
για την περίοδο 2024-27.
Επιπλέον, η
επικαιροποιημένη
πολιτική μερισμάτων
θεωρείται βιώσιμη και
ελκυστική. Η ΔΕΗ
στοχεύει σε:
Ετήσιο
μέρισμα (DPS)
0,4 ευρώ/μετοχή το 2024.
Σταδιακή
αύξηση σε
1 ευρώ/μετοχή έως το
2027.
Η JP
Morgan θεωρεί πως η ΔΕΗ
επιτυγχάνει σταθερά τους
στρατηγικούς στόχους
της. Το ενημερωμένο
στρατηγικό σχέδιο
μειώνει τους κινδύνους
επίτευξης του στόχου
EBITDA άνω των
3 δισ. ευρώ
έως το 2030.
Αναθεωρημένες Προβλέψεις
Κερδοφορίας
Η JP
Morgan προχώρησε σε
ελάχιστες αλλαγές για
τις προβλέψεις του 2024,
ενώ για την περίοδο
2025-27 οι
προσαρμοσμένες
προβλέψεις έχουν αυξηθεί
κατά:
+8% για EBITDA.
+12% για καθαρά κέρδη.
Αυτές οι
προβλέψεις ξεπερνούν
κατά περίπου
+4% έως +30%
τις μέσες εκτιμήσεις του
BBG consensus.
Σύμφωνα
με την ανάλυση:
Οι
μετοχές της ΔΕΗ
διαπραγματεύονται με
δείκτη P/E
7,6x για το 2025.
Η
ανάπτυξη EPS CAGR
2024-27 ανέρχεται στο
+37%,
σε σχέση με:
10x
και
+2% CAGR
των ευρωπαϊκών ομοειδών
εταιρειών.
18x
και
+7% CAGR
των εταιρειών ΑΠΕ.
Επενδυτική Πρόταση
Η ΔΕΗ
αναγνωρίζεται ως:
Η
κορυφαία κάθετα
ολοκληρωμένη ελληνική
εταιρεία ηλεκτρικής
ενέργειας.
Ο
μεγαλύτερος παραγωγός
και προμηθευτής
ηλεκτρικής ενέργειας
στην Ελλάδα.
Ο
μοναδικός διανομέας μέσω
του
51%
συμμετοχής στον ΔΕΔΔΗΕ.
Η JP
Morgan εκτιμά ότι η ΔΕΗ
βρίσκεται σε πλεονεκτική
θέση για:
Εκμετάλλευση των θετικών
αναπτυξιακών τάσεων της
ελληνικής αγοράς.
Υποστήριξη της
ενεργειακής μετάβασης
και απανθρακοποίησης
στη νοτιοανατολική
Ευρώπη.
Με
επενδύσεις ύψους
10 δισ. ευρώ
έως το 2027, η ΔΕΗ
αναμένεται να:
Σχεδόν
διπλασιάσει τη
δυναμικότητα ΑΠΕ σε
12 GW
έως το 2027.
Ενισχύσει τα δίκτυα
διανομής και τις
πρωτοβουλίες λιανικής
για αύξηση κερδοφορίας.
Κίνδυνοι για τη Σύσταση
και την Τιμή Στόχο
Παρά την
αισιοδοξία, η JP Morgan
αναγνωρίζει
συγκεκριμένους
κινδύνους:
1. Μακροοικονομικοί και
Κίνδυνοι Τιμών
Εμπορευμάτων:
Χαμηλότερη ανάπτυξη στην
Ελλάδα:
Μπορεί να οδηγήσει σε
απόκλιση κερδών από τις
προβλέψεις.
Διακυμάνσεις τιμών
καυσίμων και ενέργειας:
Μπορούν να επηρεάσουν
αρνητικά τα κέρδη.
Καθυστερήσεις στην
απόσυρση λιγνιτικών
μονάδων:
Κίνδυνος υπερβάσεων
κόστους και εκπομπών
CO₂.
2. Ρυθμιστικοί Κίνδυνοι:
Αβεβαιότητες σχετικά με
τους συντελεστές WACC
για τη διανομή στην
Ελλάδα και τη Ρουμανία.
3. Κίνδυνοι Υλοποίησης
Έργων και Εξαγορών
(M&A):
Καθυστερήσεις ή
υπερβάσεις κόστους στα
έργα ΑΠΕ.
Πρόωρες
δαπάνες κεφαλαίου που
επηρεάζουν τις ελεύθερες
ταμειακές ροές.
4. Κίνδυνοι από το
Κράτος και τον Κύριο
Μέτοχο:
Το
35%
της ΔΕΗ ανήκει στο
ελληνικό δημόσιο, το
οποίο μπορεί να
επηρεάσει στρατηγικές
αποφάσεις, πιθανώς εις
βάρος των μετόχων
μειοψηφίας.
Η
μεταβολή στην τιμή στόχο
της ΔΕΗ © JP Morgan
|
