|
Θετικές ειδήσεις
Παρά τη χθεσινή άνοδο, προβληματισμό προκαλεί η εικόνα της
αγοράς κατά τις τελευταίες ημέρες, έχοντας πάντως
προειδοποιήσει από την ημέρα της συμφωνίας του Eurοgroup ότι
η αγορά θα μπορούσε να «κάτσει» και να ταλαιπωρηθεί πέριξ
των τρεχόντων επιπέδων, στα πλαίσια της ανάγκης η αγορά να
κάνει μια βάση τιμών. Σε κάθε περίπτωση, η αγορά έχει ανάγκη
νέες θετικές ειδήσεις, έτσι ώστε να βρει τα καύσιμα και να
κινηθεί προς αισθητά υψηλότερα επίπεδα, με στόχο πάντα τις
αντιστάσεις στα επίπεδα των 680 – 700 μονάδων. Ως πρώτη
λοιπόν προτεραιότητα χρειαζόμαστε, επιτέλους !!!, το τυπικό
κλείσιμο της συμφωνίας και την εκταμίευση της δόσης και εν
συνεχεία το Waiver, ειδήσεις οι οποίες θα βάλουν το χεράκι
τους να σπρώξουν τις τιμές σε υψηλότερα επίπεδα. Πάνω από
όλα αυτές οι ειδήσεις θα επιτρέψουν μια κατηγορία επενδυτών
να αξιολογήσουν διαφορετικά τα πράγματα στη χώρα μας.
Τζίρος
Και από τα σημείο που προβλημάτισαν τις τελευταίες ημέρες,
ακόμη και χθες που είχαμε μια καλή
συνεδρίαση, ήταν ο μικρός όγκος
συναλλαγών. Και αν και όπως είχαμε σχολιάσει, ήταν πολύ
θετικό ότι στις πτωτικές συνεδριάσεις (εδώ και αρκετό καιρό)
ο τζίρος κατέβαζε ρυθμούς, προβληματισμό δημιουργεί ότι στις
τελευταίες συνεδριάσεις, ο τζίρος είναι χαμηλός και στις
προσπάθειες ανόδου που κάνει η αγορά. Και με τόσο χαμηλούς
τζίρους, τουλάχιστον το «Consolidation»
της αγοράς συνεχίζεται. Βέβαια η άποψη μας
για την αγορά παραμένει πάντα θετική.
Τράπεζες –
Morgan Stanley
Για όποιον δεν την έχει διαβάσει, μια ενδιαφέρουσα ανάλυση
για τις ελληνικές τράπεζες είχε χθες η Morgan Stanley. Οι
αναλυτές της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας εμφανίζονται
θετικοί για τις τράπεζες και σημειώνουν πώς ο καταλύτης για
τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο παραμένει το θέμα της επαναφοράς
του waiver.
Σημειώνεται πώς η Morgan Stanley δίνει σύσταση αγοράς
(overweight) για τις ελληνικές τράπεζες. Ειδικότερα, οι
αναλυτές της τράπεζες, θέτουν τις ακόλουθες τιμές στόχου για
τις ελληνικές τράπεζες. Alpha Bank στα 3,7 ευρώ ανά μετοχή,
Εθνική Τράπεζα στα 0,5 ευρώ, Τράπεζα Πειραιώς στα 0,5 ευρώ
και Eurobank στα 1,40 ευρώ.
Σύμφωνα πάντα με τους αναλυτές της Morgan Stanley, η
επαναφορά του waiver θα επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να
θέτουν ως εγγύηση χρεόγραφα που εκδίδονται από το Ελληνικό
Δημόσιο στην ΕΚΤ και να δανείζονται φθηνότερο χρήμα.
Διαφορετικά, οι τράπεζες δεν πληρούν τις ελάχιστες
απαιτήσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης και επομένως,
χρησιμοποιούνται ως εγγύηση στον πιο ακριβό μηχανισμό του
ELA.
Η απόφαση της ΕΚΤ για το waiver αναμένεται στην επόμενη
συνεδρίαση στις 22 Ιουνίου.
Όπως εκτιμά η Morgan Stanley, ο θετικός αντίκτυπος στο
κόστος χρηματοδότησης μπορεί να προσθέσει 20 μ.β. (0,20%)
στην αποδοτικότητα των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων των
τραπεζών, καθώς η cash αξία των μέσων που χρησιμοποιούνται
ως ELA υπολογίζεται σε 4,5 δισ. ευρώ.
Δεδομένου ότι η χρηματοδότηση μέσω ELA έχει κόστος της
τάξεως του 1,5% σε σχέση με τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ που
έχει ουσιαστικά μηδενικό, οι τράπεζες θα επωφεληθούν 60 - 70
εκατ. ευρώ σε λιγότερα έξοδα χρηματοδότησης.
Αυτό το όφελος θα αυξηθεί ανάλογα με το επίπεδο «κουρέματος»
που έχει επιβληθεί στα χρεόγραφα. Τέλος, η
Morgan Stanley
πιστεύει ότι η Alpha Bank θα έχει την πιο θετική επίδραση
από τις τέσσερις τράπεζες.
Τράπεζες: Είναι παράλογες αυτές οι τιμές;
Και κάπου εδώ τίθεται ένα μεγάλο ερώτημα. Οι παραπάνω τιμές
που αναφέρει η Morgan Stanley είναι εφικτές ή είναι τιμές
που δίνονται για λόγους «marketing».
Αν και οι τράπεζες παραμένουν πάντα οι πιο “risky”
μετοχές, θα λέγαμε ότι στο φυσιολογικό σενάριο για τη χώρα,
οι προαναφερθείσες τιμές στόχου σε καμία περίπτωση δε
μπορούν να θεωρηθούν υπερβολικές.
Για την ακρίβεια και πάντα στο φυσιολογικό σενάριο για τη
χώρα, δεν καταλαβαίνουμε γιατί να είναι ακραίες οι παρακάτω
κεφαλαιοποιήσεις (με βάση τις τιμές στόχου της
MS);
Alpha Bank
(5,7δις ευρώ)
ETE
(4,6δις ευρώ)
Τράπεζα Πειραιώς (4,37δις ευρώ)
Eurobank
(3δις ευρώ)
ΔΕΗ
Από τις ειδήσεις που δε θα πρέπει να περνάνε στα «ψιλά»
είναι ότι το ενδεχόμενο της πώλησης παραγωγικού δυναμικού
της ΔΕΗ, ουσιαστικά επανέφερε το πλήρες σχέδιο για την
εφαρμογή των δημοπρασιών ισχύος (μοντέλο ΝΟΜΕ) που εγκρίθηκε
από το Συμβούλιο Οικονομικής Πολιτικής και δημοσιεύθηκε στο
ΦΕΚ. Σημειώνεται ότι η δημοσίευση του πλήρους σχεδίου
αποτέλεσε μία από τις εκκρεμότητες των προαπαιτούμενων για
την εκταμίευση της δόσης ακριβώς γιατί μέσω αυτής οι θεσμοί
επέβαλλαν την εναλλακτική της πώλησης μονάδων της ΔΕΗ, κάτι
που δεν υπάρχει στο Μνημόνιο.
Τιτάνας
Συνεχίζει να βελτιώνεται η διαγραμματική εικόνα του Τιτάνα,
μια βελτίωση η οποία θυμίζουμε ότι ξεκίνησε μετά τη διάσπαση
των 18,90 – 19,00 και 19,40 – 19,50 ευρώ. Το μεγάλο στοίχημα
πλέον είναι η διάσπαση των αντιστάσεων στα επίπεδα των 22,20
– 22,40 ευρώ (έκλεισε
ακριβώς σε αυτά τα επίπεδα 22,40 ευρώ, +3,08%), σημειώνοντας ότι
οριστική
διάσπαση αυτών των αντιστάσεων ανοίγει το δρόμο
για μια κίνηση μέχρι τα επίπεδα των
23,40 – 23,60 ευρώ (επόμενες ισχυρές
αντιστάσεις). Από την άλλη πλευρά, οι σημαντικές
στηρίξεις είναι στα επίπεδα των 21,00 ευρώ, των 20,40 –
20,60 ευρώ και των 19,90 – 20,00 ευρώ. Ακόμη χαμηλότερα,
υπάρχουν οι στηρίξεις που αναφέραμε παραπάνω, των 19,40 –
19,50 ευρώ και 18,90 – 19,00 ευρώ.
 |
