|
Η άποψη μας όμως είναι ότι σε πρώτη φάση μιλάμε καθαρά για
μια ισχυρή τεχνική αντίδραση (με εκτεταμένο
short covering
στις τραπεζικές μετοχές) και τίποτα περισσότερο. Μάλιστα, σε
καμία περίπτωση δεν αποκλείουμε το θετικό κλίμα για κάποιες
συνεδριάσεις να συνεχιστεί (δεν αποκλείουμε μια κίνηση μέχρι
τις 520 μονάδες). Όπως πάντως και να έχουνε τα πράγματα, δεν
κρύβουμε την ανησυχία μας ότι τα πράγματα τους επόμενους
μήνες θα μπορούσαν να εξελιχθούν εξαιρετικά άσχημα, με
κίνδυνο η αγορά μας να βρεθεί σημαντικά πιο κάτω από τα
πρόσφατα χαμηλά των 420 – 430 μονάδων.
ΓΔ (με
εβδομαδιαία δεδομένα)
Αρχικά και στα χρηματιστηριακά (βραχυπρόθεσμα και
μεσοπρόθεσμα), κανείς δε θα πρέπει να παραβλέπει και την
υποβάθμιση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, η οποία θα
μπορούσε να δημιουργήσει πραγματικά μεγάλα προβλήματα στο
Χ.Α., τουλάχιστον κατά το Μάρτιο, μήνα υλοποίησης της εν
λόγου απόφασης από τον οίκο
FTSE
(η απόφαση είχε ληφθεί το Σεπτέμβριο).
Πέραν όμως των αυστηρώς χρηματιστηριακών, ο κύριος λόγος της
ανησυχίας μας έχει να κάνει με το ότι θεωρούμε εξαιρετικά
δύσκολο, αν όχι απίθανο, να καταφέρει η κυβέρνηση να κλείσει
όλα τα ανοιχτά μέτωπα που υπάρχουν με τους θεσμούς. Και
μπορεί εδώ και ημέρες (έχουμε αναφερθεί στο
GFF)
να υπάρχουν πληροφορίες και κυρίως ενδείξεις ότι η κυβέρνηση
πάει στο λογική τα αποδεχόμαστε όλα και κλείνουμε τη
διαπραγμάτευση, εμείς συνεχίζουμε να κρατάμε μεγάλες
επιφυλάξεις πόσο εύκολα μπορεί να συμβεί αυτό. Ακόμη όμως
και αν συμβεί, δεν ξέρουμε πόσο καιρό θα κρατήσει η
διαπραγμάτευση και πάνω από όλα, πόσο χρόνο ζωής έχει η
κυβέρνηση μετά από την ψήφιση όλων αυτών των καυτών
ζητημάτων (μειώσεις συντάξεων, φορολογικό αγροτών κτλ). Είτε
λοιπόν έτσι είτε αλλιώς, εξαιρετικά σύντομα θα μπορούσαμε να
έχουμε μια πολιτική κρίση και ένα νέο κύκλο αβεβαιότητας για
τη χώρα, την ελληνική οικονομία και το χρηματιστήριο.
Κάτι άλλο που μας προβληματίζει είναι ότι παρά τις
θεωρητικές ενδείξεις αντοχής που εμφανίζει η ελληνική
οικονομία, σύντομα θα μπορούσε να φανεί ότι έχουν
υπερεκτιμηθεί οι αντοχές της οικονομίας. Κυρίως θα φανεί ότι
αυτές οι αντοχές οφείλονταν στα χρήματα τα οποία απέσυραν
από τις τράπεζες τα ελληνικά νοικοκυριά λόγω «capital
controls» και τα οποία ανακυκλώθηκαν στην ελληνική οικονομία.
Αλλά το “λίπος καίγεται” και σε λίγο θα αρχίσουν να υπάρχουν
νέα προβλήματα (αν και όπως έχουμε γράψει, στα θετικά είναι
ότι ξεκινάμε από αρκετά χαμηλά, με την ελληνική οικονομία να
έχει χάσει περίπου 27% τα τελευταία χρόνια).
Τρίτον, δεν κρύβουμε τη μεγάλη μας ανησυχία για την
κατάσταση στην ευρωζώνη, με ανοιχτό και το μεταναστευτικό το
οποίο φυσικά μας αφορά ως χώρα. Ψεύτες να βγούμε (και εδώ τα
πράγματα γίνονται εξαιρετικά σοβαρά), δεν βλέπουμε πως τα
πράγματα στην ευρωζώνη θα κυλίσουν ομαλά (αν και αυτό το
ζήτημα είναι πιο μακροπρόθεσμο). Οι χώρες του νότου
αντιδρούν (όσο ποτέ άλλοτε), η Ιταλία μιλάει για την
ευρωζώνη των δύο ταχυτήτων και για πρώτη φορά τους
τελευταίους 6 μήνες, ευρωπαίοι αξιωματούχοι, ανάμεσα στους
οποίους και ο Β. Σόιμπλε, έφθασαν στο σημείο να μιλήσουν
μέχρι και για κίνδυνο διάσπασης της ευρωζώνης. Και αυτές οι
δηλώσεις μόνο τυχαίες δεν είναι, παρά τις όποιες φιλότιμες
προσπάθειες του Μ. Ντράγκι.
Όσον αφορά τις διεθνείς αγορές και όπως εδώ και καιρό,
παραμένουμε εξαιρετικά ανήσυχοι για την πορεία τους. Παρά
λοιπόν τις όποιες βραχυπρόθεσμες αντιδράσεις (όπως και στο
Χ.Α.), πιστεύουμε ότι σύντομα θα έχουμε ένα νέο κύκλο
προβλημάτων, με επιπτώσεις και στην πορεία του Χ.Α.
Συμπέρασμα! Αν μπορεί σύντομα ….. να κλείσει το ζήτημα της
διαπραγμάτευσης με τους θεσμούς, η κυβέρνηση να μην έχει
προβλήματα να περάσει τα μέτρα, οι διεθνείς αγορές να μπουν
σε ένα ανοδικό κανάλι (bull
market)
και να αποδεχθεί ότι είμαστε υπερβολικοί με τις ανησυχίες
μας για την ευρωζώνη … Τα χειρότερα για το Χ.Α. τελείωσαν. Η
αγορά είδε τα χαμηλά της και μπαίνει σε ένα νέο ανοδικό
κύκλο. Μπορούνε όμως όλα τα παραπάνω να συμβούν; Θεωρητικά
τίποτα δε μπορεί να αποκλειστεί, αλλά ομολογουμένως τα
πράγματα θα είναι δύσκολα.
Το μοναδικό θετικό
Και στο πλαίσιο του πώς τελειώσαμε, οφείλουμε να
ομολογήσουμε ότι υπάρχει και ένα καλό. Ποιό είναι αυτό; Ότι
αν κανείς ρωτήσει 100 έλληνες για το πώς πιστεύουν θα
εξελιχθούν τα πράγματα στην ελληνική οικονομία και τη χώρα,
στο 90% θα λάβει την απάντηση ότι τα πράγματα θα εξελιχθούν
αρκετά άσχημα. Και επειδή είμαστε γνωστοί οπαδοί της “Contrarian
Theory”
….. όταν όλοι βλέπουνε ότι τα πράγματα θα πάνε άσχημα ….
Μπορεί στο τέλος να γίνει και η μεγάλη έκπληξη. |
