|
Τo
μεγαλύτερο λάθος το οποίο έκαναν τις τελευταίες ημέρες
αρκετοί επενδυτές ήταν ότι κοίταγαν την τρέχουσα
κεφαλαιοποίηση και όχι την κεφαλαιοποίηση την οποία θα έχουν
μετά τις ΑΜΚ και την ανακεφαλαιοποίηση και με βάση το νέο
αριθμό μετοχών.
Οι περισσότεροι βλέπουν το «δέντρο και όχι το δάσος» …. Και
το λέμε αυτό, γιατί ανάμεσα σε άλλα, ακούσαμε άπειρες φορές
τη φράση πόσο ακόμη μπορεί να μειωθεί η κεφαλαιοποίηση των
τραπεζών; Πόσο ακόμη μπορεί να πέσουν οι τραπεζικές μετοχές.
Με ακόμη πιο απλά λόγια. Η νέα κεφαλαιοποίηση των τραπεζών
δε θα έχει καμία σχέση με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των
60εκ ευρώ της Πειραιώς, τα 342εκ ευρώ της ΕΤΕ, τα 600εκ ευρώ
της
Alpha Bank
και τα 206εκ ευρώ της
Eurobank.
Απλά οι «παλαιές» τράπεζες (μετοχικά εννοούμε)
χρησιμοποιούνται ως όχημα για να μπουν οι «νέες» τράπεζες,
με το πλήρες
dilution
των παλαιών μετόχων.
Ας δούμε απλοϊκά το παράδειγμα της ΕΤΕ, για να καταλάβει
κανείς τα όσα γράφουμε και πάνω από όλα γιατί οι τραπεζικές
μετοχές συνεχίζουν να πέφτουν προς τις τιμές των ΑΜΚ.
Η μετοχή της ΕΤΕ έκλεισε χθες στα 0,097 ευρώ (-25,38%), με
την κεφαλαιοποίηση της τράπεζας στα 342εκ ευρώ!! Πάμε στην
επόμενη ημέρα της ολοκλήρωσης του
reverse split
και κυρίως όλης της διαδικασίας της ΑΜΚ και την εισαγωγή των
νέων μετοχών. Χωρίς να είναι ακόμη απόλυτα γνωστός ο αριθμός
των νέων μετοχών, αυτές υπολογίζονται στα περίπου 11δις. Ας
υποθέσουμε ότι σήμερα η μετοχή κλείνει στο -20%, στα 0,076
ευρώ. Η μετοχή μετά το
reverse split
θα ξεκινήσει στα 1,14ευρώ. Πόσοι έχουν καταλάβει ότι στη
βάση των νέων μετοχών που θα έχει η τράπεζα (από τις 14/12),
μια τιμή 1,14ευρώ σημαίνει μια κεφαλαιοποίηση για την
τράπεζα 12,5δις ευρώ!!!!!!!!
Αυτή είναι μια παράμετρο την οποία κανείς δε θα πρέπει να
παραβλέπει, αφού από τη μια ημέρα στην άλλη, τα δεδομένα για
τις τράπεζα αλλάζουν ριζικά και δημιουργούνται νέες τράπεζες
……. Από την άλλη πλευρά, στην τιμή της ΑΜΚ (0,30 ευρώ), η
κεφαλαιοποίηση της ΕΤΕ θα είναι περίπου στα 3,5δις ευρώ (ανάλογα
με τον τελικό αριθμό μετοχών), η οποία υπό προϋποθέσεις
είναι άκρως φυσιολογική και το συζητάμε (ανάλογα φυσικά και
με τις εξελίξεις στη χώρα και την ελληνική οικονομία, οι
τραπεζικές μετοχές από τις τιμές των ΑΜΚ θα μπορούσαν
να δώσουν καλές αποδόσεις – έστω βραχυπρόθεσμα ή
μεσοπρόθεσμα). |
