|
Παρά τη συνεχή μουρμούρα των επενδυτών ότι οι οικονομολόγοι
έχουν αποτύχει οικτρά να προβλέψουν οτιδήποτε, αξίζει να
ακούσει κανείς τη συλλογική τους άποψη για τις λεπτομέρειες
της πολιτικής που εφαρμόζει η αμερικανική ομοσπονδιακή
τράπεζα (Fed) τη στιγμή που δυνητικά πλησιάζει σε μια
ιστορική καμπή. Μη δίνετε σημασία στα γραφήματα που
κυκλοφορούν, σχεδόν καθημερινά, στα μέσα κοινωνικής
δικτύωσης και που δείχνουν την ανοδική τάση των προβλέψεων
για αύξηση των επιτοκίων δανεισμού και της απόδοσης των
αμερικανικών κρατικών ομολόγων από τις μαύρες ημέρες της
χρηματοπιστωτικής κρίσης πριν από επτά χρόνια έως σήμερα. Οι
επενδυτές δεν μπορούν να καυχηθούν για επιτυχημένες
προβλέψεις σε αυτό το μέτωπο και πολλοί έχουν χάσει
περιουσίες στοιχηματίζοντας υπερβολικά πρόωρα στις αγορές
ομολόγων ότι θα αυξηθούν οι αποδόσεις. Δεν μπορείς να
αφηγηθείς κάθε λανθασμένο στοίχημα από τη στιγμή που έγινε
μέχρι τη στιγμή που κατέληξε σε οικονομική ζημία. Αλλά τα
έσοδα των μεγάλων τραπεζών από τις αγορές σταθερού
εισοδήματος, όπως των ομολόγων μετά την κρίση, δεν δείχνουν
ακριβώς πως είναι οι άρχοντες του σύμπαντος, πολύ
περισσότερο οι άρχοντες της απόδοσης των ομολόγων. Τα
προθεσμιακά συμβόλαια επιτοκίου αμέσως πριν από την
τελευταία συνεδρίαση (σ.σ. Τρίτη-Τετάρτη) της επιτροπής της
Fed που αποφασίζει για τη νομισματική πολιτική δείχνουν ότι
ορθώς προέβλεψαν οι επενδυτές ότι δεν υπάρχει σχεδόν καμία
πιθανότητα για αύξησή τους τον Οκτώβριο και μόλις μία στις
τρεις πιθανότητες για αύξηση των επιτοκίων δανεισμού τον
Δεκέμβριο.
Ωστόσο, μετά τη συνεδρίαση της επιτροπής οι επενδυτές
έτρεχαν σαν τρελοί να εντάξουν στην τιμή των προθεσμιακών
συμβολαίων τις κατά πολύ αυξημένες πιθανότητες για αύξηση
των επιτοκίων δανεισμού στην επόμενη συνεδρίαση της Fed τον
Δεκέμβριο, δεδομένου ότι οι Αμερικανοί κεντρικοί τραπεζίτες
κατέστησαν απολύτως σαφές στην ανακοίνωση Τύπου που εκδόθηκε
μετά τη συνεδρίαση ότι ενδέχεται να το πράξουν.
Ο βετεράνος παρατηρητής της Fed Λου Κράνταλ της Wrightson
ICAP έγραψε: Οι λιγοστές αλλαγές στην ανακοίνωση Τύπου ήταν
λίγο-πολύ ισορροπημένες. Αν μη τι άλλο, θεωρούμε ότι (οι
κεντρικοί τραπεζίτες) μάλλον τείνουν προς την αύξηση των
επιτοκίων δανεισμού, δεδομένου ότι αφαίρεσαν (από την
ανακοίνωση Τύπου) την προειδοποίηση πως η αναταραχή στις
διεθνείς αγορές θα μπορούσε να επιβραδύνει την ανάπτυξη της
αμερικανικής οικονομίας. Και πάλι όμως οι διαφορές αυτές δεν
θα ήταν σημαντικές εάν δεν υπήρχε η συγκεκριμένη αναφορά στη
συνεδρίαση του Δεκεμβρίου. Περισσότερο από μία εβδομάδα
νωρίτερα η δημοσκόπηση του Reuters μεταξύ 90 οικονομολόγων
έδειξε πως αυτοί κατάλαβαν πολύ καλύτερα το μήνυμα της Fed
απ’ ό,τι οι αγορές. Η μεγάλη πλειοψηφία των οικονομολόγων
προέβλεψε την αύξηση των επιτοκίων δανεισμού τον Δεκέμβριο,
αλλά όχι με μεγάλη βεβαιότητα (55%) δεδομένου ότι τα
στοιχεία από την πραγματική οικονομία δεν οδηγούσαν σε αυτό
το συμπέρασμα. Το τελευταίο εμπόδιο πριν από την αύξηση των
επιτοκίων δανεισμού είναι πλέον πόσο επλήγη η αμερικανική
οικονομία στη διάρκεια του τρίτου τριμήνου του 2015 (σ.σ.
καταγράφηκε σημαντική επιβράδυνση, δεδομένου ότι η ανάπτυξη
ήταν 1,5% έναντι ρυθμού ανάπτυξης 3,9% στη διάρκεια του
δευτέρου τριμήνου) εξαιτίας της τεράστιας ανόδου των
αποθεμάτων.
Οι οικονομολόγοι, που τόσο συχνά κατηγορούνται ότι
αποτυγχάνουν ομαδικώς να προβλέψουν τα σημεία καμπής της
οικονομίας, εντόπισαν την επαμφοτερίζουσα στάση που είχε
τηρήσει η Fed στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Σε αντίθεση,
όμως, με τους επενδυτές, οι οποίοι σε πολύ μεγάλο βαθμό δεν
είχαν υπολογίσει την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων
δανεισμού, οι οικονομολόγοι είχαν εντοπίσει πόσο λεπτή ήταν
η κατάσταση. Τελικά η απόφαση για μη αύξηση των επιτοκίων
δανεισμού τον Σεπτέμβριο κρίθηκε οριακά, όπως θα γίνει και
τον Δεκέμβριο. Αυτό οι αγορές δεν το είχαν καταλάβει μέχρι
το βράδυ της Τετάρτης.
ROSS FINLEY / REUTERS
|
