|
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν πρέπει να διστάσει να κόψει
τη χρηματοδότηση που κρατά την Πορτογαλία στη ζωή.
Ο καναδικός οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης DBRS ανέλαβε να
παίξει τον ρόλο αυτού που με την κρίση του θα διακυβεύσει το
κατά πόσον η χώρα θα εξακολουθήσει να έχει πρόσβαση στο
πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ. Μια υποβάθμισή της και
από αυτόν τον οίκο θα μπορούσε να καταστήσει τη Λισσαβώνα μη
επιλέξιμη για το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Ωστόσο, την
περασμένη εβδομάδα ο οίκος DBRS επιβεβαίωσε τη βαθμολογία
της Πορτογαλίας ως επιλέξιμης χώρας. Δεδομένου, όμως, πως
ένας συμβιβασμός θα μπορούσε να συνεπάγεται προβλήματα, ίσως
αποδειχθεί χρήσιμη η σκληρότητα που προκύπτει από την αγάπη.
Ο οίκος DBRS είναι ο τελευταίος από τους μεγάλους οίκους
αξιολόγησης των οποίων την εκτίμηση λαμβάνει υπ’ όψιν η ΕΚΤ
για να καταλήξει κατά πόσον είναι φερέγγυα η Πορτογαλία,
κατά πόσον τα ομόλογα του πορτογαλικού Δημοσίου μπορούν να
αποτελούν επένδυση και να είναι επιλέξιμα για το πρόγραμμά
της. Η αλλαγή κυβέρνησης και το συνεπακόλουθο ενδεχόμενο
μιας μακράς περιόδου πολιτικής αστάθειας ίσως συνεπάγονται
υποβάθμιση της χώρας. Και αν όχι τώρα άμεσα, ίσως σχετικά
σύντομα.
Τυχόν αποκλεισμός της Πορτογαλίας από το πρόγραμμα αγοράς
ομολόγων θα μπορούσε να έχει δραματικές επιπτώσεις. Το 2013
απειλήθηκε από παρόμοια αστάθεια η Ιταλία με αποτέλεσμα να
εκτιναχθούν τα spreads των δεκαετών ομολόγων της σε επίπεδα
κατά 100 μονάδες βάσης υψηλότερα από εκείνα στα οποία
βρίσκονται σήμερα τα spreads των πορτογαλικών ομολόγων.
Πέραν του τι σημαίνει για την Πορτογαλία ο αποκλεισμός της
από το πρόγραμμα, ακόμη μία υποβάθμισή της μπορεί να
καταδείξει τα όρια των δυνατοτήτων της ΕΚΤ και της επιρροής
της στις αγορές. Η Πορτογαλία θα μπορούσε να δεχθεί ένα
πακέτο στήριξης αλλά αυτό φαίνεται μάλλον να αποκλείεται.
Εναλλακτικώς, θα μπορούσε να τηρήσει μια συμβιβαστική στάση
η ΕΚΤ και αντί να βασιστεί στις αξιολογήσεις των οίκων, να
εμπιστευτεί το πρόγραμμα εποπτείας από την Ευρωπαϊκή
Επιτροπή. Κάτι τέτοιο, όμως, θα ήταν μια άκρως πολιτική
επιλογή και μια εξαιρετικά ατελής διαδικασία.
Ο αποκλεισμός της Πορτογαλίας θα ήταν μάλλον η λιγότερο κακή
επιλογή. Ετσι θα μπορούσε να επιβάλει την ανεξαρτησία της η
ΕΚΤ και τους κανόνες που τη διέπουν. Από την πλευρά της η
κυβέρνηση της Πορτογαλίας θα αναγκαζόταν να περιφρουρήσει
την πρόσβασή της στις αγορές, κάτι που θα περιόριζε τη
δυνατότητά της να επιδείξει ανευθυνότητα ανακαλώντας τις
μεταρρυθμίσεις.
NEIL UNMACK / REUTERS
|
