|
|
|
Επιφυλακτικοί
εμφανίζονται οι αναλυτές
της Morgan Stanley για
το σχέδιο που φαίνεται
να ετοιμάζει η Τράπεζα
της Ελλάδος για το
ζήτημα της αντιμετώπισης
των κόκκινων δανείων των
ελληνικών τραπεζών. Όπως
αναφέρουνε οι αναλυτές
της επενδυτικής, οι
βασικοί λόγοι που η
Morgan Stanley είναι
επιφυλακτική για το
σχέδιο είναι οι
ακόλουθοι:
|
|
|
|
|
|
(i)
Όπως η Morgan Stanley
σχολιάζει, εάν η
καθαρή θέση του SPV
περιλαμβάνει
αναβαλλόμενους φόρους (DTAs)
χωρίς καμία κυβερνητική
εγγύηση, είναι δύσκολο
οι διεθνείς επενδυτές να
είναι πρόθυμοι να
χρηματοδοτήσουν (μέσω
της αγοράς ομολόγων του
SPV) την απόκτηση NPEs
από τις ελληνικές
τράπεζες στην καθαρή
λογιστική αξία στην
οποία
τα έχουνε στα
χαρτοφυλάκια τους
οι τράπεζες. Αυτό το
σενάριο θα σήμαινε
πράγματι ότι τα NPEs που
κατέχουν επί του
παρόντος οι ελληνικές
τράπεζες έχουν
προβλεφθεί επαρκώς και
ότι το πρόβλημα των NPEs
ουσιαστικά δεν υπάρχει -
ενώ η αγορά αποτιμά τις
ελληνικές τράπεζες με
εκτιμώμενο δείκτη τιμής
προς λογιστική αξία
12μήνου στο 0,1-0,2.
ii)
Και η Morgan Stanley
συνεχίζει … αν,
αντιθέτως, η μεταφορά
NPEs πραγματοποιηθεί σε
τρέχουσες τιμές αγοράς (που
θα βοηθούσε το SPV να
αντλήσει ομόλογα για να
τα αποκτήσει) και εάν
αυτές οι τιμές διαφέρουν
σημαντικά από την καθαρή
λογιστική αξία στην
οποία κατέχονται από τις
τράπεζες, η συναλλαγή
αυτή θα μπορούσε να
αυξήσει τον κίνδυνο
διαγραφών από τις
ελληνικές τράπεζες, το
οποίο θα μπορούσε να
ασκήσει πίεση στην
κεφαλαιακή τους επάρκεια.
iii)
Τέλος, σαν 3η επιφύλαξη,
η Morgan Stanley
σχολιάζει πως στις
ελληνικές τράπεζες,
περίπου το ήμισυ του
κεφαλαίου έχει τη μορφή
DTAs (αναβαλλόμενων
φορολογικών πιστώσεων)
που θεωρούνται
χαμηλότερης ποιότητας
από τους οίκους
αξιολόγησης, δεδομένου
ότι η επιλεξιμότητά τους
για μετατροπή σε μετρητά
ή ομόλογα εξαρτάται από
τα αποθεματικά (cash
reserves) της ελληνικής
κυβέρνησης τα οποία
είναι περιορισμένα ενώ η
πρόσβαση στην αγορά
παραμένει ασαφής.
Και όπως σημειώνεται, η
Ελλάδα σήμερα
βαθμολογείται με BB- /
B + από τις Fitch και S
& P αντίστοιχα.
|
|
Greek Finance Forum |
|
Σχόλια Χρηστών |
|
|
|
|
|
|