Η επιδείνωση των σχέσεων
με τις ΗΠΑ προκάλεσε
έντονη εξαφάνιση των
τουρκικών περιουσιακών
στοιχείων και εμφάνισε
οικονομικές αδυναμίες,
όπως το μεγάλο εξωτερικό
χρέος και ο πληθωρισμός. Βλέπουμε
πολλά από αυτά τα
προβλήματα ως μοναδικά
για την Τουρκία,
εντούτοις η τελευταία
κρίση στις αναδυόμενες
αγορές, έχει πλήξει
αρκετά σοβαρές
οικονομίες. Παραμένουμε
επιφυλακτικοί στις
αγορές με υψηλό χρέος
και επιδεινούμενη
ανάπτυξη, αλλά την ίδια
ώρα βλέπουμε
μακροπρόθεσμες ευκαιρίες
σε αναδυόμενες
οικονομίες κυρίως της
Ασίας, με υγιή
μακροοικονομικά μεγέθη.
Η άνοδος της
μακροοικονομικής
αβεβαιότητας, τα
υψηλότερα επιτόκια και η
ενίσχυση του δολαρίου
ΗΠΑ οδήγησαν σε μια
επιδείνωση των
παγκόσμιων
χρηματοοικονομικών
συνθηκών. Αυτά τα
προβλήματα υπήρχαν
κρυμμένα «κάτω από το
χαλί» της υπερβολικής
ρευστότητας που υπήρχε
στο σύστημα.
Χώρες - οικονομίες που
εξαρτώνται από τον
εξωτερικό δανεισμό για
τη χρηματοδότηση της
ανάπτυξης και τα μεγάλα
ελλείμματα του ισοζυγίου
τρεχουσών συναλλαγών -
όπως η Τουρκία και η
Αργεντινή - έχουν πληγεί
περισσότερο, όπως
δείχνει το παραπάνω
διάγραμμα. Τα νομίσματα
και των δύο, από τις
αρχές του χρόνου έχουν
χάσει περισσότερο από το
40% έναντι του δολαρίου
ΗΠΑ. Ωστόσο, τόσο η
Τουρκία όσο και η
Αργεντινή δεν είναι ο
κανόνας για τα δεδομένα
που υπάρχουν στις
αναδυόμενες οικονομίες.
Πολλές άλλες χώρες EM,
ειδικά στην Ασία,
εμφανίζονται πιο υγιείς
βελτιώνοντας τα ισοζύγια
τρεχουσών συναλλαγών. Και
οι διαρθρωτικές
μεταρρυθμίσεις σε χώρες
όπως η Κίνα και η Ινδία
είναι πιθανόν να θέσουν
τις οικονομίες στην
πορεία προς πιο βιώσιμη
και μακροπρόθεσμη
ανάπτυξη, κατά την άποψή
μας. Δείτε εδώ το
δείκτη αναδυομένων
αγορών , με στοιχεία
για τις επιμέρους
οικονομίες.
«Κοίτα ανατολικά»
Οι επενδυτές έχουν
επικεντρωθεί στα αδύνατα
θεμελιώδη στοιχεία της
Τουρκίας – τα οποία ήταν
κρυμμένα κάτω από το
χαλί για πάρα πολλά
χρόνια. Και τα δεδομένα
με την ενίσχυση του
δολαρίου και κυρίως η
σύγκρουση με της
Τουρκίας με τις ΗΠΑ,
οδήγησαν στο να βγουν
αυτά τα προβλήματα στην
επιφάνεια και να έχουμε
την τελευταία κρίση. Πιστεύουμε
ότι η αδυναμία θα
μπορούσε να συνεχιστεί
καθώς οι αγορές είναι
σκεπτικιστές ότι η
Τουρκία θα λάβει τα
απαραίτητα μέτρα για την
αντιμετώπιση αυτών των
θεμελιωδών ζητημάτων.
Το πλήγμα στην
επενδυτική ψυχολογία για
τις αναδυόμενες
οικονομίες είναι
αναμφισβήτητο. Τα
νομίσματα, ιδίως των
χωρών που εξαρτώνται από
δανεισμό σε δολάρια,
έχουν καταγράψει μεγάλες
απώλειες. Οι εκροές από
μετοχικούς και
χρεωστικούς τίτλους
συνεχίστηκαν, σύμφωνα με
την EPFR. Οι φτωχές
μετοχές και οι επιδόσεις
του χρέους το 2018 μετά
από δύο ισχυρά χρόνια
έχουν μειώσει την όρεξη
των επενδυτών. Κάποια
περιουσιακά στοιχεία
ασφαλών περιουσιών
προσφέρουν έχουν τώρα
θετικές πραγματικές
αποδόσεις και οι
επενδυτές βλέπουν
καλύτερες προοπτικές σε
αγορές όπως οι ΗΠΑ. Αν
οι τελευταίες
προτεινόμενες κυρώσεις
από τις ΗΠΑ υποχωρήσουν
σκληρά στη Ρωσία, αυτό
θα μπορούσε να
αποδυναμώσει περισσότερο
το συναίσθημα των ΕΜ.
Ωστόσο, κατά την άποψη
μας οι κίνδυνοι
οικονομικής ή
χρηματοπιστωτικής
μόλυνσης σε άλλες
περιοχές είναι χαμηλοί,
καθώς πολλές από τις
προκλήσεις της Τουρκίας
είναι μοναδικές. Η
γεωγραφική εγγύτητα
δημιούργησε ανησυχίες
σχετικά με τον αντίκτυπο
στην Ευρώπη. Η Τουρκία
αντιπροσωπεύει περίπου
το 3% των εξαγωγών της
ζώνης του ευρώ, που
αντιστοιχεί σε λιγότερο
από το 1% του ΑΕΠ της
ζώνης του ευρώ, σύμφωνα
με το ΔΝΤ. Τα δάνεια της
Τουρκίας αποτελούν μόνο
ένα μικρό ποσοστό
τραπεζικών δανείων στην
ευρωζώνη. Οι μετοχές της
Τουρκίας αποτελούν
λιγότερο από το 1% του
δείκτη μετοχών της MSCI
EM. Και πιστεύουμε ότι η
ισχυρή αύξηση των κερδών
και οι ελκυστικές
αποτιμήσεις συνολικά
στις μετοχές της EM
αντισταθμίζουν τους
κινδύνους. Η ισχυρή
ανάπτυξη στις
ανεπτυγμένες αγορές
εξακολουθεί να
υποστηρίζει τις
οικονομίες της EM.
Συμπέρασμα
Η προοπτική ενός
καλύτερου δρόμου προς τα
εμπρός για τις αγορές
αυξάνει τη σημασία της
ανθεκτικότητας του
χαρτοφυλακίου, ένα
βασικό θέμα του μέσου
όρου του Global
Investment Outlook . Συνιστούμε
να επικεντρωθείτε σε
αγορές με ισχυρά βασικά
στοιχεία και εταιρείες
με ισχυρούς ισολογισμούς. Η
ανάπτυξη της Κίνας είναι
έτοιμη να επωφεληθεί από
την υποστήριξη της
πολιτικής στο εγγύς
μέλλον. Η Κίνα και η
Ινδία είναι δύο από τις
κορυφαίες επιλογές
μετοχών της EM Asia. Είμαστε
ουδέτεροι για το χρέος
των ΕΜ, με προτίμηση για
επιλεγμένο χρέος σε
τοπικό νόμισμα.
Ο Richard Turnill είναι
επικεφαλής της
παγκόσμιας επενδυτικής
στρατηγικής της
BlackRock.
|
|
