Η άνοδος των
γεωπολιτικών κινδύνων
που συνδέονται με τον
Περσικό Κόλπο βοήθησε να
φτάσουν τα διπλάσια
κέρδη του πετρελαίου
φέτος. Μια ευνοϊκή
εικόνα προσφοράς-ζήτησης
προσέφερε επιπλέον
χυμούς, καθιστώντας το
πετρέλαιο κορυφαίο κλάδο
περιουσιακών στοιχείων
το 2018. Για τους
επενδυτές που επιδιώκουν
την έκθεση στο πετρέλαιο
τώρα, βλέπουμε
περισσότερη στροφή σε
ενεργειακές μετοχές απ
'ό, τι στα
commodities.
Η φετινή άνοδος της
τιμής του πετρελαίου
συμπίπτει με τις
αυξανόμενες ανησυχίες
για τις εντάσεις του
Περσικού Κόλπου. Αυτό
αντικατοπτρίζεται σε
έναν δείκτη της
BlackRock ο οποίος «καταστρέφει»
το κείμενο των εκθέσεων
χρηματιστών και των
οικονομικών ειδήσεων
προκειμένου να εκτιμηθεί
η προσοχή της αγοράς
στον κίνδυνο. Δείτε την πορτοκαλί
γραμμή στο παρακάτω
διάγραμμα.
Οι επενδυτές σήμερα
φαίνεται ότι έχουν
ενσωματώσει στις τιμές
τις διακοπές του
εφοδιασμού εάν οι ΗΠΑ
δεν επεκτείνουν τις
απαλλαγές τους από τις
πετρελαϊκές κυρώσεις του
Ιράν - και ανησυχούν για
τους πολέμους στην
περιοχή του Κόλπου. Αυτό
το ασφάλιστρο
γεωπολιτικού κινδύνου
έρχεται εν μέσω των
περικοπών παραγωγής του
ΟΠΕΚ και της έντονης
παγκόσμιας ζήτησης
πετρελαίου χάρη στην
παγκόσμια επέκταση.
Μπορεί επίσης να
εξηγήσει γιατί οι
πρόσφατες υψηλότερες
τιμές πετρελαίου δεν
συσχετίστηκαν με ισχυρές
επιδόσεις σε άλλα
περιουσιακά στοιχεία
κινδύνου, ένα διάλειμμα
από τα τελευταία δύο
χρόνια.
Μια ισχυρότερη περίπτωση
ενεργειακών μετοχών.
Βλέπουμε το σημερινό
πλαίσιο των αυξημένων
εντάσεων στον Κόλπο,
τους περιορισμούς στην
προσφορά και τη σταθερή
παγκόσμια οικονομική
ανάπτυξη που επιμένει. Οι
γεωπολιτικές εντάσεις
στη Μέση Ανατολή θα
μπορούσε να φουντώνουν
περισσότερο στο εγγύς
μέλλον, ιδιαίτερα μεταξύ
των ΗΠΑ και του Ιράν. Ο
εφοδιασμός με πετρέλαιο
θα μπορούσε επίσης να
ενισχυθεί εάν ο ΟΠΕΚ
επεκτείνει τις περικοπές
παραγωγής τον Ιούνιο, ή
η παραγωγή της
Βενεζουέλας μειώνονταν
περαιτέρω. Ωστόσο, η
άνοδος των τιμών του
πετρελαίου που έχουμε
δει μέχρι στιγμής είναι
απίθανο να αποτελέσει
ένα σημαντικό κτύπημα
στην παγκόσμια οικονομία
και η επίδρασή της στον
πυρήνα του πληθωρισμού
θα πρέπει να είναι
ελάχιστη, τουλάχιστον
όπως πιστεύουμε.
Για τους επενδυτές που
επιδιώκουν την έκθεση
στο πετρέλαιο σήμερα,
βλέπουμε πιθανές
ευκαιρίες στην επένδυση
σε μετοχές του
ενεργειακού κλάδου. Οι
τιμές του πετρελαίου
ξεπέρασαν τις μετοχές
των ενεργειακών μετοχών
κατά τη φετινή χρονιά,
αλλά αυτή η τάση έχει
αρχίσει να αλλάζει. Ένας
παράγοντας που
υποστηρίζει τις
επιχειρήσεις ενέργειας:
η επικέντρωσή τους στην
κεφαλαιακή πειθαρχία,
εμφανής στα αποτελέσματα
των κερδών του πρώτου
τριμήνου. Σε αντίθεση με
κάποιες προηγούμενες
περιόδους, οι εταιρείες
δεν πραγματοποιούν
τεράστιες επενδύσεις στη
μελλοντική παραγωγή. Αντ
'αυτού, χρησιμοποιούν
δωρεάν ταμειακές ροές
για να επιστρέψουν
κεφάλαια στους μετόχους
μέσω αυξημένων εξαγορών
και μερισμάτων.
Κίνδυνοι για την άποψή
μας.
Μια έντονη πτώση των
τιμών του πετρελαίου,
που ενδεχομένως
προκάλεσε μεγάλη ώθηση
στην παραγωγή των
σχιστολιθικών πετρωμάτων
ή μείωση της ζήτησης. Τα
συμβόλαια πετρελαίου
υποδεικνύοντας ότι το
ισοζύγιο προσφοράς /
ζήτησης μπορεί να
προκληθεί περισσότερο το
2019. Περαιτέρω κέρδη σε
δολάρια ΗΠΑ θα μπορούσαν
επίσης να ζυγίσουν με
πετρέλαιο - με χτυπήματα
σε συναφή περιουσιακά
στοιχεία - εάν η
ιστορική αρνητική
συσχέτιση μεταξύ του
δολαρίου και οι τιμές
του πετρελαίου
επαναβεβαιώνουν τον
εαυτό του μετά από μια
πρόσφατη βλάβη.
Τα καλά νέα.
Οι τρέχουσες τιμές
πετρελαίου προσφέρουν
δυνητική ανοδική τάση
για τα κέρδη των
εταιρειών ενέργειας και
τις τιμές των μετοχών. Οι
περισσότερες εταιρείες
ενέργειας έχουν εγγραφεί
στον προϋπολογισμό για
τις τιμές του πετρελαίου
στα μέσα της δεκαετίας
του '50 το 2018, με τις
συντηρητικές αυτές
προοπτικές να
αντικατοπτρίζονται
σήμερα στις τιμές των
μετοχών. Αυτό δείχνει
ότι η αποτίμηση θα ήταν
αντίθετη αν διατηρηθούν
τα σημερινά επίπεδα
τιμών του πετρελαίου. Στις
ενεργειακές μετοχές, μας
αρέσουν οι επιχειρήσεις
εξερεύνησης και
παραγωγής και οι μεσαίες
επιχειρήσεις. Βλέπουμε
επίσης ορισμένες
ευκαιρίες στα αποθέματα
ενέργειας των
αναδυόμενων αγορών (EM).
Ο Richard Turnill είναι
ο παγκόσμιος στρατηγικός
επενδυτής της BlackRock.
Πηγή: Blackrock
|
|
