Τους
τελευταίους μήνες οι χρηματαγορές έχουν αναπτύξει ένα είδος
υπερευαισθησίας, καθώς η νομισματική πολιτική των κεντρικών
τραπεζών γίνεται όλο και περισσότερο απρόβλεπτη. Στη
διαπίστωση αυτή καταλήγει η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS)
στην πρώτη της έκθεση για το τρέχον έτος.
Και όπως
είχε γράψει το Reuters την προηγούμενη εβδομάδα. Σε έκθεση
της η BIS αναφέρει πως τα χρηματιστήρια σημείωσαν
εντυπωσιακή άνοδο στην αρχή του 2019. Αυτό έγινε, όμως, όταν
η αμερικανική ομοσπονδιακή τράπεζα, Federal Reserve, και η
ΕΚΤ αντέδρασαν στην οδυνηρή πτώση που είχαν γνωρίσει τα
χρηματιστήρια στα τέλη του 2018. Ειδικότερα, τα στελέχη της
Fed διεμήνυσαν στις αγορές ότι θα υπάρξει ένα διάλειμμα στην
πορεία προς τα υψηλότερα επιτόκια του δολαρίου. Και την ίδια
ώρα και την προηγούμενη Πέμπτη, η ΕΚΤ επιβεβαίωσε πως
εξετάζει έναν νέο γύρο φθηνών δανείων προς τις ευρωπαϊκές
τράπεζες, αντίστοιχο εκείνου που αποτέλεσε το σημαντικότερο
από τα όπλα που επιστράτευσε για την αντιμετώπιση της κρίσης.
«Η σταδιακή και προβλέψιμη διαδικασία αύξησης των επιτοκίων
έχει διακοπεί και η νομισματική πολιτική είναι τώρα λιγότερο
προβλέψιμη», τονίζει ο Κλάουντιο Μπόριο, επικεφαλής του
Τμήματος Νομισματικών και Οικονομικών της BIS.
Όπως
έγραψε το Reuters, όπως τονίζει ο ίδιος, ο πληθωρισμός δεν
δείχνει να επιταχύνεται στις ανεπτυγμένες οικονομίες και η
παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται, γι’ αυτό «και η πορεία
επιστροφής σε πιο κανονικά επίπεδα επιτοκίων φαίνεται να
διακόπτεται».
Η BIS
συνδέει τις περισσότερες από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες
του κόσμου και οι εκθέσεις της αντανακλούν τα όσα λέγονται
στις συνεδριάσεις της. Οι περισσότερες εκθέσεις της,
τελευταία, ενεθάρρυναν τις κεντρικές τράπεζες να
εγκαταλείψουν την πολιτική των ιστορικά χαμηλών επιτοκίων,
αλλά στην πρώτη έκθεση για το 2019 δεν υπήρχε τέτοιο μήνυμα.
Η μεγάλη πτώση που γνώρισαν πέρυσι τα χρηματιστήρια σε
Ευρώπη, Ασία και Αμερική έδωσε τη θέση της σε ένα άλμα
σχεδόν 20% του δείκτη S&P 500 αλλά και των μεγαλύτερων
χρηματιστηρίων της Κίνας. Αναθέρμαναν έτσι την ελπίδα πως η
δεκαετία ανόδου των χρηματιστηρίων δεν έχει τελικά τελειώσει
ακόμη.
Τα διεθνή
χρηματιστήρια έχουν συγκεντρώσει κέρδη ύψους άνω των 6 τρισ.
δολαρίων και οι αναδυόμενες αγορές έχουν πάει καλά παρά τις
ρωγμές που έχει εμφανίσει η οικονομία της Κίνας. Kαι όμως,
οι αποδόσεις των θεωρούμενων άκρως ασφαλών καταφυγίων, των
ομολόγων του γερμανικού δημοσίου, των bunds, έχουν βυθιστεί
σε βάθη που δεν είχαμε δει για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα.
Σχολιάζοντας, ο Μπόριο της BIS τονίζει ότι «οι διεθνείς
αγορές εξετάζουν λεπτομερώς κάθε λέξη και κάθε κίνηση των
κεντρικών τραπεζών» και τα λόγια και οι κινήσεις των
κεντρικών τραπεζών καθορίζουν το πότε θα σημειώσουν άνοδο
και πότε θα σημειώσουν πτώση. Ο ίδιος προσθέτει πως «από την
πλευρά τους, οι κεντρικές τράπεζες παρακολουθούν διεξοδικώς
τις αγορές για να κατανοήσουν καλύτερα τι επιφυλάσσει το
μέλλον για την οικονομία».
Η έκθεση
της BIS ενσωματώνει ένα μείγμα από μελέτες ειδικών. Μία εξ
αυτών διαπιστώνει πως οι κατευθυντήριες γραμμές που δίνει η
Fed για τη μελλοντική της πολιτική έχουν ελαχιστοποιήσει την
αντίδραση των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του αμερικανικού
δημοσίου στις οικονομικές εξελίξεις. Δεν ισχύει, όμως, το
ίδιο και για τα δεκαετή ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου,
που εξακολουθούν να αντιδρούν έντονα στις οικονομικές
εξελίξεις.
Η ίδια
μελέτη διαπιστώνει πως η αντίδραση των ομολόγων στις
οικονομικές εξελίξεις περιορίζεται ή και εκμηδενίζεται όταν
τα επιτόκια βρίσκονται πρακτικά σε μηδενικά επίπεδα, όπως
δηλαδή εξακολουθεί να συμβαίνει τώρα με τα επιτόκια της ΕΚΤ,
της Τράπεζας της Ελβετίας και της Τράπεζας της Ιαπωνίας.
|
