Οι ελπίδες για οικονομική ανάκαμψη μπορεί να
οδηγήσουν βραχυπρόθεσμα τις παγκόσμιες μετοχές
υψηλότερα. Όμως, οι αυξανόμενες αποδόσεις των
ομολόγων και τo ισχυρότερo δολάριo ΗΠΑ
υποδηλώνουν ότι οι συνθήκες ρευστότητας αρχίζουν
να επιδεινώνονται. Σε αυτό το πλαίσιο, η Citi
δίνει έναν "οδηγό" στους επενδυτές για τις
περιοχές και τους κλάδους που θα βγουν "νικητές"
και συστήνει τις αγορές μετοχών σε όποιες
διορθώσεις προκύψουν.
Όπως αναφέρει η
Ελεύθερια Κούρταλη, όπως
επισημαίνει, η διάθεση
των εμβολίων και η
περαιτέρω δημοσιονομική
ώθηση αναμένεται να
ενισχύσουν την παγκόσμια
οικονομία το 2021. Οι
οικονομολόγοι της Citi
προβλέπουν αύξηση 5,5%
του παγκόσμιου ΑΕΠ κατά
τη διάρκεια του έτους,
από συρρίκνωση 3,6% το
2020.
Αυτό θα οδηγήσει σε
απότομη ανάκαμψη των
εταιρικών κερδών. Οι
διεθνείς αναλυτές σε
μέσο όρο (consensus)
προβλέπουν αύξηση 29%
στα κέρδη ανά μετοχή
(EPS) του παγκόσμιου
δείκτη MSCI AC World το
2021, μετά από
συρρίκνωση 11% το 2020.
Οι κυκλικές αγορές και
κλάδοι όπου τα EPS
μειώθηκαν περισσότερο το
2020, αναμένεται να
σημειώσουν τη μεγαλύτερη
ανάκαμψη το 2021.
Σε
αυτό το πλαίσιο, οι
ελληνικές μετοχές,
σύμφωνα με τα στοιχεία
που παραθέτει η Citi,
έχουν δείκτη CAPE (δείκτης
των κυκλικά
αναπροσαρμοσμένων κερδών
ανά μετοχή) στο 19x,
έναντι 20,5x για το
σύνολο της Ευρώπης και
28,3x για τον παγκόσμιο
δείκτη MSCI.
Η μερισματική απόδοση
των ελληνικών μετοχών
διαμορφώνεται στο
υψηλότερο επίπεδο
διεθνώς και στο 6,8%%,
ενώ τα κέρδη ανά μετοχή
των ελληνικών εισηγμένων
που παρακολουθεί,
αναμένεται να αυξηθούν
κατά 57,2% φέτος,
μετά από πτώση 14,8% το
2020, σημειώνοντας την
ισχυρότερη ανάκαμψη στην
Ευρώπη μετά το 63,5% των
γαλλικών μετοχών και το
57,7% των ιταλικών.
Αποτιμήσεις
Μεγάλο μέρος αυτής της
βελτίωσης μπορεί να έχει
ήδη αποτιμηθεί, όπως
επισημαίνει η Citi. O
δείκτης MSCI AC World
διαπραγματεύεται με
εκτιμώμενο δείκτη p/e
12μήνου στο 20x, πολύ
υψηλότερο από το μέσο
όρο του 15x.
Να σημειώσουμε πως το
αντίστοιχο p/e των
ελληνικών μετοχών
διαμορφώνεται στο 13x,
άρα εμφανίζονται φθηνές
σε διεθνές επίπεδο. Μεταξύ
των μεγάλων αγορών, οι
ΗΠΑ φαίνονται πιο
ακριβές με p/e 23x και
το Ηνωμένο Βασίλειο
φθηνότερο με 13,8x.
Οι υψηλές αποτιμήσεις
μετοχών ανησυχούν τους
επενδυτές, αλλά μπορούν
εν μέρει να
δικαιολογηθούν από τα
χαμηλά επιτόκια. Με την
αξιοσημείωτη εξαίρεση
των ΗΠΑ, οι μετοχές
διαπραγματεύονται με
υψηλότερη μερισματική
απόδοση σε σχέση με την
απόδοση των κρατικών
ομολόγων στις
ανεπτυγμένες οικονομίες.
Ο δείκτης Panic /
Euphoria του αναλυτή της
Citi, Tobias Levkovich,
βρίσκεται σε επίπεδο
Εφορίας εδώ και 8 μήνες,
υποδηλώνοντας αύξηση της
μελλοντικής
μεταβλητότητας στις
αγορές, όπως σημειώνεται.
Αυτό σημαίνει ότι οι
επενδυτές θα πρέπει να
αγοράσουν στις πτώσεις
των αγορών (buy the
dips).
Σύμφωνα με τη Citi, τα
τρία βασικά θέματα που
θα απασχολήσουν τις
αγορές στο επόμενο
διάστημα είναι: α) η
ανατίμηση του δολαρίου
ΗΠΑ να αυξηθεί περαιτέρω,
κάτι που θα βοηθήσει τη
σχετική απόδοση των
μετοχών των ΗΠΑ και θα
πλήξει τις αναδυόμενες
αγορές, β) οι υψηλότερες
αποδόσεις ομολόγων οι
οποίες και θα οδηγήσουν
σε περαιτέρω στροφή των
επενδυτών προς τις
μετοχές "αξίας", κάτι
που ευνοεί τις
βρετανικές μετοχές, και
γ) οι περαιτέρω εισροές
ESG οι οποίες βοηθήσουν
τις μετοχές "ανάπτυξης",
ιδίως στον κλάδο της
πληροφορικής.
Οι προτάσεις
Τα παραπάνω θέματα
αντιπροσωπεύουν
συγκρουόμενες δυνάμεις
για τις παγκόσμιες
μετοχές, όπως
επισημαίνει η Citi. Η
αύξηση των αποδόσεων των
ομολόγων από τη μία
μεριά θα πιέσει τις
μετοχές των ΗΠΑ, αλλά
ένα ισχυρότερο δολάριο
ΗΠΑ θα τις ευνοήσει. Η
στροφή προς τις μετοχές
"αξίας" μπορεί να
ευνοήσει τον κλάδο της
Ενέργειας έναντι των
μετοχών του κλάδου της
Πληροφορικής, αλλά οι
περαιτέρω εισροές ESG θα
στείλουν τις αποδόσεις
αυτές στην αντίθετη
κατεύθυνση.
Σε αυτό το πλαίσιο η
Citi δίνει τις
επενδυτικές της
προτάσεις για το επόμενο
διάστημα. Έτσι, συστήνει
overweight θέσεις στις
μετοχές των ΗΠΑ, του
Ηνωμένου Βασιλείου και
της Ιαπωνίας και
underweight θέσεις στις
Αναδυόμενες Αγορές και
την Ευρώπη (εκτός Ην.
Βασιλείου).
Όπως τονίζει, η Ευρώπη
δεν φαίνεται ιδιαίτερα
φθηνή ειδικά ενόψει ενός
ισχυρότερου δολαρίου και
της αύξησης των
αποδόσεων των ομολόγων,
αν και αναμένεται να
επωφεληθεί από τον
παράγοντα ESG.
Παράλληλα τηρεί στάση
overweight στους
κυκλικούς κλάδους και
μετοχές και underweight
στους αμυντικούς, ενώ
διατηρεί την προτίμησή
της στις μετοχές "αξίας"
έναντι των μετοχών "ανάπτυξης".
Οι τράπεζες γίνονται
πλέον ο αγαπημένος της
κλάδος, παίρνοντας τη
θέση της Ενέργειας, ενώ
διατηρεί το overweight
στον κλάδο της
Πληροφορικής και
Τεχνολογίας.
Αποτιμήσεις
Μεγάλο μέρος αυτής της
βελτίωσης μπορεί να έχει
ήδη αποτιμηθεί, όπως
επισημαίνει η Citi. O
δείκτης MSCI AC World
διαπραγματεύεται με
εκτιμώμενο δείκτη p/e
12μήνου στο 20x, πολύ
υψηλότερο από το μέσο
όρο του 15x.
Να σημειώσουμε πως το
αντίστοιχο p/e των
ελληνικών μετοχών
διαμορφώνεται στο 13x,
άρα εμφανίζονται φθηνές
σε διεθνές επίπεδο. Μεταξύ
των μεγάλων αγορών, οι
ΗΠΑ φαίνονται πιο
ακριβές με p/e 23x και
το Ηνωμένο Βασίλειο
φθηνότερο με 13,8x.
Οι υψηλές αποτιμήσεις
μετοχών ανησυχούν τους
επενδυτές, αλλά μπορούν
εν μέρει να
δικαιολογηθούν από τα
χαμηλά επιτόκια. Με την
αξιοσημείωτη εξαίρεση
των ΗΠΑ, οι μετοχές
διαπραγματεύονται με
υψηλότερη μερισματική
απόδοση σε σχέση με την
απόδοση των κρατικών
ομολόγων στις
ανεπτυγμένες οικονομίες.
Ο δείκτης Panic /
Euphoria του αναλυτή της
Citi, Tobias Levkovich,
βρίσκεται σε επίπεδο
Εφορίας εδώ και 8 μήνες,
υποδηλώνοντας αύξηση της
μελλοντικής
μεταβλητότητας στις
αγορές, όπως σημειώνεται.
Αυτό σημαίνει ότι οι
επενδυτές θα πρέπει να
αγοράσουν στις πτώσεις
των αγορών (buy the
dips).
Σύμφωνα με τη Citi, τα
τρία βασικά θέματα που
θα απασχολήσουν τις
αγορές στο επόμενο
διάστημα είναι: α) η
ανατίμηση του δολαρίου
ΗΠΑ να αυξηθεί περαιτέρω,
κάτι που θα βοηθήσει τη
σχετική απόδοση των
μετοχών των ΗΠΑ και θα
πλήξει τις αναδυόμενες
αγορές, β) οι υψηλότερες
αποδόσεις ομολόγων οι
οποίες και θα οδηγήσουν
σε περαιτέρω στροφή των
επενδυτών προς τις
μετοχές "αξίας", κάτι
που ευνοεί τις
βρετανικές μετοχές, και
γ) οι περαιτέρω εισροές
ESG οι οποίες βοηθήσουν
τις μετοχές "ανάπτυξης",
ιδίως στον κλάδο της
πληροφορικής.
Οι προτάσεις
Τα παραπάνω θέματα
αντιπροσωπεύουν
συγκρουόμενες δυνάμεις
για τις παγκόσμιες
μετοχές, όπως
επισημαίνει η Citi. Η
αύξηση των αποδόσεων των
ομολόγων από τη μία
μεριά θα πιέσει τις
μετοχές των ΗΠΑ, αλλά
ένα ισχυρότερο δολάριο
ΗΠΑ θα τις ευνοήσει. Η
στροφή προς τις μετοχές
"αξίας" μπορεί να
ευνοήσει τον κλάδο της
Ενέργειας έναντι των
μετοχών του κλάδου της
Πληροφορικής, αλλά οι
περαιτέρω εισροές ESG θα
στείλουν τις αποδόσεις
αυτές στην αντίθετη
κατεύθυνση.
Σε αυτό το πλαίσιο η
Citi δίνει τις
επενδυτικές της
προτάσεις για το επόμενο
διάστημα. Έτσι, συστήνει
overweight θέσεις στις
μετοχές των ΗΠΑ, του
Ηνωμένου Βασιλείου και
της Ιαπωνίας και
underweight θέσεις στις
Αναδυόμενες Αγορές και
την Ευρώπη (εκτός Ην.
Βασιλείου).
Όπως τονίζει, η Ευρώπη
δεν φαίνεται ιδιαίτερα
φθηνή ειδικά ενόψει ενός
ισχυρότερου δολαρίου και
της αύξησης των
αποδόσεων των ομολόγων,
αν και αναμένεται να
επωφεληθεί από τον
παράγοντα ESG.
Παράλληλα τηρεί στάση
overweight στους
κυκλικούς κλάδους και
μετοχές και underweight
στους αμυντικούς, ενώ
διατηρεί την προτίμησή
της στις μετοχές "αξίας"
έναντι των μετοχών "ανάπτυξης".
Οι τράπεζες γίνονται
πλέον ο αγαπημένος της
κλάδος, παίρνοντας τη
θέση της Ενέργειας, ενώ
διατηρεί το overweight
στον κλάδο της
Πληροφορικής και
Τεχνολογίας.
Greek Finance Forum
Σχόλια Χρηστών
Trading
σε ελληνικές μετοχές μέσω
της Πλατφόρμας Συναλλαγών Plus 500 (Κάντε Click και
Κατεβάστε την μοναδική πλατφόρμα συναλλαγών, χωρίς καμία
οικονομική υποχρέωση, περιλαμβάνει και λογαριασμό "επίδειξης"
- Demo).