Το επίπεδο του χρέους της Ελλάδας θα παραμείνει
πολύ υψηλό για μεγάλο χρονικό διάστημα, αλλά η
βιωσιμότητά του υποστηρίζεται από διάφορους
ελαφρυντικούς παράγοντες, επαναλαμβάνει η Fitch
Ratings σε νέα της έκθεση. Το δημόσιο χρέος της
Ελλάδας έναντι του ΑΕΠ αυξήθηκε στο 207% στα
τέλη του 2020 από 181% το 2019 ως αποτέλεσμα του
σοβαρού σοκ στα δημόσια οικονομικά της χώρας που
προκλήθηκε από την πανδημία. Ο οίκος αναμένει
ότι ο δείκτης χρέους θα παραμείνει σε αυτό το
επίπεδο φέτος πριν μειωθεί στο 193% έως το 2022.
Όπως γράφει η Ελευθερία
Κούρταλη,
οι
αναλυτές της
Fitch
αναφέρουνε πως τα
χαμηλά επιτόκια της
αγοράς, τα υψηλά
ταμειακά διαθέσιμα της
Ελλάδας (περίπου 20% του
εκτιμώμενου ΑΕΠ του
2020) σε συνδυασμό με το
ευνοϊκό προφίλ χρέους με
μακρά περίοδο ωρίμανσης,
είναι οι παράγοντες που
συνεχίζουν κατά τον οίκο
να στηρίζουν το ελληνικό
χρέος.
Η δομή του ελληνικού
δημόσιου χρέους,
σημαίνει ότι το κόστος
εξυπηρέτησης του χρέους
είναι χαμηλό, όπως
τονίζει και προβλέπει
ότι ο λόγος των πληρωμών
τόκων προς έσοδα τα
επόμενα δύο χρόνια θα
είναι μεταξύ των
χαμηλότερων στις χώρες
με κατηγορία αξιολόγησης
"BB". Προβλέπει επίσης
ότι οι ακαθάριστες
ανάγκες χρηματοδότησης (GFN)
θα κορυφωθούν το
2022/2023 και στη
συνέχεια θα παραμείνουν
κάτω από το 15% του ΑΕΠ
σε 10ετή ορίζοντα. Ένα
εναλλακτικό σενάριο με
υψηλότερα πρωτογενή
ελλείμματα θα οδηγούσε
σε αύξηση του λόγου GFN
/ ΑΕΠ με την πάροδο του
χρόνου.
Ωστόσο, η χαλαρότερη
δημοσιονομική πολιτική
μέσω των επίμονων
πρωτογενών ελλειμμάτων
παρουσιάζει τον
μεγαλύτερο κίνδυνο
μεταξύ των εναλλακτικών
σεναρίων του οίκου. Τον
Μάρτιο, σημειώνει, η
Ελλάδα εξόφλησε περίπου
το 65% των εκκρεμών
δανείων του ΔΝΤ. Η
προπληρωμή του ΔΝΤ
μειώνει τη βασική
εκτίμηση του GFN τα
επόμενα δύο χρόνια, κατά
περίπου 1,8% του ΑΕΠ.
Τι θα οδηγήσει σε
αναβάθμιση
Η μείωση του χρέους
παραμένει βασικός μοχλός
της αξιολόγησης της
Fitch, υπογραμμίζει ο
οίκος. Το σταθερό
outlook που δίνει στην
Ελλάδα δείχνει ότι η
αξιολόγησή της είναι
πιθανό να παραμείνει
αμετάβλητη για περίοδο
ενός έως δύο ετών και
συνεπώς κάτω από το
επίπεδο της επενδυτικής
βαθμίδας. Ωστόσο, η
Fitch θα μπορούσε να
αναβαθμίσει το rating
της Ελλάδας εάν το
δημόσιο χρέος επανέλθει
σε σταθερή πτωτική
πορεία από το 2021. Η
συνεχιζόμενη
χρηματοοικονομική
ευελιξία είναι ένα
σημαντικό μέσο για την
αντιμετώπιση των
κινδύνων από το
υψηλότερο χρέος, αλλά
έχει ήδη ληφθεί υπόψη
στην εκτίμησή της και
δεν οδηγεί από μόνη του
σε θετική κίνηση
αξιολόγησης, όπως εξηγεί
ο οίκος.
Εάν η εφαρμογή του
σχεδίου ανάκαμψης της ΕΕ
και περαιτέρω
μεταρρυθμίσεις οδηγήσουν
σε βελτίωση της
αξιολόγησης του οίκος
για την μεσοπρόθεσμη
αναπτυξιακή δυναμική της
Ελλάδα, αυτό θα μπορούσε
επίσης να οδηγήσει σε
αναβάθμιση της
αξιολόγησης, όπως
επισημαίνει. Περαιτέρω
πρόοδος στη βελτίωση της
ποιότητας του
ενεργητικού των
ελληνικών τράπεζων, μετά
από την ολοκλήρωση των
περαιτέρω τιτλοποιήσεων
και οι χαμηλότερες
χρεώσεις απομείωσης
είναι επίσης ένας
παράγοντας που θα
οδηγήσει σε αναβάθμιση.
Επιτάχυνση της ανάπτυξης
Σε ό,τι αφορά την
ανάπτυξη, ο οίκος
αναμένει σημαντική
οικονομική ανάκαμψη στην
Ελλάδα από το β΄ εξάμηνο,
με βάση την υπόθεση της
σημαντικής χαλάρωσης της
υγειονομικής κρίσης μετά
την έναρξη των
προγραμμάτων εμβολιασμού
και την εκταμίευση και
απορρόφηση των πόρων που
διατίθενται μέσω του
Ταμείου Ανάκαμψης της ΕΕ.
Έτσι, το πραγματικό ΑΕΠ
θα αρχίσει να ανακάμπτει
έντονα από το τρέχον
τρίμηνο αν και το
αδύναμο αποτέλεσμα
μεταφοράς από το 2020
και οι περιορισμοί
κοινωνικής απόστασης
σημαίνουν ότι οι
προβλέψεις της για
αύξηση του ΑΕΠ φέτος θα
περιοριστούν σε ανάπτυξη
της τάξης του 3,0%.
Ωστόσο ο οίκος αναμένει
ότι η αύξηση του ΑΕΠ θα
επιταχυνθεί στο 7,6% το
2022 με μια ισχυρότερη
μεταφορά και την ώθηση
από το Ταμείο Ανάκαμψης
της ΕΕ, προτού
επιβραδυνθεί
μεσοπρόθεσμα στο 1%
καθώς το κενό παραγωγής
θα εξαληφθεί και τα
οφέλη των κονδυλίων της
ΕΕ θα σταματήσουν. Η
πρόβλεψη της οικονομικής
ανάκαμψης για τα επόμενα
δύο χρόνια θα οδηγήσει
σε μείωση του
ελλείμματος στο 8,5% του
ΑΕΠ το 2021 και στο 3,8%
το 2022.
Οι κίνδυνοι
Ο κύριος κίνδυνος για
τις μακροοικονομικές
προβλέψεις της Fitch
είναι ότι η καθυστέρηση
των εμβολιασμών, όχι
μόνο στην Ελλάδα αλλά
και στους κύριους
εμπορικούς εταίρους της,
θα επιβραδύνει την
ανάκαμψη του τουριστικού
τομέα και η αργή
απορρόφηση των πόρων της
ΕΕ θα επιβραδύνει την
αύξηση της εγχώριας
ζήτησης.
Η ασθενέστερη από την
αναμενόμενη οικονομική
ανάπτυξη θα μεταφραστεί,
όπως επισημαίνει, σε
ευρύτερα ελλείμματα, ενώ
οι εκκλήσεις για
κυβερνητικές εγγυήσεις
θα αποδυνάμωναν
περαιτέρω τα δημόσια
οικονομικά, παρόλο που
το κονδύλιο για αυτά
είναι αρκετά μικρό.
Ταυτόχρονα, προσθέτει ο
οίκος, η πρώτη εκτίμηση
του συνολικού ΑΕΠ του
2020 δείχνει μια ελαφρώς
ισχυρότερη απόδοση από
την ελληνική οικονομία
από ό, τι αναμενόταν (το
πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε
κατά 8,2%, σε σύγκριση
με την εκτίμηση
Ιανουαρίου -10,2%),
πράγμα που σημαίνει
ελαφρώς χαμηλότερο
σημείο εκκίνησης για
τους δείκτες ελλείμματος
και χρέους.
Greek Finance Forum
Σχόλια Χρηστών
Trading
σε ελληνικές μετοχές μέσω
της Πλατφόρμας Συναλλαγών Plus 500 (Κάντε Click και
Κατεβάστε την μοναδική πλατφόρμα συναλλαγών, χωρίς καμία
οικονομική υποχρέωση, περιλαμβάνει και λογαριασμό "επίδειξης"
- Demo).