Την άσκηση
για την ένταξη του χαρτοφυλακίου Cairo στον
μηχανισμό τιτλοποίησης κόκκινων δανείων με
κρατικές εγγυήσεις («Ηρακλής») «τρέχει» η
Eurobank από ενισχυμένη διαπραγματευτική θέση
μετά την εκπνοή της περιόδου αποκλειστικών
συνομιλιών με την Pimco.
Όπως γράφει η Καθημερινή,
ο σχεδιασμός για την
ένταξη της
τιτλοποίησης-μαμούθ των
7,5 δισ. ευρώ στον «Ηρακλή»
έχει ήδη ξεκινήσει και,
σύμφωνα με πληροφορίες,
η τράπεζα έχει ζητήσει
την αξιολόγηση του
χαρτοφυλακίου από την
DBRS προκειμένου να
αποσπάσει την πολυπόθητη
βαθμολογία ΒΒ-, που
αποτελεί αναγκαίο όρο
ώστε να πάρει την
κρατική εγγύηση για τον
senior τίτλο του
χαρτοφυλακίου που θα
τιτλοποιηθεί.
Σε δύσκολη θέση
Η διαδικασία των
πολύμηνων συνομιλιών
μεταξύ Eurobank και
Pimco επιβεβαιώνει,
πάντως, ότι οι ελληνικές
τράπεζες εισέρχονται σε
μια περίοδο
διαπραγματεύσεων με
funds για τις
τιτλοποιήσεις, υπό την
πίεση α) των φιλόδοξων
στόχων που έχουν
συμφωνήσει με τις
εποπτικές αρχές για τη
μείωση των κόκκινων
δανείων, β) του αυστηρού
χρονοδιαγράμματος για
την επίτευξή τους και γ)
των αυστηρών
προϋποθέσεων που θέτει ο
«Ηρακλής» για τη
συμμετοχή των τραπεζών
στον μηχανισμό.
Η απαίτηση από τον SSM
για την υποχρεωτική
ένταξη στο σχέδιο «Ηρακλής»
όλων των τραπεζών, αν
και δείχνει να ανατρέπει
τον προγραμματισμό της
Eurobank για την
ολοκλήρωση της
συναλλαγής έως τα τέλη
του χρόνου, μπορεί να
λειτουργήσει και σαν από
μηχανής θεός, σε μια
στιγμή που οι συζητήσεις
με την Pimco γίνονταν
όλο και δυσκολότερες.
Στη βάση αυτή η
προοπτική επανεμφάνισης
και άλλων διεκδικητών,
όπως η Fortress ή η
Bain, μπορεί να
λειτουργήσει σαν βαλβίδα
αποσυμπίεσης στην όλη
διαδικασία, με τρόπο που
θα μπορούσε να πει
κάποιος πως, αν δεν
υπήρχαν, η τράπεζα θα
έπρεπε να τους εφεύρει.
Σύμφωνα πάντως με
ασφαλείς πληροφορίες, η
διαπραγμάτευση με την
Pimco, αν και γίνεται
εκτός του πλαισίου της
αποκλειστικότητας,
προχωράει και μία από
τις βασικές αιτίες της
καθυστέρησης είναι η
προσπάθεια προσαρμογής
της τιτλοποίησης στα
δεδομένα του «Ηρακλή».
Το γεγονός ότι κρίσιμες
λεπτομέρειες του
μηχανισμού δεν έχουν
ακόμη διευκρινιστεί,
καθώς το νομοσχέδιο δεν
έχει συνταχθεί,
δημιουργεί προβληματισμό
όχι μόνο για το
χρονοδιάγραμμα
υλοποίησης της
τιτλοποίησης, αλλά
κυρίως για την
ολοκλήρωση του σχεδίου
μετασχηματισμού της νέας
Eurobank, που αποτελεί
βασικό πυλώνα της
στρατηγικής εξυγίανσης
του ισολογισμού της.
Η ανατροπή
Πηγές με γνώση του
θέματος, πάντως, εξηγούν
ότι η ανατροπή του
σχεδιασμού της Eurobank
έτσι ώστε η τιτλοποίηση
να προσαρμοστεί στα
δεδομένα του «Ηρακλή»
μπορεί να αποτελέσει μια
θετική εξέλιξη, στον
βαθμό που θα
ισχυροποιήσει τον
ισολογισμό της νέας
τράπεζας. Αυτό γιατί στο
ενεργητικό της νέας
Eurobank που θα
δημιουργηθεί, όπως
προβλέπει το σχέδιο
μετασχηματισμού, θα
υπάρχει ένα ομόλογο
υψηλής διαβάθμισης
(senior notes) που θα
συνοδεύεται με την
κρατική εγγύηση,
πιστοποιώντας την
προοπτική εξυγίανσης του
ισολογισμού της τράπεζας
από τα μη εξυπηρετούμενα
δάνεια.
Σύμφωνα με πληροφορίες,
η διοίκηση της τράπεζας
δουλεύει πάνω στο σχέδιο
αλλαγής της δομής της
τιτλοποίησης, που
προβλέπει μεταξύ άλλων
την πώληση τουλάχιστον
του 50+1 των ομολογιών
μειωμένης ή ενδιάμεσης
εξασφάλισης σε επενδυτές.
Να σημειωθεί ότι ο
σχεδιασμός μέχρι σήμερα
προέβλεπε ότι η τράπεζα
θα μεταβιβάσει μόνο το
20% του τίτλου
ενδιάμεσης διαβάθμισης
(mezzanine note),
γεγονός που έθετε εκτός
«Ηρακλή» την τιτλοποίηση.
Η αξιολόγηση του
τμήματος των δανείων για
τα οποία θα εκδοθεί ο
τίτλος υψηλής
διαβάθμισης (senior
note) αποτελεί ένα ακόμη
καθοριστικό βήμα στην
όλη διαδικασία, που θα
επηρεάσει και το τίμημα
της συναλλαγής.
Τα «καλά δάνεια»
Η άσκηση θεωρείται
δύσκολη, καθώς η
συμμετοχή στον «Ηρακλή»
προϋποθέτει ότι η
αξιολόγηση θα
διενεργείται χωρίς την
ωφέλεια της κρατικής
εγγύησης, γεγονός που
σημαίνει ότι τα δάνεια
αυτά θα πρέπει να είναι
κατά το δυνατόν «καλά
δάνεια», δηλαδή να έχουν
μεγάλες πιθανότητες να
εισπραχθούν. Να
σημειωθεί ότι η Eurobank
έχει λάβει πιστοληπτική
αξιολόγηση BB- στο
πλαίσιο της τιτλοποίησης
του χαρτοφυλακίου
Pillar, ύψους 2 δισ.
ευρώ.
Πηγή: Καθημερινή
Greek Finance Forum
Σχόλια Χρηστών
Trading
σε ελληνικές μετοχές μέσω
της Πλατφόρμας Συναλλαγών Plus 500 (Κάντε Click και
Κατεβάστε την μοναδική πλατφόρμα συναλλαγών, χωρίς καμία
οικονομική υποχρέωση, περιλαμβάνει και λογαριασμό "επίδειξης"
- Demo).