Χωρίς έπαρση,
στον χρόνο που πρέπει και ανάλογα με τις
διαθέσεις των επενδυτών είναι το… μότο του
Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ),
σε ό,τι αφορά την ερώτηση για την επόμενη κίνηση
της Ελλάδας στις αγορές, την πρώτη για το 2021.
Όπως γράφει η Ελευθερία
Κούρταλη στην Καθημερινή,
η πολύ καλά σχεδιασμένη
κίνηση-ματ του
οργανισμού την περασμένη
εβδομάδα, με την
ανταλλαγή κρατικών
ομολόγων με ελληνικές
συστημικές τράπεζες, η
οποία ήταν win-win και
για τις δύο πλευρές,
έδωσε το περιθώριο να
μην υπάρξει κάποια
βιαστική απόφαση εν μέσω
και των αναταραχών που
έχουν προκαλέσει στην
αγορά ομολόγων οι
πολιτικές εξελίξεις στην
Ιταλία.
Παράλληλα, αύξησε και τα
ταμειακά διαθέσιμα του
ελληνικού Δημοσίου, που
αποτελεί και το μεγάλο «όπλο»
της Ελλάδας στην
τρέχουσα κρίση εν μέσω
πανδημίας και έως ότου
αποκτήσει την «επενδυτική
βαθμίδα». Ετσι, ο ΟΔΔΗΧ
πέτυχε δύο στόχους του,
στέλνοντας και ισχυρό
σήμα στις αγορές ότι η
Ελλάδα δεν έχει πρόβλημα
χρηματοδότησης και
ρευστότητας.
Στόχος
Ο πρώτος και βασικός
στόχος σε οποιαδήποτε
κίνηση του ΟΔΔΗΧ είναι η
βελτίωση του αξιόχρεου
της Ελλάδας με κινήσεις
σωστής και «έξυπνης»
διαχείρισης του χρέους.
Στους στόχους ωστόσο του
οργανισμού, ο οποίος
είναι και στην επιτροπή
παρακολούθησης που
επιβλέπει την εξέλιξη
των τιτλοποιήσεων υπό το
σχέδιο «Ηρακλής», είναι
να προχωράει σε κινήσεις
μέσω των οποίων
βελτιώνεται και η θέση
των ελληνικών τραπεζών
σε ό,τι αφορά το επίπεδο
των κόκκινων δανείων,
έτσι ώστε να
διευκολυνθεί η συμμετοχή
τους στο εν λόγω σχέδιο.
Από τον περασμένο
Δεκέμβριο ο ΟΔΔΗΧ
λειτουργεί έτσι σαν…
broker, ανταλλάσσοντας
και μεταφέροντας μεταξύ
των ελληνικών τραπεζών
ελληνικά ομόλογα
διαφορών διαρκειών, με
βάση το ομόλογο 30ετούς
διάρκειας (λήξης 2050)
που εκδόθηκε τον
Φεβρουάριο του 2020 με
στόχο το swap τίτλων με
την Εθνική Τράπεζα. Ετσι
και την προηγούμενη
εβδομάδα το ελληνικό
Δημόσιο προχώρησε σε
ανταλλαγή ομολόγων με
τις δύο συστημικές
τράπεζες, Πειραιώς και
Εθνική, με το re-opening
του 30ετούς ομολόγου
καθώς και με το «άνοιγμα»
διαφόρων άλλων εκδόσεων
ομολόγων διάρκειας 7 έως
22 ετών, μεταξύ των
οποίων τα 7ετή, τα 10ετή
και τα 15ετή ομόλογα που
εκδόθηκαν το προηγούμενο
έτος.
Με τον τρόπο αυτό, το
ελληνικό Δημόσιο άντλησε
2,09 δισ. ευρώ, με τα
ταμειακά διαθέσιμα να
αυξάνονται στα 34,5 δισ.
ευρώ, ενώ σύμφωνα με
πηγές της αγοράς, το
επιτόκιο της επανέκδοσης
του 30ετούς διαμορφώθηκε
στο 1,3%-1,4% που
αποτελεί και ιστορικά
χαμηλό επίπεδο, το οποίο
μπορεί να διαμορφώσει
μία βάση εκκίνησης για
την απόδοση που μπορεί
να έχει μία έκδοση
ανάλογης διάρκεια στο
εγγύς μέλλον. Αυτό
σημαίνει πως αυτόματα
βελτιώνεται το προφίλ
βιωσιμότητας του χρέους,
με το κόστος
εξυπηρέτησης να
παραμένει σε πολύ χαμηλά
επίπεδα.
Ετσι, με μία κίνηση –όπως
ανακοινώθηκε– μειώθηκε
το χρέος της γενικής
κυβέρνησης κατά περίπου
620 εκατ. ευρώ και
επιτεύχθηκε επέκταση της
μέσης σταθμικής φυσικής
διάρκειας (από περίπου
7,5 έτη σε περίπου 29,4
έτη) χρέους ονομαστικής
αξίας 650 εκατ. ευρώ.
Την ίδια στιγμή, οι
ελληνικές συστημικές
τράπεζες σημείωσαν κέρδη
μέσω των οποίων
ενίσχυσαν περαιτέρω τα
κεφάλαιά τους.
Σημειώνεται πως, πλέον,
οι τέσσερις συστημικές
τράπεζες έχουν
καταγράψει κέρδη άνω του
1 δισ. ευρώ μέσω swap
ελληνικών ομολόγων από
τις αρχές του 2020 έως
σήμερα.
Σε ό,τι αφορά τα επόμενα
βήματα του ΟΔΔΗΧ, δεν
υπάρχει, συνεπώς,
κανένας λόγος βιασύνης.
Οπως είδαμε τις
τελευταίες δύο εβδομάδες,
οι εξελίξεις στην Ιταλία
έχουν τεστάρει τις
αντοχές της ΕΚΤ στις
υψηλότερες αποδόσεις των
ομολόγων, ειδικά της πιο
ευάλωτης περιφέρειας, οι
οποίες αν και
διατηρούνται σε χαμηλά
επίπεδα, έχουν «τσιμπήσει»
αρκετά (το ελληνικό
10ετές είναι στο 0,68%
από 0,57%). Επίσης, μετά
και τη συνεδρίαση της
ΕΚΤ την περασμένη Πέμπτη,
η αγορά δείχνει πως…
βρήκε άλλον ένα λόγο να
ανησυχεί.
Όπως πάντα γράφει η Ελ.
Κούρταλη στην
Καθημερινή,
το
γεγονός ότι η Κριστίν
Λαγκάρντ υπογράμμισε πως
μπορεί και να μη
χρειαστεί να
χρησιμοποιηθεί όλο το
μέγεθος του PEPP του
1,85 τρισ. ευρώ,
προκάλεσε ανησυχίες για
μείωση του ρυθμού αγορών
assets αργότερα μέσα στο
έτος, και έβαλε στο
τραπέζι την πιθανότητα
ακόμη και για απότομο
τέλος του έκτακτου
προγράμματος, ασκώντας
πιέσεις στα ομόλογα της
περιφέρειας, ειδικά στα
ελληνικά και στα ιταλικά.
Πάντως, ο ΟΔΔΗΧ
αναμένεται να μείνει
συνεπής με το σχέδιό του
για μία έξοδο στις
αγορές κάθε τρίμηνο, και
έτσι η πρώτη του 2021
δεν αργεί και αναμένεται
έως τις αρχές
Φεβρουαρίου. Η ακριβής
ημέρα της εξόδου θα
καθοριστεί ξεκάθαρα από
το κλίμα στην αγορά και
από τις διαθέσεις των
επενδυτών. Σε ό,τι αφορά
τη διάρκεια, οι αναλυτές…
κλίνουν προς την
ασφάλεια ενός νέου
10ετούς.
«Είχαμε εκτιμήσει πως η
Ελλάδα θα βγει στις
αγορές με ένα νέο 10ετές
ομόλογο την προηγούμενη
εβδομάδα, αλλά με την
ιδιωτική τοποθέτηση μέσω
του 30ετούς δεν
χρειάζεται να γίνει
κάποια κίνηση άμεσα. Ο
ΟΔΔΗΧ πιθανότατα θα
περιμένει μέχρι τον
Φεβρουάριο – έτσι είναι
απλώς θέμα χρόνου, και
το βασικό μας σενάριο
είναι για ένα νέο
10ετές, αν και με την
έντονη ζήτηση που
υπάρχει για
μακροπρόθεσμους τίτλους,
δεν αποκλείω την έκδοση
νέου 25ετούς ή και
30ετούς τίτλου», όπως
σημειώνει στην «Κ» ο
Τζενς Πίτερ Σόρενσεν,
επικεφαλής αναλυτής της
Danske Βank.
Οι επιλογές
Για τον ΟΔΔΗΧ όλα είναι
πιθανά, τόσο για μία
βραχυπρόθεσμη έκδοση,
όσο και για έναν πιο
μακροπρόθεσμο τίτλο.
Στόχος του για φέτος
παραμένει η βελτίωση της
ελληνικής καμπύλης,
καλύπτοντας τα σημεία
που υπάρχουν «κενά»,
καθώς και η επέκταση της
διάρκειάς της. Αυτό
σημαίνει πως θα
επιχειρηθούν
βραχυπρόθεσμες εκδόσεις
(5ετία, 7ετία ή «άνοιγμα»
προηγούμενων
βραχυπρόθεσμων εκδόσεων)
καθώς και πιο
μακροπρόθεσμες.
Εκτός από το 10ετές που
θεωρείται βέβαιο, η
15ετία θεωρείται μία
καλή επιλογή, όπως έχει
δείξει και η «συμπεριφορά»
των επενδυτών στον
αντίστοιχο τίτλο που
εκδόθηκε το 2020. Η
έκδοση ενός 20ετούς
ομολόγου είναι επίσης
στο «τραπέζι» και
κερδίζει έδαφος, ωστόσο
το εγχείρημα ενός νέου
30ετούς τίτλου είναι πιο
δύσκολο, με πηγές της
αγοράς να αναφέρουν πως
απαιτείται πολύ
προσεκτική προετοιμασία.
Αυτό δεν σημαίνει πως
έχει αποκλειστεί, και
εάν οι συνθήκες της
αγοράς το «επιβάλλουν»
και υπάρχει «μανία» για
τους ελληνικούς τίτλους,
τότε είναι ένα σενάριο
το οποίο θα εξεταστεί.
Greek Finance Forum
Σχόλια Χρηστών
Trading
σε ελληνικές μετοχές μέσω
της Πλατφόρμας Συναλλαγών Plus 500 (Κάντε Click και
Κατεβάστε την μοναδική πλατφόρμα συναλλαγών, χωρίς καμία
οικονομική υποχρέωση, περιλαμβάνει και λογαριασμό "επίδειξης"
- Demo).