Φανταστείτε τι θα γινόταν εάν η Goldman Sachs
δάνειζε ένα δισεκατομμύριο δολάρια στον Roaring
Kitty.
Το ζήτημα των margin calls για μια ακόμη φορά
πλήττει τις αγορές. Μόνο που τώρα, αντί για τα
αουτσάιντερ όπως η Robinhood και ο Roaring Kitty
-ο πιο ένθερμος υποστηρικτής της GameStop κατά
την πρόσφατη "φρενίτιδα” που προκάλεσε ο
συντονισμός των μικροεπενδυτών μέσω του φόρουμ
WallStreetBets του Reddit-, το δράμα
εκτυλίσσεται γύρω από έναν από τους
παραδοσιακούς γίγαντες του χρηματοοικονομικού
οικοδομήματος.
Την περασμένη Παρασκευή,
χρηματομεσιτικές
εταιρείες όπως η Credit
Suisse, η Nomura και η
Goldman Sachs άρχισαν να
ξεφορτώνονται τεράστια
πακέτα μετοχών ολίγων
επιλεγμένων εταιρειών,
μεταξύ των οποίων οι
ViacomCBS, Discovery
Communications και Baidu,
με τον όγκο των πωλήσεων
να φτάνει τα 20 δισ.
δολάρια.
Τις επόμενες ημέρες,
αποκαλύφθηκε ότι οι
ρευστοποιήσεις αυτές
προκλήθηκαν όταν το
hedge fund Archegos
Capital Management δεν
κατάφερε να πληρώσει τα
margin calls, με το
Bloomberg να αναφέρει
ότι η αδυναμία του αυτή
σχετίζεται με μια σειρά
πολύπλοκων παραγώγων και
συμφωνιών ανταλλαγής
αποδόσεων μετοχών
(equity swaps) που
επέτρεψαν στην Archegos
να αποκτήσει σημαντικά
ποσοστά σε εταιρείες
χωρίς να προβεί σε
απευθείας αγορά των
μετοχών τους. Η φύση
αυτών των συμφωνιών
παράλληλα, επέτρεψε στο
fund να αποφύγει σε
μεγάλο βαθμό την
υποχρέωση δημοσίευσης
γνωστοποιήσεων σχετικά
με τις θέσεις του.
Οι επιπτώσεις ήταν
άμεσες. Σε διάστημα δύο
συνεδριάσεων, οι μετοχές
τόσο της ViacomCBS όσο
και της Discovery
σημείωσαν βουτιά περίπου
30%. Η οικονομική θέση
της Archegos βρίσκεται
επίσης "υπό μεγάλη πίεση”,
σύμφωνα με την The Wall
Street Journal. Η μετοχή
της Credit Suisse έχει
υποχωρήσει περισσότερο
από 12%, ενώ ο τίτλος
της Nomura έχει
σημειώσει πτώση άνω του
13%. Η Credit Suisse
μπορεί να έχει χάσει από
3 έως και 4 δισ. δολάρια
λόγω της υπόθεσης αυτής,
ενώ η Nomura υπέστη
πλήγμα 2 δισ. δολαρίων,
σύμφωνα με δημοσίευμα
των Financial Times.
Όπως θα περίμενε κανείς
με βάσει αυτά τα ποσά,
και οι δύο τράπεζες
προειδοποίησαν τους
επενδυτές τους ότι οι
παραπάνω απώλειες θα
μπορούσαν να έχουν
σοβαρές επιπτώσεις στα
αποτελέσματα του πρώτου
τριμήνου.
Επί του παρόντος, πάντως,
φαίνεται ότι η επίδραση
αυτού του κύματος
πωλήσεων στο ευρύτερο
χρηματοοικονομικό
σύστημα θα αποσοβηθεί.
Ακόμη και ορισμένοι από
τους άμεσα εμπλεκόμενους
μπορεί να αποφύγουν ένα
ισχυρό πλήγμα: η Goldman
Sachs για παράδειγμα
αναμένει ότι οι πιθανές
απώλειές της θα είναι "ασήμαντες”,
σύμφωνα με Bloomberg.
Ωστόσο, η δυσάρεστη αυτή
εξέλιξη θα μπορούσε να
προκαλέσει σοβαρή ζημιά
σε ορισμένους. Αποτελεί
δε την πιο πρόσφατη
προειδοποίηση για το πώς
οι χαλαροί ρυθμιστικοί
κανόνες για τα κεφάλαια
αντιστάθμισης κινδύνου
(hedge funds) και τα
πολύπλοκα παράγωγα έχουν
τη δυνατότητα να
ταρακουνήσουν ολόκληρο
το παγκόσμιο οικονομικό
σύστημα.
Η Archegos είναι ένα
fund με έδρα τη Νέα
Υόρκη και επικεφαλής τον
Bill Hwang, ένα από τα
φημισμένα "τιγράκια”
(Tiger Cubs) που έκανε
τα πρώτα του βήματα
εργαζόμενος για τον
Julian Robertson στην
Tiger Management. Η
Archegos ιδρύθηκε το
2001 με την επωνυμία
Tiger Asia και
λειτουργούσε ως hedge
fund. Το 2012, ωστόσο, η
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
των ΗΠΑ (SEC) άσκησε
κατηγορίες σε βάρος του
Hwang και της εταιρείας
του για κατάχρηση
εμπιστευτικών
πληροφοριών (insider
trading) και για
χειραγώγηση της αγοράς,
ενώ η Tiger Asia
παραδέχθηκε την ενοχή
της και πλήρωσε 44 εκατ.
δολάρια σε πρόστιμα και
κυρώσεις. Το επόμενο
έτος, η εταιρεία άλλαξε
την επωνυμία της σε
Archegos και μετέτρεψε
την επιχειρηματική δομή
της σε οικογενειακό
γραφείο, γεγονός που την
απάλλαξε από ορισμένους
κανόνες γνωστοποίησης
πληροφοριών της SEC.
Ωστόσο, με βάση το είδος
των επενδύσεων που
πραγματοποιούσε η
Archegos φαίνεται ότι
ακολουθούσε στρατηγική
παρόμοια με αυτήν των
hedge funds. Η κύρια
πηγή του πρόσφατου
προβλήματος του fund
θεωρείται ότι ήταν μια
μορφή συμφωνιών
ανταλλαγής αποδόσεων
μετοχών, στο πλαίσιο της
οποίας η Archegos δεν
κατείχε στην
πραγματικότητα τις
μετοχές των εταιρειών
στις οποίες επένδυε.
Αντίθετα, οι μετοχές
βρίσκονταν στα χέρια των
χρηματομεσιτικών
εταιρειών. Οι συμφωνίες
ανταλλαγής αποδόσεων
μετοχών αφορούσαν ένα
επικίνδυνο, μοχλευμένο
ποντάρισμα που επέτρεψε
στην Archegos με ένα
μικρό χρηματικό ποσό ως
εγγύηση να επιδιώξει
εντυπωσιακά κέρδη - εάν
βέβαια όλα κυλούσαν
ομαλά. Όλες οι μεγάλες
χρηματομεσιτικές
εταιρείες που
συνεργάστηκαν με την
Archegos στο πλαίσιο
αυτών των συμφωνιών
ανταλλαγής αποδόσεων
μετοχών ανέλαβαν μέρος
αυτού του κινδύνου.
Πρόκειται για ένα πολύ
διαφορετικό είδος
παραγώγων από τις
συμφωνίες ανταλλαγής
κινδύνου μη πληρωμής που
συνέβαλαν στην πρόκληση
της παγκόσμιας
χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Έχουν όμως και
ομοιότητες. Και στις δύο
περιπτώσεις, αν τα
πράγματα εξελιχθούν
άσχημα, ένα ριψοκίνδυνο
ποντάρισμα από έναν μόνο
επενδυτή μπορεί να έχει
επιπτώσεις σε ολόκληρη
τη Wall Street.
Τις εβδομάδες που
ακολούθησαν τη φρενίτιδα
γύρω από την GameStop,
πολλοί περιέγραψαν την
περίπτωσή της ως έναν
τύπο ταξικού πολέμου, με
έναν άτυπο "στρατό”
μικροεπενδυτών να
συνασπίζεται για να
εκδικηθεί το
χρηματοοικονομικό
οικοδόμημα που μεγαλώνει
όλο και περισσότερο και
αποκόπτεται από την
οικονομική
πραγματικότητα των μαζών.
Το κίνητρο αυτό ίσως
υπερεκτιμήθηκε. Αλλά
αναμφίβολα υπάρχει ίχνος
αλήθειας σε αυτό.
Και η Archegos σήμερα
προσομοιάζει με το
αρχέτυπο του
ριψοκίνδυνου επενδυτή
που αδιαφορεί για τον
αντίκτυπο των κινήσεών
του, που για πολλούς
άλλους αποτελεί συνώνυμο
της Wall Street - μια
ομάδα επενδυτών που
λειτουργεί υπό
περιορισμένη κανονιστική
εποπτεία,
χρησιμοποιώντας χρήματα
άλλων ανθρώπων για να
κάνει επικίνδυνα
πονταρίσματα μέσω
αδιαφανών επενδυτικών
εργαλείων που έχουν τη
δυνατότητα να
προκαλέσουν εκτεταμένο
οικονομικό χάος.
Η όλη υπόθεση φαίνεται
ότι τους επόμενους μήνες
μπορεί να προσελκύσει
την προσοχή του
νεοεισερχόμενο προέδρου
της SEC, Gary Gensler, ο
οποίος αναμένεται να
τηρήσει πιο σκληρή
γραμμή όσον αφορά το
ρυθμιστικό πλαίσιο
λειτουργίας των τραπεζών
και των επενδυτών. Προς
το παρόν, όμως, οι
Archegos, Nomura, Credit
Suisse και τα υπόλοιπα
μεγάλα ονόματα που
εμπλέκονται πρέπει να
συνειδητοποιήσουν πώς τα
πράγματα πήγαν τόσο
στραβά.
Πηγή: Forbes.com – πρώτη
μετάφραση capital.gr
Greek Finance Forum
Σχόλια Χρηστών
Trading
σε ελληνικές μετοχές μέσω
της Πλατφόρμας Συναλλαγών Plus 500 (Κάντε Click και
Κατεβάστε την μοναδική πλατφόρμα συναλλαγών, χωρίς καμία
οικονομική υποχρέωση, περιλαμβάνει και λογαριασμό "επίδειξης"
- Demo).