Κρίσιμη παραμένει η διαγραμματική εικόνα της αγοράς και του τραπεζικού κλάδου… Κρίσιμη παραμένει και η εικόνα της Eurobank, που χθες έκλεισε στα 3,47 ευρώ. +0,14%. Και όπως χαρακτηριστικά λέμε, έχει σημάνει πραγματικός συναγερμός να μη χαθούν οι στηρίξεις στα επίπεδα των 3,40 – 3,30 ευρώ, στα όρια των οποίων συνεχίζει να κινείται η μετοχή. Μια απώλεια αυτών των επιπέδων θα μπορούσε να οδηγήσει σε περιπέτειες, οι οποίες αυστηρώς διαγραμματικά ενδέχεται να είναι και μεγάλες. Είναι χαρακτηριστικό πως χαμηλότερα των παραπάνω στηρίξεων οι επόμενες εντοπίζονται στα 3,10 – 3,00 ευρώ, επίπεδα που πάντως δεν χαρακτηρίζονται ιδιαίτερα ισχυρά. Ακόμη χαμηλότερα συναντάμε τα 2,70, 2,60 και 2,50 – 2,40 ευρώ.

Στα 17,32 ευρώ (-1,03%) έκλεισε χθες η μετοχή του ΟΤΕ, με την κεντρική τάση να παραμένει πλήρως θετική, όσο η μετοχή διατηρείται υψηλότερα των 17,00 και κυρίως των 16,90 – 16,80 ευρώ. Αυτό επιτρέπει στη μετοχή να έχει και μια σχετική απόσταση ασφαλείας από τις κρίσιμες στηρίξεις στα 16,40 – 16,30 ευρώ, επίπεδα στα οποία αρκετές φορές τους τελευταίους μήνες έχει υπάρξει αντίδραση, όπως συνέβη και την τελευταία φορά. Πρόκειται για στηρίξεις, η απώλεια των οποίων θα μπορούσε να οδηγήσει ακόμη και προς τα 15,00 ευρώ.

Την αισιοδοξία της για τη μετοχή της METLEN Energy & Metals επαναλαμβάνει η Berenberg, διατηρώντας τη σύσταση «Buy» και επιβεβαιώνοντας την τιμή στόχο στα 59 ευρώ. Το επίπεδο αυτό υποδηλώνει σημαντικά περιθώρια ανόδου, που ξεπερνούν το 60% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης της μετοχής.

Η νέα ανάλυση της επενδυτικής τράπεζας δημοσιεύεται σε μια περίοδο έντονης μεταβλητότητας για τον ενεργειακό κλάδο και έπειτα από το πρόσφατο profit warning του ομίλου. Παρά τις ανησυχίες που προκάλεσε η εξέλιξη αυτή στην αγορά, οι αναλυτές εμφανίζονται καθησυχαστικοί, τονίζοντας ότι τα θεμελιώδη μεγέθη του βασικού επιχειρηματικού μοντέλου παραμένουν ιδιαίτερα ισχυρά.

Κεντρικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι ότι ο πυρήνας των δραστηριοτήτων της METLEN εξακολουθεί να παρουσιάζει υψηλή ανθεκτικότητα, παρά τις πιέσεις που καταγράφηκαν στο Merchant Power Portfolio (MPP).

Σύμφωνα με τη Berenberg, οι απώλειες που προέκυψαν από το συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο δεν μεταβάλλουν τη συνολική εικόνα του ομίλου, καθώς η λειτουργική του κερδοφορία στηρίζεται σε ένα διαφοροποιημένο και καθετοποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο που συνεχίζει να αποδίδει.

Διατηρούνται οι στόχοι για την κερδοφορία

Η επενδυτική τράπεζα διατηρεί αμετάβλητη την εκτίμησή της ότι η εταιρεία μπορεί να πετύχει μεσοπρόθεσμα EBITDA ύψους 1,9 έως 2,08 δισ. ευρώ. Το σχετικό χρονοδιάγραμμα μετατίθεται έως το 2029, χωρίς ωστόσο να τίθεται ζήτημα αναθεώρησης της μακροπρόθεσμης αναπτυξιακής δυναμικής.

Η προσέγγιση αυτή ενισχύει την άποψη ότι η πρόσφατη αναστάτωση στην αγορά έχει κυρίως συγκυριακό χαρακτήρα και δεν επηρεάζει τη στρατηγική κατεύθυνση του ομίλου.

Υπό την προϋπόθεση ότι τα ζητήματα που συνδέονται με το MPP παραμένουν διαχειρίσιμα, η μετοχή της METLEN θεωρείται υποτιμημένη από τη Berenberg.

Η επιβεβαίωση της τιμής στόχου στα 59 ευρώ συνοδεύεται από τη θέση ότι το επενδυτικό αφήγημα της εταιρείας παραμένει ισχυρό, ενώ οι αναλυτές βλέπουν σημαντικά περιθώρια επαναξιολόγησης της αποτίμησης.

Ένα ολοκληρωμένο και συνεργατικό επιχειρηματικό μοντέλο

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στο επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου, το οποίο χαρακτηρίζεται από αρμονική λειτουργία, υψηλό βαθμό καθετοποίησης και έντονες συνέργειες μεταξύ των δραστηριοτήτων.

Η ταυτόχρονη παρουσία στους τομείς των μετάλλων, της ενέργειας, των ανανεώσιμων πηγών και του asset rotation δημιουργεί, σύμφωνα με την έκθεση, ένα πλέγμα συνεργειών και ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων κόστους που δύσκολα συναντάται σε άλλους ευρωπαϊκούς ομίλους.

Οι υψηλές τιμές φυσικού αερίου ως παράγοντας στήριξης

Η τρέχουσα συγκυρία με τις αυξημένες τιμές φυσικού αερίου μπορεί σε ορισμένες περιπτώσεις να λειτουργεί θετικά για τον όμιλο.

Η άνοδος του κόστους καυσίμου οδηγεί σε υψηλότερες τιμές στη χονδρεμπορική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, γεγονός που ενισχύει τα περιθώρια κέρδους των ιδιαίτερα αποδοτικών μονάδων παραγωγής της METLEN.

Η εξέλιξη αυτή αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο ένα διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο μπορεί να μετατρέπει περιόδους κρίσης σε επιχειρηματικές ευκαιρίες.

Προστασία της μεταλλουργίας από τη μεταβλητότητα

Στον τομέα των μετάλλων, η Berenberg επισημαίνει ότι η METLEN διαθέτει ενσωματωμένους μηχανισμούς άμυνας απέναντι στις διακυμάνσεις των τιμών.

Η στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου, η καθετοποιημένη παραγωγή και, κυρίως, η ίδια παραγωγή ενέργειας δημιουργούν ένα ισχυρό δίχτυ προστασίας για τη δραστηριότητα αλουμινίου, περιορίζοντας σημαντικά την έκθεση στη μεταβλητότητα των αγορών.

Ανθεκτικότητα απέναντι στις γεωπολιτικές εντάσεις

Η ανάλυση αναγνωρίζει ότι η διεθνής ενεργειακή αγορά επηρεάζεται έντονα από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, με ιδιαίτερη αναφορά στην κρίση στο Ιράν.

Παρά το ασταθές περιβάλλον, η METLEN εμφανίζεται επαρκώς θωρακισμένη απέναντι σε τέτοιους κινδύνους, χάρη στη διαφοροποίηση δραστηριοτήτων και την ευελιξία του επιχειρηματικού της μοντέλου.

Προοπτικές ισχυρής ανάκαμψης από το 2026

Οι προβλέψεις της Berenberg υποδηλώνουν ότι το 2025 ενδέχεται να αποτελέσει μεταβατική χρονιά, με τη δυναμική ανάπτυξης να γίνεται πιο εμφανής από το 2026 και μετά.

Συγκεκριμένα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι:

• το EBITDA θα ενισχυθεί κατά περίπου 45% το 2026
• τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) θα αυξηθούν περίπου κατά 78%

Οι ευρωπαϊκές αεροπορικές εταιρείες εντείνουν την πίεση προς τις Βρυξέλλες σχετικά με τους νέους κανονισμούς για τα βιώσιμα συνθετικά καύσιμα αεροσκαφών (SAF), εκφράζοντας σοβαρές ανησυχίες για το κόστος και τη διαθεσιμότητα της απαραίτητης πράσινης ενέργειας. Σύμφωνα με πληροφορίες που επικαλείται το Reuters, ο κλάδος προετοιμάζεται να ζητήσει επίσημα την αναβολή εφαρμογής των νέων κανόνων της Ευρωπαϊκής Ένωσης που έχουν προγραμματιστεί να τεθούν σε ισχύ το 2030.

Οι κανονισμοί αυτοί προβλέπουν ότι οι αεροπορικές εταιρείες θα πρέπει να χρησιμοποιούν συγκεκριμένο ποσοστό συνθετικών καυσίμων χαμηλών εκπομπών, γνωστών ως eSAF, στις πτήσεις τους. Ωστόσο, στελέχη του κλάδου επισημαίνουν ότι η αγορά δεν διαθέτει ακόμη επαρκείς ποσότητες αυτών των καυσίμων, ενώ το κόστος παραγωγής τους παραμένει ιδιαίτερα υψηλό. Η πιθανή ανακοίνωση της θέσης των αεροπορικών εταιρειών αναμένεται μέσα στην εβδομάδα, αν και οι συζητήσεις συνεχίζονται και δεν αποκλείονται αλλαγές στη στάση τους, καθώς υπάρχει ισχυρή αντίσταση από τις ρυθμιστικές αρχές της ΕΕ.

Επιπλέον πιέσεις λόγω γεωπολιτικών εξελίξεων

Η χρονική συγκυρία επιβαρύνει ακόμη περισσότερο τον κλάδο των αερομεταφορών. Ο πόλεμος στο Ιράν έχει ήδη προκαλέσει σημαντικές αναταράξεις, οδηγώντας σε ακυρώσεις πτήσεων και αύξηση των τιμών καυσίμων. Οι αεροπορικές εταιρείες υποστηρίζουν ότι οι νέες περιβαλλοντικές υποχρεώσεις προσθέτουν ένα ακόμη βάρος σε μια περίοδο έντονων λειτουργικών πιέσεων.

Η αεροπορία θεωρείται ένας από τους πιο δύσκολους κλάδους για την επίτευξη απανθρακοποίησης, καθώς η τεχνολογία αεροσκαφών μηδενικών εκπομπών δεν αναμένεται να είναι διαθέσιμη σε εμπορική κλίμακα μέσα στην τρέχουσα δεκαετία. Για τον λόγο αυτό, τα βιώσιμα καύσιμα αποτελούν τη βασική βραχυπρόθεσμη λύση για τη μείωση των εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα στις αερομεταφορές.

Το κόστος των «πράσινων» καυσίμων

Τα λεγόμενα πράσινα καύσιμα, που παράγονται με χαμηλότερες ή μηδενικές καθαρές εκπομπές, μπορούν να περιορίσουν το περιβαλλοντικό αποτύπωμα των πτήσεων σε σχέση με τα συμβατικά καύσιμα. Ωστόσο, η παραγωγή τους απαιτεί μεγάλες ποσότητες ανανεώσιμης ενέργειας, γεγονός που αυξάνει σημαντικά το κόστος και περιορίζει την προσφορά.

Στελέχη των αεροπορικών εταιρειών επισημαίνουν ότι η κατάσταση θυμίζει την αντίδραση της ευρωπαϊκής αυτοκινητοβιομηχανίας, η οποία κατάφερε πέρυσι να επηρεάσει τις τελικές ρυθμίσεις για τον κανονισμό που προβλέπει την κατάργηση των πωλήσεων αυτοκινήτων με εκπομπές CO₂ μετά το 2035.

Πιθανή ανακοίνωση από τον κλάδο

Σύμφωνα με πηγές που επικαλείται το Reuters, η επίσημη τοποθέτηση των ευρωπαϊκών αεροπορικών εταιρειών ενδέχεται να παρουσιαστεί σε συνέδριο που διοργανώνει αυτή την εβδομάδα η ένωση Airlines for Europe (A4E). Οι λεπτομέρειες της πρότασης βρίσκονται ακόμη υπό διαμόρφωση, ωστόσο ο βασικός στόχος φαίνεται να είναι η καθυστέρηση της εφαρμογής των υποχρεωτικών ποσοστώσεων για τα συνθετικά καύσιμα.