Στην Αθήνα αναμένεται να βρεθούν, στις αρχές Φεβρουαρίου, στελέχη του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισμού (SSM), προκειμένου να έχουν συναντήσεις με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών, με βασικό αντικείμενο τα επιχειρησιακά σχέδια που οι τελευταίες θα παρουσιάσουν στους επενδυτές παράλληλα με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων χρήσης 2025.

Οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, που τοποθετούνται χρονικά μεταξύ τέλους Φεβρουαρίου και αρχών Μαρτίου, θα συνοδεύονται από επικαιροποιημένα επιχειρησιακά πλάνα, στα οποία θα αποτυπώνονται αναβαθμισμένοι στόχοι για την περίοδο 2026–2028. Παράλληλα, η Τράπεζα Πειραιώς έχει προγραμματίσει για τις 5 Μαρτίου την παρουσίαση νέου business plan στους επενδυτές στο Λονδίνο, με χρονικό ορίζοντα έως το 2029 ή και το 2030.

Τα νέα επιχειρησιακά σχέδια των ελληνικών τραπεζών συγκεντρώνουν έντονο ενδιαφέρον, καθώς το 2025 σημαδεύτηκε από εξαγορές και κινήσεις επέκτασης που μεταβάλλουν ουσιαστικά τις προοπτικές εσόδων και κερδοφορίας των επόμενων ετών. Επιπλέον, ιδιαίτερη βαρύτητα για τους επενδυτές θα έχουν οι εκτιμήσεις των τραπεζών για τη μελλοντική πιστωτική επέκταση, έπειτα από τις ισχυρές επιδόσεις του 2025. Τα αποτελέσματα που θα ανακοινωθούν για το 2025 αναμένεται να αποτυπώσουν εντυπωσιακή αύξηση των νέων δανείων, ξεπερνώντας ακόμη και τους αναθεωρημένους στόχους που είχαν τεθεί στο εννεάμηνο. Ενδεικτικά, η Eurobank, η οποία είχε θέσει εξαρχής τον υψηλότερο στόχο για την αύξηση των νέων δανείων, εκτιμώντας ότι τα 3,5 δισ. ευρώ θα ξεπερνούσαν τα 4 δισ. ευρώ, φέρεται –βάσει των ίδιων πληροφοριών– να αιφνιδιάζει θετικά την αγορά, υπερβαίνοντας τον στόχο σχεδόν κατά 2 δισ. ευρώ.

Η πιστωτική επέκταση αποτελεί βασικό πυλώνα για τις προβλέψεις κερδοφορίας που θα ενσωματωθούν στα νέα business plans, ωστόσο καταλυτικό ρόλο στη νέα στοχοθεσία διαδραματίζουν οι κινήσεις εξαγορών και ανάπτυξης που υλοποιήθηκαν το 2025. Ο SSM θα αξιολογήσει τα επικαιροποιημένα επιχειρησιακά σχέδια λαμβάνοντας υπόψη τις κινήσεις αυτές, δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση όχι μόνο στην επίδρασή τους στην κερδοφορία, αλλά και στις κεφαλαιακές επιπτώσεις για τις τράπεζες. Οι δύο αυτοί παράγοντες θα καθορίσουν τη στάση του επόπτη αναφορικά με τη δυναμική της μερισματικής πολιτικής των ελληνικών τραπεζών το 2026 και το ενδεχόμενο έγκρισης διανομών που θα προσεγγίσουν το 70% το 2027, επί των κερδών του 2026.

Οι στρατηγικές κινήσεις των τραπεζών

Στην περίπτωση της Eurobank, το νέο επιχειρησιακό σχέδιο ενσωματώνει την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας και της CNP Insurance στην Κύπρο, κινήσεις που την αναδεικνύουν σε κορυφαίο τραπεζοασφαλιστικό όμιλο στη συγκεκριμένη αγορά. Παράλληλα, περιλαμβάνει και την απόκτηση της Eurolife, συναλλαγή η οποία εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 5% (ή κατά 2 λεπτά του ευρώ), θα αυξήσει τα έσοδα από προμήθειες κατά 12% (περίπου 100 εκατ. ευρώ) και θα έχει εκτιμώμενη επίδραση 120 μονάδων βάσης στον δείκτη CET1 (μείον 50 μ.β. σε περίπτωση επίτευξης του καθεστώτος Danish Compromise). Η στρατηγική της Eurobank κινείται σε τρεις άξονες: πρώτον, την οργανική ανάπτυξη με ισχυρή άνοδο των δανειακών υπολοίπων και ενίσχυση δραστηριοτήτων όπως η διαχείριση περιουσίας (αμοιβαία κεφάλαια και Private Banking) και οι τραπεζοασφαλίσεις· δεύτερον, τη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων τόσο γεωγραφικά όσο και ως προς τους βασικούς τομείς δραστηριότητας –τραπεζική, ασφάλιση και διαχείριση περιουσίας– και τρίτον, την προετοιμασία για το μέλλον σε ένα διεθνές τραπεζικό περιβάλλον αυξανόμενου ανταγωνισμού, όπου η τεχνολογία εξελίσσεται διαρκώς και λειτουργεί ως μοχλός βαθιών αλλαγών.

Ιδιαίτερα ενεργή στο μέτωπο των εξαγορών που καθορίζουν τους στόχους της περιόδου 2026–2028 υπήρξε το 2025 και η Alpha Bank. Η Τράπεζα προχώρησε στην απόκτηση των Flexfin, Astro Bank και AXIA, ενώ λίγο πριν από τα Χριστούγεννα ανακοίνωσε συμφωνία για την εξαγορά της Altius Insurance στην Κύπρο και τη συγχώνευσή της με την Universal Life, δημιουργώντας μία ενιαία ασφαλιστική εταιρεία που θα κατατάσσεται ως η τρίτη μεγαλύτερη στην κυπριακή αγορά. Καθοριστικό ρόλο στο νέο τριετές business plan της Alpha Bank διαδραματίζει η στρατηγική συνεργασία με την UniCredit, η οποία έχει διαμορφώσει ποσοστό συμμετοχής οριακά κάτω από το 30%. Οι ομάδες των δύο τραπεζών συνεργάζονται σε περισσότερους από τριάντα τομείς, ενώ το 2026 αναμένεται να παρουσιαστούν σημαντικές καινοτομίες, σε συνδυασμό με το rebranding που σχεδιάζει η ελληνική τράπεζα εντός του πρώτου εξαμήνου του 2026, συνοδευόμενο από Investor Day.

Για την Τράπεζα Πειραιώς, το επίκεντρο του νέου επιχειρησιακού σχεδίου είναι η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής. Η συγκεκριμένη συναλλαγή δημιουργεί προστιθέμενη αξία για τους μετόχους, καθώς εκτιμάται ότι αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 5% και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου μία ποσοστιαία μονάδα. Συγκεκριμένα, η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων από περίπου 13% το 2026, 13,5% το 2027 και 14% το 2028, αναμένεται να ενισχυθεί σε περίπου 14%, 14,5% και 15% αντίστοιχα. Μετά την ολοκλήρωση της εξαγοράς, τα κέρδη ανά μετοχή της Πειραιώς προβλέπεται να διαμορφωθούν σε 0,90 ευρώ το 2026, 1 ευρώ το 2027 και 1,2 ευρώ το 2028. Παράλληλα, η συμμετοχή των εσόδων από προμήθειες στα συνολικά έσοδα της Τράπεζας εκτιμάται ότι θα ανέλθει στο 28% ήδη από το 2026. Επισημαίνεται ότι το guidance για τη συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής την περίοδο 2026–2027 παραμένει αμετάβλητο, ενώ για το 2028 –που θεωρείται μεταβατικό έτος– υπάρχουν περιθώρια ανοδικών αναθεωρήσεων, καθώς θα έχει ενσωματωθεί πλήρως το bancassurance και το δίκτυο της Εθνικής Ασφαλιστικής στο οικοσύστημα της Πειραιώς.

Στο ίδιο έργο θεατές εδώ και αρκετό καιρό βρισκόμαστε στην περίπτωση της μετοχής της Metlen, η οποία συνεχίζει να μην μπορεί να τερματίσει την πτωτική τάση στην οποία βρίσκεται από τα μέσα Αυγούστου. Αυτό έχει να κάνει με την αδυναμία οριστικής διαφυγής από κρίσιμα τεχνικά επίπεδα, αντιστάσεις τις οποίες έχει επιχειρήσει να διασπάσει αρκετές φορές, με όλες όμως τις προσπάθειες να τερματίζονται άδοξα, όπως συνέβη και τελευταία. 

Η μετοχή έκλεισε χθες στα 42,00 ευρώ (-1,73%) και ο βασικός στόχος δεν είναι άλλος από το να καταφέρει να «βάλει πλάτη» στα κρίσιμα τεχνικά επίπεδα των 43,30–43,50 και 43,80–44,00 ευρώ. Η οριστική διαφυγή από αυτές τις ζώνες, σε συνδυασμό με τη διάσπαση των 44,40–44,50 ευρώ, θα σηματοδοτούσε επίσημα τον τερματισμό του πτωτικού καναλιού στο οποίο κινείται η μετοχή, ανοίγοντας τον δρόμο για αισθητά υψηλότερα επίπεδα.

Όπως χαρακτηριστικά έχουμε γράψει, σε αυτό το σενάριο ο επόμενος στόχος εντοπίζεται στις αντιστάσεις των 47 ευρώ και υψηλότερα στα 48–49 και 50,00 ευρώ, όπου θα επαναξιολογηθεί συνολικά η εικόνα.

Η J.P. Morgan, στην πρώτη της εκτενή έκθεση για την αγορά σταθερού εισοδήματος μετά την αργία στις ΗΠΑ, αναλύει τη νέα ισορροπία στην αγορά ομολόγων, υποστηρίζοντας ότι η «μεγάλη μεταβλητότητα» των επιτοκίων ανήκει πλέον στο παρελθόν.

Το "Neutral Rate" ως Άγκυρα:

Οι αναλυτές της J.P. Morgan εκτιμούν ότι η Federal Reserve έχει βρει το «ουδέτερο επιτόκιο» (neutral rate) – το επιτόκιο που δεν είναι ούτε περιοριστικό ούτε τονωτικό – γύρω στο 3,25% - 3,50%. Αυτή η σταθεροποίηση της μακροπρόθεσμης προσδοκίας επιτρέπει στους επενδυτές να επιστρέψουν με ασφάλεια στα ομόλογα μακράς διάρκειας, αναζητώντας σταθερό εισόδημα και προστασία από τυχόν οικονομική επιβράδυνση.

Εταιρικά Ομόλογα: Η Κορυφαία Επιλογή:

Η τράπεζα αναβαθμίζει τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας (Investment Grade) σε "Strong Buy". Η ανάλυση υπογραμμίζει ότι η υγεία των ισολογισμών των αμερικανικών επιχειρήσεων παραμένει εξαιρετική, με τα επίπεδα χρέους να είναι διαχειρίσιμα και τα περιθώρια κέρδους να διευρύνονται χάρη στην τεχνολογία.

Πρόβλεψη Συναλλάγματος:

Προβλέπεται περαιτέρω ελεγχόμενη υποχώρηση του δείκτη δολαρίου ΗΠΑ (DXY) προς το 98, γεγονός που θα λειτουργήσει υποστηρικτικά για τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών σε τοπικό νόμισμα, προσφέροντας ελκυστικές αποδόσεις (carry).

Πηγές:

J.P. Morgan Global Research – Fixed Income & Macro Strategy Report 2026 [20/01/2026]