Η προηγούμενη εβδομάδα ήταν δύσκολη για ολόκληρη την αγορά, με τις τραπεζικές μετοχές να συμπληρώνουν την 6η σερί πτωτική εβδομάδα. Η μετοχή της ΕΤΕ έκλεισε στα 12,60 ευρώ (+0,40%), με θετικό στοιχείο πως διατηρεί τις κρίσιμες στηρίξεις. Η απώλειά τους θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέο κύκλο πτώσης. Συγκεκριμένα, σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να χαθούν οι στηρίξεις στα 12,70 – 12,50 ευρώ, στα οποία η μετοχή παλινδρομεί τις τελευταίες δύο περίπου εβδομάδες. Οι επόμενες στηρίξεις εντοπίζονται στα 12,40 – 12,30, 11,30 – 11,20 και 10,30 – 10,10 ευρώ, κάτι που δείχνει και τα περιθώρια πτώσης που υπάρχουνε μετά από απώλεια των 12,70 – 12,50 ευρώ.

Η μετοχή του ΑΔΜΗΕ συνεχίζει να δείχνει αντοχές, εν αναμονή πιθανών ανακοινώσεων για την ΑΜΚ, με το ταμπλό να φαίνεται πως προσελκύει αγοραστές. Η μετοχή έκλεισε την προηγούμενη Παρασκευή στα 2,845 ευρώ (+0,18%).

Αυστηρώς διαγραμματικά, ζητούμενο είναι η διατήρηση της επαφής με τα επίπεδα 2,90 – 2,92 και 2,95 – 3,00 ευρώ. Μια πιθανή επιστροφή υψηλότερα αυτών των επιπέδων θα σηματοδοτούσε πλήρως θετική τάση, με επόμενους στόχους τις αντιστάσεις στα 3,10, 3,20 και 3,40 – 3,50 ευρώ.

Η KKCG, ο βασικός μέτοχος της Allwyn υπό τον έλεγχο του Κάρελ Κόμαρεκ, θα κατέχει το 78,4% της νέας Allwyn που θα προκύψει από τη συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ, ενώ το υπόλοιπο 21,6% θα βρίσκεται σε ελεύθερη διασπορά. Σε αυτό το ποσοστό περιλαμβάνεται και η συμμετοχή της J&T Arch Investments, η οποία είχε τοποθετηθεί στον όμιλο Allwyn πριν από τη συμφωνία με τον ΟΠΑΠ.

Όπως αναφέρθηκε στο χθεσινό conference call της Allwyn στην Ελβετία, η νέα εταιρεία θα διαθέτει συνολικά 770,8 εκατ. μετοχές. Από αυτές, οι 604,3 εκατ. θα ελέγχονται από την KKCG και οι υπόλοιπες 176,5 εκατ. θα ανήκουν στη διασπορά. Οι αριθμοί αυτοί δεν συνυπολογίζουν όσους επενδυτές επιλέξουν να ασκήσουν το δικαίωμα εξόδου, διαθέτοντας τις μετοχές τους στην τιμή των 19,04 ευρώ ανά μετοχή. Το συγκεκριμένο δικαίωμα αφορά 24 εκατ. μετοχές του ΟΠΑΠ, δηλαδή περίπου το 6,7% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας πριν από τη συγχώνευση.

Η διοίκηση της Allwyn επανέλαβε επίσης ότι η μετοχή θα συνεχίσει να διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Μετά την ολοκλήρωση της συγχώνευσης και την έναρξη λειτουργίας της νέας εταιρείας με έδρα την Ελβετία, θα δρομολογηθεί και η διαδικασία για παράλληλη εισαγωγή της μετοχής είτε στη Νέα Υόρκη είτε στο Λονδίνο.

Παράλληλα, επιβεβαιώθηκε ότι αμέσως μετά τη συγχώνευση η νέα Allwyn σκοπεύει να διανείμει μέρισμα 0,80 ευρώ ανά μετοχή, κάτι που μεταφράζεται σε συνολική εκταμίευση περίπου 616 εκατ. ευρώ.

Για το 2026, η διοίκηση προβλέπει ήπια υποχώρηση, περίπου 2%, στα έσοδα από τις ευρωπαϊκές δραστηριότητες, κυρίως λόγω της αυξημένης φορολογίας στην Αυστρία και της εφάπαξ καταβολής 80 εκατ. ευρώ για την απόκτηση των ελληνικών λαχείων. Παρά ταύτα, σε επίπεδο ομίλου τα συνολικά έσοδα αναμένεται να ξεπεράσουν τα 5 δισ. ευρώ, έναντι 4,11 δισ. ευρώ το 2025, χάρη κυρίως στην ενσωμάτωση της PrizePicks στις ΗΠΑ, την οποία εξαγόρασε στις αρχές της χρονιάς.

Επιπλέον, η Allwyn εκτιμά ότι θα προσθέσει έσοδα 1,1 έως 1,25 δισ. ευρώ από την αμερικανική αγορά, τόσο μέσω εξαγορών όσο και από τη θετική πορεία της Betano, στην οποία κατέχει ποσοστό 37,5%. Η Betano υπολογίζεται ότι το 2025 πέτυχε έσοδα περίπου 2,8 δισ. ευρώ στις αγορές όπου δραστηριοποιείται, αν και στα αποτελέσματα της Allwyn ενσωματώνεται με τη μέθοδο της καθαρής θέσης.

Με βάση αυτά τα δεδομένα, η διοίκηση αναμένει για φέτος συνδυασμό οργανικής και ανόργανης αύξησης εσόδων γύρω στο 20%. Όσον αφορά τη λειτουργική κερδοφορία, εκτιμά ότι θα κινηθεί στο 37% των εσόδων. Εφόσον ο κύκλος εργασιών υπερβεί τα 5 δισ. ευρώ, το λειτουργικό αποτέλεσμα εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα 1,85 δισ. ευρώ.

Υπό αυτό το πρίσμα, η Allwyn θεωρεί ότι εδραιώνεται πλέον ως η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία τυχερών παιγνίων παγκοσμίως.

Με ισχυρή κερδοφορία, επιθετικό επενδυτικό πρόγραμμα και σαφές σχέδιο διεύρυνσης δραστηριοτήτων, η ΔΕΗ μπαίνει στο 2026 με αναβαθμισμένες φιλοδοξίες και αυξημένη αυτοπεποίθηση. Η διοίκηση του Ομίλου όχι μόνο επιβεβαιώνει τον στόχο για προσαρμοσμένα EBITDA 2,4 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη άνω των 700 εκατ. ευρώ φέτος, αλλά παράλληλα εμφανίζεται καθησυχαστική για τις επιπτώσεις της κρίσης στη Μέση Ανατολή, υποστηρίζοντας ότι η επιχείρηση είναι σήμερα πολύ πιο ανθεκτική σε σχέση με το σοκ του 2022.

Το μήνυμα που εξέπεμψε ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ΔΕΗ, Γιώργος Στάσσης, κατά την ενημέρωση των αναλυτών για τα αποτελέσματα του 2025, ήταν διπλό: από τη μία, ο μετασχηματισμός του Ομίλου αποδίδει ήδη ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα· από την άλλη, η ΔΕΗ χτίζει ένα πιο σύνθετο επιχειρηματικό μοντέλο, με αιχμή τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τα δίκτυα, την αποθήκευση, αλλά και τις τηλεπικοινωνίες.

Ισχυρή αφετηρία από το 2025

Η περασμένη χρήση έκλεισε με σαφή βελτίωση σε όλα τα βασικά μεγέθη. Τα συνολικά έσοδα του Ομίλου αυξήθηκαν κατά 8% και διαμορφώθηκαν στα 9,7 δισ. ευρώ, ενισχυμένα από τις υψηλότερες πωλήσεις ενέργειας σε Ελλάδα και Ρουμανία, αλλά και από τη συνεισφορά της Κωτσόβολος. Τα προσαρμοσμένα EBITDA ανήλθαν στα 2 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 13% σε ετήσια βάση, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας αυξήθηκαν κατά 23%, στα 450 εκατ. ευρώ.

Η κερδοφορία αυτή επιτρέπει στη ΔΕΗ να συνεχίσει την ανοδική πορεία των αποδόσεων προς τους μετόχους. Για τη χρήση 2025 προτείνεται μέρισμα 0,60 ευρώ ανά μετοχή, από 0,40 ευρώ ένα χρόνο πριν, ενώ η διοίκηση επαναβεβαιώνει τον σχεδιασμό για σταδιακή αύξηση του μερίσματος έως το 1,20 ευρώ ανά μετοχή το 2028.

Πώς «κλειδώνει» τους στόχους του 2026

Για το 2026, ο Όμιλος τοποθετεί τον πήχη ακόμη υψηλότερα, στοχεύοντας σε EBITDA 2,4 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη άνω των 700 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση εκτιμά ότι η επίδοση αυτή θα μεταφραστεί σε κέρδη ανά μετοχή 2,1 ευρώ, δηλαδή αύξηση περίπου 58% σε σχέση με την προηγούμενη χρονιά, ενώ το μέρισμα αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω στα 0,80 ευρώ ανά μετοχή.

Η αισιοδοξία της ΔΕΗ στηρίζεται σε τέσσερις βασικούς παράγοντες. Πρώτον, οι ήπιες καιρικές συνθήκες από την αρχή του έτους έχουν βελτιώσει τα περιθώρια στη λιανική αγορά. Δεύτερον, οι ανεμολογικές συνθήκες και τα υδρολογικά δεδομένα κινούνται καλύτερα, ενισχύοντας την παραγωγή από αιολικά και υδροηλεκτρικά. Τρίτον, η εταιρεία έχει ήδη εξασφαλίσει σημαντική ενίσχυση του χαρτοφυλακίου της σε ΑΠΕ, καθώς βρίσκονται υπό ανάπτυξη νέα έργα ισχύος 1,8 GW, με περίπου το μισό να βρίσκεται σε ώριμη φάση υλοποίησης. Τέταρτον, η καθετοποιημένη δομή της επιχείρησης και η καλύτερη διαχείριση του πελατολογίου μειώνουν την ευαισθησία της σε έντονες διακυμάνσεις των αγορών ενέργειας.

Γιατί η ΔΕΗ δεν φοβάται την κρίση στη Μέση Ανατολή

Ιδιαίτερο βάρος έδωσε η διοίκηση στις ανησυχίες για τις γεωπολιτικές εντάσεις και την πιθανή επίδρασή τους στις τιμές ενέργειας. Η θέση της ΔΕΗ είναι ότι ο Όμιλος δεν εκτίθεται άμεσα στις αναταράξεις στα Στενά του Ορμούζ, καθώς δεν εξαρτάται από ενεργειακές προμήθειες από τη συγκεκριμένη περιοχή. Επιπλέον, ένα σημαντικό μέρος του χαρτοφυλακίου της είναι προστατευμένο μέσω αντιστάθμισης κινδύνου, ενώ τα σταθερά τιμολόγια είναι πλήρως καλυμμένα.

Ο Γιώργος Στάσσης υπογράμμισε ότι οι σημερινές συνθήκες απέχουν σημαντικά από την ακραία κρίση του 2022. Οι τιμές φυσικού αερίου κυμαίνονται σήμερα στην περιοχή των 60-63 ευρώ ανά μεγαβατώρα, πολύ χαμηλότερα από τα επίπεδα των 350 ευρώ που είχαν καταγραφεί τότε. Ακόμη όμως και σε ένα δυσμενέστερο σενάριο, η εταιρεία θεωρεί πως διαθέτει πλέον την εμπειρία, τα εργαλεία και την οργανωτική ετοιμότητα να διαχειριστεί μια νέα περίοδο αναταράξεων.

Ταυτόχρονα, η διοίκηση εκτιμά ότι η κρίση εκδηλώθηκε σε μια σχετικά ευνοϊκή περίοδο για την Ευρώπη, καθώς η άνοιξη συνοδεύεται από χαμηλότερη ζήτηση και ισχυρότερη συμβολή των ΑΠΕ στο ενεργειακό μείγμα. Κατά την εκτίμηση της εταιρείας, ακόμη κι αν οι πιέσεις ενταθούν το καλοκαίρι ή κατά την αναπλήρωση των ευρωπαϊκών αποθεμάτων αερίου, οι σημαντικότερες επιπτώσεις μετατίθενται περισσότερο για το 2027 παρά για το 2026.

Επενδύσεις 2,8 δισ. και πράσινη ισχύς 12,7 GW έως το 2028

Ο μετασχηματισμός της ΔΕΗ αποτυπώνεται κυρίως στο επενδυτικό της πρόγραμμα. Το 2025 οι συνολικές επενδύσεις έφτασαν τα 2,8 δισ. ευρώ, με το 87% να κατευθύνεται σε έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, ευέλικτης παραγωγής και αναβάθμισης δικτύων. Η Ελλάδα απορρόφησε το μεγαλύτερο μέρος αυτών των κεφαλαίων, ενώ σημαντική ήταν και η επενδυτική δραστηριότητα στη Ρουμανία.

Μόνο στο τέταρτο τρίμηνο ολοκληρώθηκαν νέα έργα ισχύος 0,82 GW σε Ελλάδα, Ρουμανία, Βουλγαρία και Ιταλία, ανεβάζοντας τις συνολικές προσθήκες του 2025 στα 1,7 GW. Έτσι, η εγκατεστημένη ισχύς από ΑΠΕ έφτασε τα 7,2 GW στο τέλος της χρονιάς, από 5,5 GW το 2024, και πλέον αντιστοιχεί στο 58% της συνολικής εγκατεστημένης ισχύος του Ομίλου.

Η διοίκηση επιμένει ότι ο στόχος για 12,7 GW ΑΠΕ έως το 2028 παραμένει απολύτως εφικτός, καθώς έχει ήδη διασφαλιστεί το 86% της μελλοντικής ισχύος. Παράλληλα, ο Όμιλος έκανε και τα πρώτα του βήματα στην αποθήκευση, ολοκληρώνοντας στο τέλος του 2025 έργα μπαταριών συνολικής ισχύος 59 MW σε Ελλάδα και Ρουμανία.

Τέλος εποχής για τον λιγνίτη, νέα εποχή για την Πτολεμαΐδα 5

Το 2026 σηματοδοτεί μια ιστορική καμπή για τη ΔΕΗ, καθώς αποτελεί το τελευταίο έτος λιγνιτικής παραγωγής. Με την αποχώρηση του λιγνίτη, ο Όμιλος περνά οριστικά σε μια νέα φάση χαμηλότερου ανθρακικού αποτυπώματος.

Κομβικό ρόλο σε αυτή τη μετάβαση έχει η Πτολεμαΐδα 5. Η τελευταία λιγνιτική μονάδα ισχύος 700 MW θα μετατραπεί σε μονάδα φυσικού αερίου, με στόχο να τεθεί σε λειτουργία στις αρχές του 2028. Σύμφωνα με τη διοίκηση, έχει ήδη εξασφαλιστεί ο απαραίτητος εξοπλισμός και προχωρά η απαραίτητη προεργασία, ώστε να τηρηθεί το χρονοδιάγραμμα.

Το στοίχημα του data center στη Δυτική Μακεδονία

Στο μέτωπο των νέων δραστηριοτήτων, η ΔΕΗ συνεχίζει να επεξεργάζεται το φιλόδοξο σχέδιο για mega data center στη Δυτική Μακεδονία. Όπως ανέφερε ο κ. Στάσσης, οι επαφές με μεγάλους hyperscalers βρίσκονται σε εξέλιξη και μάλιστα προχωρούν καλύτερα από τις αρχικές προσδοκίες. Παρότι δεν έχει ακόμη ληφθεί η τελική απόφαση, η διοίκηση βλέπει ουσιαστική πρόοδο και αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο πιο συγκεκριμένων εξελίξεων μέχρι το τέλος του έτους.

Η ΔΕΗ μπαίνει στις υπηρεσίες φωνής, όχι όμως στην κινητή

Σημαντική είναι και η πρόοδος στο τηλεπικοινωνιακό σκέλος της στρατηγικής του Ομίλου. Μέσω της ΔΕΗ FiberGrid, η εταιρεία έχει ήδη επενδύσει περίπου 200 εκατ. ευρώ για την ανάπτυξη δικτύου οπτικών ινών, το οποίο σήμερα καλύπτει περίπου 1,7 εκατ. σημεία, εκ των οποίων το 1 εκατ. είναι ήδη εμπορικά διαθέσιμο.

Στο τέλος του 2025, τα προϊόντα ΔΕΗ Fiber αριθμούσαν περισσότερους από 12.000 πελάτες, ενώ οι νέες συνδέσεις κινούνται σήμερα κοντά στις 200 ημερησίως. Η διοίκηση εκτιμά ότι ο αριθμός αυτός θα αυξηθεί σταδιακά στις 250 συνδέσεις το επόμενο διάστημα και στη συνέχεια θα μπορούσε να φτάσει ακόμη και τις 700-800 την ημέρα, καθώς θα ενεργοποιούνται επιπλέον σημεία κάλυψης και θα εντείνεται η εμπορική προώθηση.

Στο πλαίσιο αυτό, η ΔΕΗ ετοιμάζεται να λανσάρει υπηρεσίες φωνής τον Ιούνιο ή τον Ιούλιο, ενισχύοντας την παρουσία της στις σταθερές τηλεπικοινωνίες. Ωστόσο, ο κ. Στάσσης ξεκαθάρισε για ακόμη μία φορά ότι ο Όμιλος δεν ενδιαφέρεται να εισέλθει στην κινητή τηλεφωνία.

Ένα νέο, πολυδιάστατο μοντέλο ανάπτυξης

Η εικόνα που επιχειρεί να εκπέμψει η ΔΕΗ προς την αγορά είναι εκείνη μιας επιχείρησης που έχει αφήσει πίσω της τον παλαιό της χαρακτήρα και μετασχηματίζεται σε έναν πολυδιάστατο ενεργειακό και τεχνολογικό όμιλο. Με αυξανόμενη κερδοφορία, σαφές πλάνο μερισματικής πολιτικής, ισχυρή επενδυτική ορμή στις ΑΠΕ και επιλεκτική διεύρυνση σε νέες αγορές όπως οι τηλεπικοινωνίες και τα data centers, η εταιρεία φιλοδοξεί να συνδυάσει ανάπτυξη, ανθεκτικότητα και δημιουργία αξίας για τους μετόχους.