Fundamentalist

Καθημερινά σχόλια με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας μέσω της Φόρμας Επικοινωνίας του GFF

ΕΛΠΕ: Παίζοντας το τέλος της πανδημίας …. Καλά περιθώρια ανόδου το 2021….

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 5,40 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 305.635.185
Κεφαλαιοποίηση: 1.650.429.999 ευρώ

Απόδοση ytd: -38,43%

Απόδοση 52 εβδομάδων: -38,43%

Απόδοση 3 ετών: -29%

Απόδοση 5 ετών: +33%

Συνολικές υποχρεώσεις: 4.504.387.000 (τραπεζικός δανεισμός 2,95δις ευρώ)

Ίδια κεφάλαια: 1.799.073.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 2,7x

Κέρδη 2019: 161εκ ευρώ (στο 9μηνο του 2020 οι ζημίες ήτανε πολύ μεγάλες 386εκ ευρώ)

P/E Ratio: Ζημίες στο 9μηνο, ωστόσο στη βάση του 60% της κερδοφορίας του 2019, η μετοχή διαπραγματεύεται με ένα δείκτη περίπου 14χ

P/BV: 0,91x

Μερισματική απόδοση: Παρά τις ζημίες που αναμένεται να έχει φέτος η εταιρεία. Πιστεύουμε πως θα διανείμει και του χρόνου μέρισμα, με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση κατά τα επόμενα χρόνια να παραμένει σε υψηλά επίπεδα...

Έχοντας πληγεί σημαντικά από την πανδημία, ο κλάδος και τα οικονομικά της εταιρείας, μια από τις χειρότερες αποδόσεις μεταξύ των μετοχών του FTSE 25 και του Χ.Α. είχε η μετοχή των ΕΛΠΕ το 2020, με απώλειες 38,43%.

Και αν και όπως είχαμε αναφέρει με τη δημοσίευση του 9μηνου, τα αποτελέσματα ήτανε αισθητά χειρότερα του αναμενομένου σε όλες τις γραμμές, με αρνητικές μάλιστα ταμειακές ροές από λειτουργική κερδοφορία (εκροές 208εκ ευρώ έναντι θετικών ροών κατά 335εκ ευρώ το 9μηνο του 2019) (μάλιστα αν και ήδη είχαμε την εικόνα 6μηνου, η εικόνα 9μηνου ήτανε χειρότερη από ότι περιμέναμε). Ωστόσο παίζοντας κανείς το τέλος της πανδημίας, θα λέγαμε πως η μετοχή των ΕΛΠΕ θα μπορούσε να είναι από αυτές που θα ανακάμψουνε το 2021, περιμένοντας αισθητή βελτίωση των αποτελεσμάτων από το β’ εξάμηνο του 2021.

Όπως είχαμε σχολιάσει, θεωρούμε πως η εταιρεία έχει την ικανότητα να επιστρέψει στην κερδοφορία και το αργότερο το 2023 να φτάσει στο 70-80% των επιδόσεων του 2019 και περίπου στην επόμενη διετία (2021 - 2022) στο 60% της κερδοφορίας του 2019, κάτι το οποίο σημαίνει καθαρά κέρδη περίπου 100εκ ευρώ. Αυτό σημαίνει ένα P/E Ratio περίπου στο 13-14χ στις τρέχουσες τιμές ….

Παράλληλα και παρά το μέγεθος των ζημιών του 2020, πιστεύουμε πως η διαχρονικά υψηλές μερισματικές αποδόσεις θα διατηρηθούνε κατά τα επόμενα χρόνια, με μια εκτιμώμενη μέση μερισματική απόδοση την επόμενη 5ετία, στο 5% …..

Συνοψίζοντας. Ως fair value (δίκαιη αποτίμηση) για τη μετοχή θα θέταμε τα 6,40 ευρώ, με περιθώρια ανόδου περίπου 20% (στο συντηρητικό πάντα σενάριο).