Fundamentalist

Καθημερινά σχόλια με βάση τη θεμελιώδη ανάλυση

Επικοινωνήστε μαζί μας μέσω της Φόρμας Επικοινωνίας του GFF

ΟΠΑΠ – Το 2022-2023 θα δει μεγάλη αύξηση της κερδοφορίας ….Δικαιολογεί υψηλότερες αποτιμήσεις …

Βασικοί Μέτοχοι

Τιμή μετοχής: 11,93 ευρώ

Αριθμός Μετοχών: 341.426.387
Κεφαλαιοποίηση: 4.073.216.797 ευρώ

Απόδοση ytd: +8,95%

Απόδοση 52 εβδομάδων: +89,37%

Απόδοση 3 ετών: +33%

Απόδοση 5 ετών: +72%

Συνολικές υποχρεώσεις: 1.565.320.000 ευρώ (1.040.866.000 ευρώ ο δανεισμός)

Ίδια κεφάλαια: 739.606.000 ευρώ

Δείκτης Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 2,12x

Κέρδη 2021: 205.346.000 ευρώ (σταθερά σε σχέση με το 2020, με τη βοήθεια εκτάκτων κερδών)

P/E Ratio: 19,84x

P/BV (e2021): 3,772χ   

Μερισματική απόδοση: 3,7% (0,45 ευρώ το προτεινόμενο μέρισμα για το 2020) ... Σε βάθος 5ετίας η μέση μερισματική απόδοση θα είναι σε αισθητά υψηλότερα επίπεδα (άνω του 5% προς το 6%)

Διάγραμμα

Σε γενικές γραμμές ικανοποιητικά ήτανε τα αποτελέσματα του ΟΠΑΠ κατά τη δύσκολη χρήση του 2021, με την τελική γραμμή να σώζεται κυρίως λόγω εκτάκτων κερδών (142,7εκ ευρώ – Κέρδος από επαναμέτρηση αξίας προηγούμενων συμμετοχικών δικαιωμάτων), αλλά και της μείωσης της φορολογίας. Ειδικότερα, τα καθαρά κέρδη παρέμειναν ουσιαστικά αμετάβλητα στα 205εκ ευρώ, με το EBITDA βέβαια να είναι αισθητά μειωμένο το 2020 κατά 32,4% στα 247 από 365εκ ευρώ το 2019, μια μείωση πάντως που δείχνει τις αντοχές του ομίλου.

Όσον αφορά τη χρηματοοικονομική δομή του ομίλου, αν και δε μπορούμε να πούμε πως μας ενθουσιάζει η αύξηση των συνολικών υποχρεώσεων των τελευταίων ετών,  ωστόσο δεν υπάρχει αμφιβολία πως αυτή παραμένει απολύτως υγιής.

Τώρα όσον τις προοπτικές του ομίλου, λαμβάνοντας υπόψη και τα νέα δεδομένα για τη φορολογία των κερδών του ομίλου. Υπάρχουνε όλες οι προϋποθέσεις το 2022 - 2023, τα καθαρά κέρδη να φτάσουνε και να ξεπεράσουνε τα 300εκ ευρώ, με στόχο τα 350εκ ευρώ.   Και αν και με την τρέχουσα κερδοφορία (δηλαδή και αυτή του 2019), ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται με ένα P/E Ratio 19,9x .. Με καθαρά κέρδη 350εκ ευρώ, στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση έχουμε ένα P/E Ratio 11,7x, εξόχως ελκυστικό. Παράλληλα, θεωρούμε ως δεδομένη τη συνέχιση των πολύ υψηλών μερισματικών αποδόσεων, με την μέση εκτιμώμενη της επόμενης 5ετίας, να είναι στο συντηρητικό σενάριο 5 με 6% (μαζί με τα έκτακτα μερίσματα που κατά διαστήματα θα δίνει η εταιρεία).

Συνοψίζοντας λοιπόν και αν και η φετινή χρονιά (2021) και ειδικά το πρώτο 6μηνο θα είναι δύσκολο (λόγω lockdown). Με τα δεδομένα που υπάρχουνε αυτή τη στιγμή, παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή, τοποθετώντας το fair value για τη μετοχή στα 15,5 ευρώ, δηλαδή 30% υψηλότερα της τρέχουσας τιμής.