Με αφορμή τα όσα είχαμε γράψει χθες για την Τενεργ. Θα
επαναλάβουμε ποιες είναι οι ενστάσεις μας για την Γεκτερνα.
Για την ακρίβεια, θα θυμίσουμε τα όσα είχαμε γράψει πριν από
περίπου 1,5 μήνα …
Μπορεί γενικά το 6μηνο της Γεκτερνα να είχε αποσπάσει θετικά
σχόλια, λόγω της αύξηση της τελικής γραμμής. Και μπορεί να
καταλαβαίνουμε πως παγκοσμίως οι κατασκευαστικές εταιρείες
έχουνε υψηλά επίπεδα συνολικών υποχρεώσεων (λόγω της φύσης
του κλάδου) σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια. Ωστόσο το γεγονός
ότι η Γεκτερνα παραμένει ένας εξαιρετικά μοχλευμένος όμιλος,
εμάς μας προβληματίζει. Στο τέλος λοιπόν του Ιουνίου του
2019, οι συνολικές υποχρεώσεις διαμορφώθηκαν στα 3,23δις
ευρώ, με τα ίδια κεφάλαια στα 492εκ ευρώ. Δηλαδή μια
αναλογία συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια στο 6,5χ.
Και μπορεί φέτος να υπήρχανε θετικές ταμειακές ροές από
λειτουργικές δραστηριότητες (93εκ ευρώ) κυρίως λόγω της
είσπραξης 108εκ ευρώ από εμπορικές απαιτήσεις. Ωστόσο,
επαναλαμβάνουμε πως χρηματοοικονομικά ο όμιλος είναι
επιβαρυμένος.
Είναι χαρακτηριστικό πως όσον το δείκτη Συνολικές
Υποχρεώσεις προς Ίδια Κεφάλαια, η εταιρεία έχει τον
υψηλότερο μεταξύ όλων των εταιρειών του FTSE 25, αλλά και
μεταξύ περίπου 60 εταιρειών που παρακολουθούμε αυστηρά ως
www.greekfinanceforum.com .
Τώρα όσον αφορά την τελική γραμμή, επίδοση δεν ήτανε τόσο
εξαιρετική όσο παρουσιάζεται, με τα κέρδη να έχουμε τονωθεί
σε μεγάλο βαθμό από την ύπαρξη κερδών από παράγωγα.
Λαμβάνοντας λοιπόν όλα υπόψη. Και στην τρέχουσα
κεφαλαιοποίηση των 662κ ευρώ. Η μετοχή διαπραγματεύεται
περίπου 16 φορές τα κέρδη της (δηλαδή P/E), με τις
μερισματικές αποδόσεις να παραμένουνε τελείως αμφίβολες για
το μέλλον. Και πάνω από όλα θα επαναλάβουμε τις επιφυλάξεις
μας για τα επίπεδα δανεισμού του ομίλου.
|
