Είχαμε χαρακτηριστικά αναφέρει και χθες πως, ως οπαδοί της contrarian theory, μας προβληματίζει η έντονη αισιοδοξία που κυριαρχεί αυτή τη στιγμή στις αγορές. Αν και έχουμε πει πως αγοράσαμε στα πρόσφατα χαμηλά των 2.050 – 2.040 μονάδων, δεν κρύβουμε πως θα προτιμούσαμε μια άνοδο με λιγότερη ευφορία και περισσότερο φόβο.

Ακόμη πιο ανησυχητικό είναι ότι αυτή η αισιοδοξία φαίνεται να επεκτείνεται πλέον και στους μικρούς επενδυτές, οι οποίοι εμφανίζονται ξαφνικά τις τελευταίες ημέρες αγοραστές — κάτι που ιδανικά θα έπρεπε να συμβαίνει σε επίπεδα χαμηλότερα των 2.100 μονάδων και όχι να κυνηγάνε την αγορά από πίσω.

Δεν λέμε πως η ανοδική κίνηση έχει ολοκληρωθεί. Άλλωστε, όπως έχουμε ξεκάθαρα πει, μετά τη διόρθωση που αναμέναμε προχωρήσαμε σε αγορές. Ωστόσο, επαναλαμβάνουμε πως δεν πρέπει να υιοθετείται η λογική «αγοράζω όσο ανεβαίνει», όπως αντίστοιχα είναι λάθος να πουλάει κανείς μέσα στον πανικό των χαμηλών. Είναι χαρακτηριστικό πως αρκετοί επενδυτές ρευστοποίησαν θέσεις πριν από λίγες ημέρες, όταν ο ΓΔ βρισκόταν κάτω από τις 2.100 μονάδες, και τώρα επαναγοράζουν τις ίδιες μετοχές 15%–20% υψηλότερα — μια στρατηγική που διαχρονικά οδηγεί σε απώλειες.

Λόγω της αργίας του Πάσχα και του γεγονότος ότι τα αποτελέσματα δημοσιεύθηκαν τη Μεγάλη Πέμπτη, δεν είχαμε την ευκαιρία να σχολιάσουμε νωρίτερα τα αποτελέσματα της Metlen.

Ξεκινώντας από τα θετικά, μπορούμε να πούμε πως — έστω και μερικώς — αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη προς τη μετοχή. Μετά τα γεγονότα από τα μέσα Αυγούστου και έπειτα, η εμπιστοσύνη είχε διαβρωθεί σημαντικά, με την τελευταία αναβολή δημοσίευσης αποτελεσμάτων να λειτουργεί επιβαρυντικά και να είναι αυτό που λέει ο λαός το κερασάκι στην τούρτα. Με τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων, παρότι καταγράφηκε σημαντική πτώση στην κερδοφορία — κάτι που είχε προϊδεάσει η ίδια η εταιρεία — φαίνεται να ξεκαθαρίζει ότι δεν υπάρχουν περαιτέρω δυσάρεστες εκπλήξεις. Αυτό από μόνο του αφαιρεί ένα μεγάλο βάρος από την επενδυτική ψυχολογία. Γιατί κακά τα ψέματα πολλοί επενδυτές ανάμεσα σε αυτούς και εμείς. Είχαμε μια ανησυχία μήπως δούμε και άλλα περίεργα στα αποτελέσματα του 2025.

Στα αρνητικά τώρα. Η τελική εικόνα των αποτελεσμάτων ήταν, κατά την άποψή μας, πιο αδύναμη από τις ήδη αναθεωρημένες εκτιμήσεις. Πρόκειται για μια έντονη πτώση κερδοφορίας — ακόμη και αν περιλαμβάνει έκτακτους παράγοντες — η οποία δεν μπορεί να αγνοηθεί. Παράλληλα, δεν συμμεριζόμαστε πλήρως την αισιοδοξία της διοίκησης για τα επόμενα έτη. Αν και αναμένουμε βελτίωση, τίθεται θέμα αποτίμησης: πόσο «φθηνή» είναι μια μετοχή όταν η κερδοφορία της επιστρέφει αρκετά χρόνια πίσω;

Με βάση τα παραπάνω και σταθμίζοντας τα όλα. Συνεχίζουμε να εκτιμούμε ότι υπάρχουν περιθώρια ανόδου, ωστόσο απαιτείται σημαντική πρόοδος για να δικαιολογηθούν επίπεδα που αναφέρονται σε διάφορες εκθέσεις, με σημείο αναφοράς τα ιστορικά υψηλά της μετοχής, τα περίπου 58 ευρώ. Παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή — υπενθυμίζοντας πως διαχρονικά αποτελεί μία από τις βασικές μας επιλογές στο Χ.Α. — ωστόσο η ζημιά που έχει γίνει είναι υπαρκτή και ενδέχεται να οδηγήσει σε παρατεταμένη ταλαιπωρία, με πιθανή μερική ανάκαμψη έως την περιοχή των 40 - 41 ευρώ και εκεί να δούμε αν μπορούμε να μιλήσουμε για υψηλότερες τιμές. Η διοίκηση καλείται να επανακτήσει την εμπιστοσύνη της αγοράς, με ένα πρώτο βήμα να έχει ήδη γίνει μέσω των πρόσφατων αποτελεσμάτων. Το ενδιαφέρον πλέον στρέφεται στο πρώτο τρίμηνο αρχές Μαΐου, αν και η ουσιαστική βελτίωση εκτιμούμε ότι θα αποτυπωθεί κυρίως στο δεύτερο εξάμηνο.

Σε συνέχεια των παραπάνω, ένα ενδιαφέρον σημείο αφορά τις κινήσεις του Prem Watsa. Ο γνωστός επενδυτής και βασικός μέτοχος της εταιρείας, μετά τον Ευάγγελο Μυτιληναίο, διατηρεί δικαίωμα απόκτησης 2.750.000 μετοχών στα 40,00 ευρώ έως το καλοκαίρι του 2027, βάσει της συμφωνίας του 2025. Αν και η μετοχή αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται χαμηλότερα, υπάρχει αρκετός χρόνος μέχρι τη λήξη του δικαιώματος. Το μόνο βέβαιο είναι πως δεν θα ήταν θετικό σενάριο μια πιθανή αναθεώρηση της τιμής εξάσκησης προς τα κάτω — αν και κάτι τέτοιο δεν φαίνεται να βρίσκεται στο τραπέζι. Έτσι και αλλιώς όπως αναφέραμε και έχοντας πει και προσφάτως πως η μετοχή φαίνεται μετά από καιρό να αρχίζει να παίζει κάπως καλά. Τα 40-41 ευρώ είναι επίπεδα που μπορεί να δούμε και πολύ γρήγορα. Και όπως είπαμε, μετά από εκεί βλέπουμε…