|
Οι
πιέσεις δεν
περιορίζονται στον
προϋπολογισμό. Οι
γαλλικές τράπεζες
κατέχουν περίπου 300
δισ. ευρώ κρατικών
τίτλων, ο CAC 40 έχει
υποχωρήσει σχεδόν 11%
από τις αρχές Αυγούστου
και το κόστος δανεισμού
επιχειρήσεων και
νοικοκυριών αυξάνεται.
Πρόκειται για τον γνωστό
φαύλο κύκλο: υψηλότερα
επιτόκια, ασθενέστερη
ανάπτυξη, χειρότερα
δημόσια οικονομικά,
ακόμη υψηλότερα
επιτόκια.
Τα
ευρωπαϊκά δίχτυα
ασφαλείας έχουν όρια. Το
Μέσο Προστασίας
Μετάδοσης (Transmission
Protection Instrument)
της ΕΚΤ προϋποθέτει
δημοσιονομική
συμμόρφωση, ενώ η Γαλλία
βρίσκεται υπό διαδικασία
υπερβολικού ελλείμματος
από το 2024. Ο ESM, από
την πλευρά του, είναι
μικρός για οικονομία
τέτοιου μεγέθους.
Πού
βρίσκεται η Ελλάδα;
Δανείζεται πλέον
φθηνότερα από τη Γαλλία:
στα μέσα Οκτωβρίου το
ελληνικό δεκαετές
απέδιδε 4,4%, με spread
κάτω από τις 100 μονάδες
βάσης, όταν το γαλλικό
ξεπερνούσε το 4,8%. Η
πρόσφατη ανάλυση του
Γραφείου Προϋπολογισμού
του Κράτους στη Βουλή
εξηγεί γιατί. Με
ημερήσια δεδομένα δέκα
χωρών της ευρωζώνης για
την περίοδο 2016-2026,
δείχνει ότι τα ελληνικά
ομόλογα, τα πιο ευάλωτα
σε διεθνείς αναταράξεις
στα χρόνια της
πανδημίας, αντιδρούν
πλέον όπως τα ιταλικά
και τα πορτογαλικά.
Το
κλειδί ήταν η μείωση του
χρέους κατά περίπου 34
μονάδες του ΑΕΠ αλλά και
τα σταθερά πρωτογενή
πλεονάσματα. Αντίθετα,
χώρες όπου το χρέος
αυξήθηκε, όπως η Γαλλία,
δεν σημείωσαν καμία
βελτίωση.
Η
ανθεκτικότητα, όμως, δεν
είναι ασυλία. Μια
γαλλική κρίση θα
προκαλούσε επανεκτίμηση
του κινδύνου σε όλη την
ευρωζώνη, και το
ελληνικό χρέος, ακόμη
στο 141% του ΑΕΠ, θα
δοκιμαζόταν. Επιπλέον,
καθώς τα δάνεια του
επίσημου τομέα
αντικαθίστανται σταδιακά
από ιδιωτικό δανεισμό, η
αγορά θα γίνεται πιο
ευαίσθητη στις
δημοσιονομικές μας
επιλογές. Τ
ο
μάθημα από το Παρίσι
είναι σαφές: η
εμπιστοσύνη των αγορών
κερδίζεται αργά και
χάνεται γρήγορα. Τα
πρωτογενή πλεονάσματα,
μαζί με μεταρρυθμίσεις
που ενισχύουν την
ανάπτυξη, δηλαδή τον
παρονομαστή του λόγου
χρέους προς ΑΕΠ,
παραμένουν η καλύτερη
ασπίδα της χώρας.
Ο Γιάννης Τσουκαλάς
είναι επικεφαλής του
Γραφείου Προϋπολογισμού
του
Κράτους στη Βουλή και
καθηγητής Οικονομικών
στο Adam
Smith
Business
School
Πανεπιστήμιο της
Γλασκώβης
Πρώτη δημοσίευση Τα Νέα
|
