Θα ξεκινήσουμε με ένα  σχόλιο για την Alpha Bank και αυτό που συζητάνε αρκετοί… Αν μετά το πιθανό κλείσιμο του deal της UniCredit με την Commerzbank, που προχωράει όπως όλα δείχνουν… Πλησιάζει η ώρα της πλήρους εξαγοράς της Alpha Bank από την UniCredit… Και σε σχέση με κάποια πράγματα που λέγονταν και στα οποία είχαμε αναφερθεί το προηγούμενο διάστημα, θεωρούμε πως ναι, η Alpha Bank θα εξαγοραστεί στο τέλος από την UniCredit, αλλά μάλλον αυτό θα συμβεί σε δεύτερο χρόνο και όχι άμεσα. Δεν νομίζουμε πως είναι κάτι που θα πρέπει να επηρεάσει τις όποιες αποφάσεις ενός επενδυτή θετικά ή αρνητικά τώρα. Αυτό που μετράει είναι η αποτίμηση, με τους περισσότερους οίκους να δίνουν τιμή κοντά στα 5,00 ευρώ μετά τις τελευταίες αναθεωρήσεις, με καλά περιθώρια ανόδου, με κάποιους μάλιστα οίκους να την έχουν πρώτη επιλογή.

Δεν κατάφερε να δώσει χθες μια πειστική αντίδραση το Χ.Α., συστήνοντας πάντως και σήμερα, όπως και χθες μετά τη διήμερη πτώση, ψυχραιμία, όσο και αν και εμείς προβληματιζόμαστε πως εκεί που είχαμε ηρεμήσει και βρισκόμασταν μπροστά σε ένα φουλ bullish scenario, έχουμε και πάλι τα ίδια με την κρίση στη Μέση Ανατολή... Γράψαμε και χθες πως πιστεύουμε πως η κατάσταση είναι πλήρως ελεγχόμενη και θα πέσουν και πάλι οι τόνοι, όπως γινόταν όλους τους προηγούμενους μήνες...

Προσεγγίζοντας ωστόσο την όλη ιστορία κάπως διαφορετικά, υπάρχει κάτι που μας ανησυχεί περισσότερο... Πως δεν πρέπει σε καμία περίπτωση να κλείσουν και πάλι τα Στενά του Ορμούζ... Υπάρχει κάτι που ναι μεν περνάει στα ψιλά, θέλει ωστόσο αρκετή προσοχή... Τα αποθέματα πετρελαίου παγκοσμίως και γενικά ενέργειας (όπως με το φυσικό αέριο στην Ευρώπη) βρίσκονται σε πραγματικά πολύ χαμηλά επίπεδα... Ναι μεν οι τιμές πετρελαίου υποχώρησαν πολύ και γρήγορα όπως το περιμέναμε... Και ναι μεν πιστεύουμε πως η κατάσταση παραμένει ελεγχόμενη και πως θα έρθει και άλλη μεγάλη πτώση των τιμών του πετρελαίου, λόγω της υπέρ προσφοράς... Ωστόσο, με τα αποθέματα ασφαλείας σε τόσο χαμηλά επίπεδα διεθνώς, μια νέα κρίση στη Μέση Ανατολή με κλείσιμο στα Στενά του Ορμούζ θα μπορούσε να οδηγήσει σε απρόβλεπτες και πολύ επικίνδυνες για τις αγορές καταστάσεις.

Λογικά δεν θα συμβεί τίποτα από τα παραπάνω και η κατάσταση θα εκτονωθεί γρήγορα. Αλλά αυτές οι καταστάσεις θέλουν πάντα μεγάλη προσοχή, με τον κίνδυνο ατυχήματος να καραδοκεί ... Για του λόγου το αληθές, το διάγραμμα παρακάτω αποτυπώνει ξεκάθαρα τη μεγάλη απομείωση των Στρατηγικών Αποθεμάτων Πετρελαίου (SPR) των ΗΠΑ τα τελευταία χρόνια βέβαια, με νέα σημαντική πτώση και πάλι τελευταία μετά τις εξελίξεις με το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ. Παρότι μετά το ιστορικό χαμηλό του 2023 έχει ξεκινήσει μια σταδιακή αναπλήρωση, τα αποθέματα εξακολουθούν να βρίσκονται μόλις περίπου 19 εκατ. βαρέλια πάνω από το εκτιμώμενο ελάχιστο λειτουργικό επίπεδο. Αυτό σημαίνει ότι το περιθώριο ασφαλείας έχει περιοριστεί σημαντικά.

Σε ένα περιβάλλον όπου η γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή παραμένει αυξημένη και οποιαδήποτε διαταραχή στις ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ θα μπορούσε να επηρεάσει την παγκόσμια προσφορά πετρελαίου, η περιορισμένη δυνατότητα περαιτέρω αξιοποίησης των αμερικανικών στρατηγικών αποθεμάτων αποτελεί έναν παράγοντα που οι αγορές δεν μπορούν να αγνοήσουν. Αν υπάρξει νέα σοβαρή διακοπή της προσφοράς, οι ΗΠΑ θα έχουν αισθητά μικρότερα περιθώρια παρέμβασης σε σχέση με προηγούμενες κρίσεις, γεγονός που αυξάνει την πιθανότητα μεγαλύτερης μεταβλητότητας στις τιμές του πετρελαίου.

Συστήσαμε παραπάνω ψυχραιμία... Θα πούμε και πάλι σήμερα πως η όρεξη των ξένων επενδυτών, των funds, είναι να τραβήξουν τις τιμές όσο το δυνατόν περισσότερο. Ίσως σε βαθμό που θα μας εκπλήξει, κάτι στο οποίο έχουμε πει πως θα βοηθούσε και η διαγραμματική εικόνα της αγοράς με μεγάλη έλλειψη αντιστάσεων πάνω από κάποια επίπεδα, πράγματα που είχαμε γράψει και σε πρόσφατα σχόλιά μας. Επιμένουμε πως το μόνο που μπορεί να ανατρέψει αυτήν την κατάσταση θα ήταν κάτι πολύ μεγάλο απρόοπτο... Και όσον αφορά τη μεγάλη όρεξη κάποιων επενδυτών να ανεβάσουν τις τιμές... Δεν το λέμε και πάλι σήμερα απλά για να το πούμε... Απλώς το λέμε σε σχέση με αυτά που μαθαίνουμε σχεδόν καθημερινά... Επαναλαμβάνουμε. Απλώς να μη συμβεί κάτι πολύ απρόοπτο στο διεθνές περιβάλλον και τις αγορές... Και τα παραπάνω για την όρεξη των επενδυτών κρατήστε τα..