Η λογική είναι σχετικά απλή: υψηλότερες τιμές πετρελαίου ενισχύουν τον πληθωρισμό, ενώ οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν το κόστος χρηματοδότησης για την αμερικανική οικονομία.

Με βάση αυτή την εκτίμηση, αρκετοί επενδυτές θεωρούν ότι ο Ντόναλντ Τραμπ θα έχει κίνητρο να αναζητήσει αποκλιμάκωση.

Εάν αυτό συμβεί, η αγορά θα μπορούσε να δει ταυτόχρονα υποχώρηση του πετρελαίου και αποκλιμάκωση των αποδόσεων, δημιουργώντας ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον για τις μετοχές.

Η Vital Knowledge αναγνωρίζει ότι αυτό το σενάριο έχει λογική, αλλά εκτιμά ότι η αγορά ίσως υπερεκτιμά την ικανότητα του Τραμπ να ελέγξει πλήρως τις εξελίξεις.

Παράλληλα, η εταιρεία εκτιμά ότι ο πρόεδρος των ΗΠΑ έχει υποχωρήσει λιγότερο συχνά από όσο θεωρούν οι αγορές και ότι δεν φαίνεται να δίνει τόσο μεγάλη βαρύτητα στις καθημερινές διακυμάνσεις του πετρελαίου και των αποδόσεων των ομολόγων.

Το Ιράν δεν είναι απαραίτητα «ή όλα ή τίποτα»

Ένα από τα βασικά σημεία της ανάλυσης είναι ότι η συζήτηση για το Ιράν παρουσιάζεται συχνά ως ένα δίλημμα δύο επιλογών: είτε η κατάσταση θα επιδεινωθεί είτε θα επιλυθεί.

Η Vital Knowledge θεωρεί πιθανότερο ένα ενδιάμεσο σενάριο.

Δηλαδή, μια περίοδος παρατεταμένης έντασης, με περιστασιακές στρατιωτικές επιχειρήσεις, συνεχιζόμενες διαταραχές στις ενεργειακές προμήθειες και κατά διαστήματα προσωρινές συμφωνίες ή προσπάθειες αποκλιμάκωσης.

Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η αγορά δεν θα μπορούσε να βασιστεί σε μια γρήγορη και οριστική επιστροφή στις προηγούμενες συνθήκες.

Το αποτέλεσμα θα ήταν ένα διαρκές «ασφάλιστρο» στο πετρέλαιο και στις αποδόσεις των ομολόγων, χωρίς όμως απαραίτητα να οδηγεί σε κατάρρευση των μετοχών.

Ο δεύτερος καταλύτης είναι η Meta και το Muse

Το δεύτερο στοιχείο που εξηγεί την ανθεκτικότητα της αγοράς είναι η τεχνητή νοημοσύνη.

Η Meta Platforms έχει προσθέσει σχεδόν 400 δισ. δολάρια στη χρηματιστηριακή της αξία από την παρουσίαση του AI agent Muse στις 8 Σεπτεμβρίου.

Η ισχυρή αντίδραση της Meta έχει τροφοδοτήσει ένα νέο κύμα ανόδου στις μεγάλες τεχνολογικές μετοχές, αντισταθμίζοντας μέρος των πιέσεων που προκαλούν το πετρέλαιο και τα ομόλογα.

Έτσι, η αγορά παρουσιάζει μια σημαντική διαφοροποίηση στο εσωτερικό της.

Ο S&P 500 παραμένει περίπου αμετάβλητος, όμως ο ισοβαρής S&P 500 και ο Russell 2000 έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 4% μέσα στον Σεπτέμβριο.

Αυτό σημαίνει ότι η ανθεκτικότητα του βασικού δείκτη δεν αντικατοπτρίζει ολόκληρη την αγορά.

Η άνοδος συγκεκριμένων τεχνολογικών κολοσσών και ιδιαίτερα η δυναμική γύρω από την AI λειτουργούν ως αντίβαρο στις πιέσεις που δέχονται πολλές άλλες μετοχές.

Η αγορά ίσως εστιάζει υπερβολικά στη Muse

Η Vital Knowledge, ωστόσο, προειδοποιεί ότι η υπερβολική εστίαση στη Muse μπορεί να έχει και την αντίθετη πλευρά.

Η έντονη αντίδραση γύρω από τη νέα AI πλατφόρμα της Meta έχει οδηγήσει πολλούς επενδυτές να επικεντρώνονται στην τεχνολογία, ενώ ταυτόχρονα υποβαθμίζουν ένα κύμα αρνητικών ειδήσεων που έχει εμφανιστεί στον κλάδο τις τελευταίες ημέρες.

Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για την ευρύτερη αγορά, καθώς η άνοδος των τεχνολογικών κολοσσών μπορεί να καλύπτει μια σαφώς πιο αδύναμη εικόνα στο εσωτερικό της αγοράς.

Το πραγματικό μήνυμα της αγοράς

Η σημερινή εικόνα του αμερικανικού χρηματιστηρίου είναι επομένως πιο σύνθετη από όσο δείχνει ο S&P 500.

Από τη μία πλευρά, οι επενδυτές εξακολουθούν να ποντάρουν στην ισχύ της AI και στην ικανότητα των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών να δημιουργούν νέα έσοδα και κέρδη.

Από την άλλη, η άνοδος των αποδόσεων, το πετρέλαιο πάνω από τα 100 δολάρια και η γεωπολιτική αβεβαιότητα δημιουργούν ένα περιβάλλον που δυσκολεύει σημαντικά την αποτίμηση των μετοχών.

Το γεγονός ότι ο S&P 500 παραμένει σταθερός δεν σημαίνει ότι η αγορά είναι συνολικά ισχυρή.

Σημαίνει περισσότερο ότι η δύναμη μιας μικρής ομάδας τεχνολογικών εταιρειών και το αφήγημα της AI εξακολουθούν να απορροφούν μεγάλο μέρος των πιέσεων.

Το κρίσιμο ερώτημα για τις επόμενες εβδομάδες είναι εάν αυτή η ισορροπία μπορεί να διατηρηθεί.

Εάν το πετρέλαιο αποκλιμακωθεί και οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρήσουν, οι μετοχές θα μπορούσαν να αποκτήσουν νέο περιθώριο ανόδου.

Εάν όμως οι αποδόσεις παραμείνουν κοντά στα υψηλά τους και η ενεργειακή κρίση παραταθεί, η αγορά θα χρειαστεί κάτι περισσότερο από την άνοδο της AI για να συνεχίσει να αγνοεί τις πιέσεις.