Οι αγορές τιμολογούν παύση τον Ιούλιο

Σύμφωνα με τα στοιχεία που αποτυπώνονται στα εργαλεία αποτίμησης επιτοκιακών προσδοκιών:

Το εργαλείο παρακολούθησης προσδοκιών της ΕΚΤ αποδίδει περίπου 95% πιθανότητα διατήρησης των επιτοκίων αμετάβλητων στη συνεδρίαση του Ιουλίου.

Τα δεδομένα παραγώγων του χρηματιστηρίου του Λονδίνου δείχνουν περίπου 67% πιθανότητα παύσης και 33% πιθανότητα νέας αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης.

Η διαφοροποίηση αυτή αντανακλά τη μεταβατική φάση στην οποία βρίσκεται η αγορά, καθώς τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό και το πετρέλαιο έχουν μειώσει την αίσθηση επείγουσας ανάγκης για περαιτέρω σύσφιξη.

Ο Σεπτέμβριος ως νέο κρίσιμο ορόσημο

Το ενδιαφέρον πλέον μετατοπίζεται στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, όπου η ΕΚΤ θα έχει στη διάθεσή της νέες μακροοικονομικές προβλέψεις για ανάπτυξη και πληθωρισμό.

Οι αγορές αποδίδουν πλέον στον Σεπτέμβριο:

περίπου 60% πιθανότητα νέας αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης,

περίπου 40% πιθανότητα διατήρησης των επιτοκίων αμετάβλητων.

Για τη συνεδρίαση της 10ης Σεπτεμβρίου, οι πιο πρόσφατες αποτιμήσεις δείχνουν ότι η αγορά παραμένει μοιρασμένη, χωρίς ξεκάθαρη κυρίαρχη προσδοκία, γεγονός που υπογραμμίζει την αβεβαιότητα γύρω από τη μελλοντική πορεία του πληθωρισμού.

Αν δεν υπάρξει κίνηση ούτε τον Σεπτέμβριο, το επόμενο πιθανό σημείο επανεξέτασης της νομισματικής πολιτικής μεταφέρεται προς τα τέλη Οκτωβρίου.

Το μήνυμα από τη Σίντρα

Καθοριστικό ρόλο στη μετατόπιση των προσδοκιών έπαιξαν οι τοποθετήσεις στο ετήσιο φόρουμ της Σίντρα.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ υπογράμμισε ότι η οικονομία της Ευρωζώνης εμφανίζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα, γεγονός που επιτρέπει στην κεντρική τράπεζα να διατηρεί περιοριστικά επιτόκια για όσο χρειαστεί, χωρίς πίεση για άμεσες κινήσεις.

Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας ήταν σαφής ότι δεν αναμένει μεταβολή τον Ιούλιο, επισημαίνοντας ότι η πρόσφατη υποχώρηση του πληθωρισμού συνιστά σημαντική καθοδική έκπληξη.

Αντίστοιχα, οι Olli Rehn, Martins Kazaks και Pierre Wunsch κινήθηκαν στην ίδια γραμμή, χωρίς να δείχνουν ανάγκη για άμεση περαιτέρω σύσφιξη.

Συμπέρασμα

Η συνολική εικόνα δείχνει ότι η ΕΚΤ κερδίζει χρόνο. Οι αγορές δεν αποκλείουν νέα αύξηση επιτοκίων, αλλά δεν τη θεωρούν πλέον δεδομένη βραχυπρόθεσμα. Η πορεία του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες θα καθορίσει αν η τρέχουσα παύση εξελιχθεί σε σταθεροποίηση ή σε νέο κύκλο σύσφιξης προς το φθινόπωρο.