Το «στοίχημα» της πιστωτικής επέκτασης

Σύμφωνα με την Optima, η πιστωτική επέκταση αποτελεί τον σημαντικότερο παράγοντα που μπορεί να οδηγήσει σε ανοδικές αναθεωρήσεις των στόχων.

Πειραιώς και Eurobank είχαν ήδη καταγράψει ισχυρή δυναμική στις νέες χορηγήσεις από το πρώτο τρίμηνο, ενώ Alpha Bank και Εθνική αναμένεται να επιταχύνουν στο δεύτερο τρίμηνο, μετά το πιο συγκρατημένο ξεκίνημα του έτους.

Ιδιαίτερα σημαντική είναι η ζήτηση από τις επιχειρήσεις, αλλά και η επιτάχυνση των εκταμιεύσεων για έργα που συνδέονται με το Ταμείο Ανάκαμψης. Πρόκειται για έναν παράγοντα που μπορεί να ενισχύσει περαιτέρω τους όγκους δανείων κατά το δεύτερο εξάμηνο.

Παράλληλα, τα επιτόκια της αγοράς παραμένουν υψηλότερα από τις παραδοχές που είχαν χρησιμοποιήσει οι διοικήσεις των τραπεζών κατά τον σχεδιασμό των στόχων του 2026. Η συγκεκριμένη εξέλιξη, σε συνδυασμό με την πιστωτική ανάπτυξη, δημιουργεί περιθώριο για καλύτερη πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους και, κατά συνέπεια, για νέες αναβαθμίσεις των guidance.

Η Optima εκτιμά, επίσης, ότι περιορισμένη θα είναι η επίπτωση από την αναδρομική εφαρμογή των διατάξεων του νόμου Κατσέλη, καθώς οι τράπεζες έχουν ήδη σχηματίσει σημαντικές προβλέψεις τα προηγούμενα χρόνια.

Alpha Bank: Ισχυρό τρίμηνο με «καύσιμο» τις προμήθειες

Η Alpha Bank αναμένεται να καταγράψει ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο, με την Optima να βλέπει τα καθαρά έσοδα από τόκους να αυξάνονται κατά 6% σε τριμηνιαία βάση και 10% σε ετήσια βάση.

Ακόμη πιο δυναμική αναμένεται η εικόνα στις προμήθειες, οι οποίες προβλέπεται να αυξηθούν κατά 29% έναντι του πρώτου τριμήνου και 33% σε ετήσια βάση. Καταλυτικό ρόλο αναμένεται να διαδραματίσουν η ισχυρότερη πιστωτική δραστηριότητα αλλά και η επιστροφή κεφαλαίου από την Prodea.

Τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 253 εκατ. ευρώ, εξέλιξη που διατηρεί την τράπεζα σε τροχιά επίτευξης του στόχου για κέρδη 950 εκατ. ευρώ το 2026.

Eurobank: Σε τροχιά αναβάθμισης του guidance

Για τη Eurobank, η Optima περιμένει ένα ακόμη τρίμηνο υψηλής κερδοφορίας, με τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται περίπου 10% σε τριμηνιαία βάση.

Η πιστωτική επέκταση αναμένεται να παραμείνει ισχυρή και στις τρεις βασικές αγορές δραστηριοποίησης του ομίλου —Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία— οδηγώντας σε αύξηση περίπου 3% των καθαρών εσόδων από τόκους.

Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να ενισχυθούν κατά 4%, ενώ λειτουργικό κόστος και κόστος κινδύνου εκτιμάται ότι θα παραμείνουν υπό έλεγχο.

Η Eurobank εμφανίζεται έτσι ως μία από τις τράπεζες με τις μεγαλύτερες πιθανότητες να αναθεωρήσει ανοδικά τους στόχους της για το 2026.

Εθνική: Υψηλότερα NII και κέρδη

Στην Εθνική Τράπεζα, η Optima προβλέπει αύξηση 4% στα βασικά λειτουργικά έσοδα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, με τα καθαρά έσοδα από τόκους να αυξάνονται κατά 3%, υποστηριζόμενα από την επιτάχυνση των χορηγήσεων.

Το όφελος από το υψηλότερο επιτοκιακό περιβάλλον αναμένεται να γίνει ακόμη πιο εμφανές στο δεύτερο εξάμηνο, ενώ τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά περίπου 7% σε ετήσια βάση.

Στο ίδιο επίπεδο, περίπου 7%, τοποθετεί η Optima και την αύξηση των καθαρών κερδών και των κερδών ανά μετοχή.

Πειραιώς: Σταθερά ανοδική η κερδοφορία

Ισχυρές επιδόσεις αναμένονται και από την Τράπεζα Πειραιώς, με τα καθαρά κέρδη να εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 8% σε τριμηνιαία βάση και 10% σε ετήσια βάση.

Ένας επιπλέον παράγοντας στήριξης θα είναι η ομαλοποίηση των εσόδων από χρηματοοικονομικές πράξεις, μετά τις ζημιές που είχαν καταγραφεί στο πρώτο τρίμηνο.

Παράλληλα, η μικρή αύξηση των προβλέψεων δεν αναμένεται να αλλάξει τη γενικότερη θετική εικόνα της κερδοφορίας.

Το discount των ελληνικών τραπεζών παραμένει

Το πλέον ενδιαφέρον στοιχείο για τις ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με την Optima, είναι ότι η ισχυρή κερδοφορία δεν έχει οδηγήσει ακόμη σε πλήρη εξάλειψη του αποτιμητικού discount έναντι των ευρωπαϊκών ομίλων.

Ο κλάδος συνδυάζει πλέον ROTE άνω του 15%, αυξανόμενες διανομές προς τους μετόχους, ισχυρή πιστωτική επέκταση και σταθερή βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού.

Το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/TBV 1,09-1,54 φορές, έναντι περίπου 1,95 φοράς για τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές, αφήνει σύμφωνα με την Optima περιθώριο περαιτέρω επανατιμολόγησης.

Το βασικό επενδυτικό αφήγημα, επομένως, μετατοπίζεται πλέον από την εξυγίανση των ισολογισμών στη διατηρήσιμη δημιουργία κερδών, την πιστωτική επέκταση και τις αυξανόμενες επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους.

Με τις διοικήσεις να έχουν θέσει ήδη υψηλούς στόχους για το 2026, το κρίσιμο στοιχείο για τις μετοχές θα είναι κατά πόσο τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου θα επιτρέψουν νέα ανοδική αναθεώρηση του guidance.

Και αυτό είναι το βασικό στοίχημα για τον κλάδο στο δεύτερο μισό του έτους: όχι πλέον αν οι ελληνικές τράπεζες θα πετύχουν τους στόχους τους, αλλά αν μπορούν να τους ξεπεράσουν.