|
Η
κερδοφορία αποκτά νέα
βάση
Η σημερινή εικόνα απέχει
σημαντικά από την
προηγούμενη περίοδο,
όταν η αύξηση των κερδών
βασίστηκε κυρίως στην
απότομη άνοδο των
επιτοκίων της Ευρωπαϊκής
Κεντρικής Τράπεζας.
Πλέον, οι τράπεζες έχουν
δημιουργήσει ένα πιο
ισορροπημένο μοντέλο
ανάπτυξης:
η ζήτηση για
επιχειρηματικά δάνεια
παραμένει ισχυρή,
τα στεγαστικά δάνεια
επιστρέφουν σταδιακά σε
θετικές καθαρές ροές,
οι χρηματοδοτήσεις έργων
μέσω του Ταμείου
Ανάκαμψης ενισχύουν τα
χαρτοφυλάκια,
οι προμήθειες από
επενδυτικά προϊόντα,
ασφαλιστικές εργασίες
και διαχείριση κεφαλαίων
αυξάνονται,
το κόστος πιστωτικού
κινδύνου παραμένει σε
ιστορικά χαμηλά επίπεδα.
Το πρώτο τρίμηνο του
2026 έδωσε ήδη το στίγμα
της νέας τάσης. Οι
τέσσερις συστημικές
τράπεζες εμφάνισαν
συνολικά προσαρμοσμένα
καθαρά κέρδη 1,14 δισ.
ευρώ, ενώ τα καθαρά
έσοδα από τόκους
αυξήθηκαν κατά 1,9%, στα
2,1 δισ. ευρώ.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή
ήταν η πορεία των
προμηθειών, οι οποίες
αυξήθηκαν κατά 25%, στα
618 εκατ. ευρώ,
επιβεβαιώνοντας τη
στρατηγική μετατόπιση
των τραπεζών προς πιο
διαφοροποιημένες πηγές
εσόδων.
Παράλληλα, τα δάνεια
αυξήθηκαν κατά 10% σε
ετήσια βάση, φτάνοντας
τα 184,4 δισ. ευρώ, ενώ
οι καταθέσεις ανήλθαν
στα 261,7 δισ. ευρώ.
Η
πιστωτική επέκταση ο
βασικός μοχλός ανάπτυξης
Η μεγαλύτερη αλλαγή στο
ελληνικό τραπεζικό
μοντέλο είναι η
επιστροφή της πιστωτικής
ανάπτυξης.
Η επιχειρηματική
χρηματοδότηση αυξάνεται
με διψήφιους ρυθμούς,
καθώς η ζήτηση
προέρχεται από κλάδους
όπως:
ενέργεια,
τουρισμός,
υποδομές,
ναυτιλία,
ακίνητα,
μεταποίηση.
Ιδιαίτερα σημαντική
είναι η συμβολή των
δανείων του Ταμείου
Ανάκαμψης, καθώς η
ολοκλήρωση των έργων και
οι προθεσμίες υλοποίησης
έχουν επιταχύνει τις
εκταμιεύσεις.
Το επιχειρηματικό σκέλος
των χρηματοδοτήσεων του
Ταμείου έχει ήδη
συμβασιοποιηθεί σε ύψος
περίπου 27,5 δισ. ευρώ,
ενώ οι εκταμιεύσεις θα
συνεχιστούν έως την
ολοκλήρωση των
εγκεκριμένων επενδύσεων.
Η αγορά εκτιμά ότι η
λήξη του Ταμείου
Ανάκαμψης δεν θα
δημιουργήσει απότομη
επιβράδυνση, καθώς
μεγάλο μέρος της ζήτησης
αναμένεται να μεταφερθεί
στα παραδοσιακά
τραπεζικά προϊόντα.
Για την περίοδο
2026-2028, οι εκτιμήσεις
κάνουν λόγο για καθαρή
πιστωτική επέκταση άνω
των 38 δισ. ευρώ στις
μεγάλες τράπεζες, με
μέση ετήσια αύξηση
περίπου 8%.
Τα
επιτόκια και οι
προμήθειες ενισχύουν τα
έσοδα
Η δεύτερη πηγή στήριξης
της κερδοφορίας είναι το
επιτοκιακό περιβάλλον.
Μεγάλο μέρος των
επιχειρηματικών δανείων
είναι συνδεδεμένο με το
Euribor,
με αποτέλεσμα οι
μεταβολές των επιτοκίων
να περνούν γρήγορα στα
έσοδα.
Την ίδια στιγμή, το
κόστος των καταθέσεων
αυξάνεται πιο αργά,
καθώς μεγάλο μέρος των
κεφαλαίων παραμένει σε
λογαριασμούς όψεως και
ταμιευτηρίου.
Σημαντικό πλεονέκτημα
αποτελεί η υψηλή
ρευστότητα των ελληνικών
τραπεζών. Ο δείκτης
δανείων προς καταθέσεις
βρίσκεται περίπου στο
70%, περιορίζοντας την
ανάγκη για ακριβότερη
χρηματοδότηση από τις
αγορές.
Παράλληλα, οι προμήθειες
αποκτούν ολοένα
μεγαλύτερη σημασία.
Οι βασικές πηγές
ανάπτυξης είναι:
νέες χορηγήσεις,
ομολογιακές εκδόσεις,
αμοιβαία κεφάλαια,
wealth management,
ασφαλιστικές εργασίες.
Οι εξαγορές και
συνεργασίες στον
ασφαλιστικό κλάδο
ενισχύουν αυτή τη
στρατηγική. Η
Eurolife
στη Eurobank,
η Εθνική Ασφαλιστική
στην Πειραιώς και οι
συνεργασίες της Εθνικής
και της Alpha
δημιουργούν νέα
επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Το ποσοστό των
προμηθειών στα συνολικά
έσοδα αναμένεται να
αυξηθεί από περίπου 23%
το 2025 στο 25% έως το
2028.
Fitch: Αναβαθμίζεται η
εικόνα του ελληνικού
τραπεζικού κλάδου
Η βελτίωση των
θεμελιωδών μεγεθών
αποτυπώνεται και στις
αξιολογήσεις των διεθνών
οίκων.
Η Fitch
αναβάθμισε την
αξιολόγηση της
Eurobank
και της Εθνικής Τράπεζας
σε «BBB»
με σταθερές προοπτικές,
ενώ έδωσε θετικό
outlook
στην Τράπεζα Πειραιώς,
διατηρώντας την
αξιολόγηση στο «BBB-».
Ο οίκος εκτιμά ότι τα
λειτουργικά κέρδη προς
τα σταθμισμένα για τον
κίνδυνο στοιχεία
ενεργητικού θα
παραμείνουν τουλάχιστον
στο 3,5% την περίοδο
2026-2027.
Η Fitch
αποδίδει τη βελτίωση:
στην ισχυρή οικονομική
ανάπτυξη,
στη
μείωση της ανεργίας,
στην αύξηση των
επιχειρηματικών δανείων,
στη βελτίωση των εσόδων
από προμήθειες,
στον έλεγχο του κόστους.
Eurobank: Ο πιο
ισορροπημένος συνδυασμός
ανάπτυξης
Η Eurobank
εμφανίζει ίσως το πιο
διαφοροποιημένο μοντέλο
ανάπτυξης στον κλάδο.
Η
τράπεζα επωφελείται από:
την
αύξηση των δανείων,
τη γεωγραφική παρουσία
σε Κύπρο και Βουλγαρία,
την ανάπτυξη του
wealth
management,
την ενίσχυση των
ασφαλιστικών
δραστηριοτήτων.
Στο πρώτο τρίμηνο τα
έσοδα αυξήθηκαν κατά 6%,
στα 877,5 εκατ. ευρώ,
ενώ τα βασικά κέρδη πριν
από προβλέψεις
ενισχύθηκαν κατά 12%,
στα 536,2 εκατ. ευρώ.
Οι προμήθειες αυξήθηκαν
κατά 26%, στα 180 εκατ.
ευρώ.
Για το σύνολο του 2026
οι εκτιμήσεις κάνουν
λόγο για:
λειτουργικά έσοδα: 3,684
δισ. ευρώ,
καθαρά κέρδη: 1,579 δισ.
ευρώ,
RoTE: περίπου 16,6%.
Η Morgan
Stanley
ανεβάζει ακόμη
περισσότερο την
εκτίμηση, στο 17,6%.
Τράπεζα Πειραιώς: Η
ταχύτερη πιστωτική
επέκταση
Η Πειραιώς εμφανίζει τον
υψηλότερο ρυθμό
ανάπτυξης στις
χορηγήσεις.
Στο
πρώτο τρίμηνο:
τα δάνεια αυξήθηκαν 9%
στα 44,3 δισ. ευρώ,
οι προμήθειες αυξήθηκαν
35% στα 185,1 εκατ.
ευρώ,
το κόστος κινδύνου
περιορίστηκε στις 32
μονάδες βάσης.
Η ενσωμάτωση της Εθνικής
Ασφαλιστικής δημιουργεί
σημαντική νέα πηγή
εσόδων.
Για το 2026 οι
εκτιμήσεις προβλέπουν:
λειτουργικά έσοδα 2,902
δισ. ευρώ,
καθαρά κέρδη 1,238 δισ.
ευρώ,
RoTE από 15,6% έως
18,3%.
Εθνική Τράπεζα: Το
πλεονέκτημα των
κεφαλαίων
Η Εθνική Τράπεζα
διατηρεί το ισχυρότερο
κεφαλαιακό προφίλ στον
κλάδο.
Ο δείκτης CET1
βρίσκεται περίπου στο
17,4%, υψηλότερα από
τους ανταγωνιστές της,
προσφέροντας σημαντική
ευελιξία για ανάπτυξη,
διανομές και στρατηγικές
κινήσεις.
Οι βασικοί παράγοντες
στήριξης είναι:
η
αύξηση επιχειρηματικών
δανείων,
η χαμηλή βάση κόστους
καταθέσεων,
η αξιοποίηση της
πλεονάζουσας
ρευστότητας.
Για
το 2026 εκτιμώνται:
λειτουργικά έσοδα 2,918
δισ. ευρώ,
καθαρά κέρδη 1,294 δισ.
ευρώ,
RoTE περίπου 15%.
Alpha Bank: Επιτάχυνση
μετασχηματισμού
Η Alpha
Bank
βρίσκεται σε φάση
σημαντικού
μετασχηματισμού,
επιχειρώντας να καλύψει
μέρος της απόστασης από
τους ανταγωνιστές της.
Οι βασικοί άξονες
ανάπτυξης είναι:
επιχειρηματικά δάνεια,
wealth management,
ασφαλιστικές εργασίες,
παρουσία στην Κύπρο,
συνεργασία με UniCredit.
Οι προμήθειες αυξήθηκαν
ήδη κατά 29% στο πρώτο
τρίμηνο, ενώ η διοίκηση
προβλέπει αύξηση των
προσαρμοσμένων κερδών
ανά μετοχή κατά 11% για
το 2026.
Η Eurobank
Equities
εκτιμά RoTE
12,1%, ενώ η
Morgan
Stanley
βλέπει σημαντική
βελτίωση έως το 2027,
στο 15,1%.
Συμπέρασμα: Οι ελληνικές
τράπεζες επιστρέφουν σε
κανονικότητα
Η μεγάλη αλλαγή στον
ελληνικό τραπεζικό κλάδο
είναι ότι η κερδοφορία
δεν βασίζεται πλέον σε
έναν μόνο παράγοντα.
Η περίοδος των υψηλών
επιτοκιακών εσόδων
δημιούργησε ισχυρά
αποτελέσματα, αλλά το
νέο μοντέλο στηρίζεται
πλέον σε:
πραγματική πιστωτική
ανάπτυξη,
μεγαλύτερη διείσδυση σε
επενδυτικά προϊόντα,
ασφαλιστικές εργασίες,
ισχυρούς κεφαλαιακούς
δείκτες,
χαμηλό πιστωτικό
κίνδυνο.
Με τις αποδόσεις ιδίων
κεφαλαίων να κινούνται
κοντά ή πάνω από 16%, οι
ελληνικές τράπεζες έχουν
πλέον μετατραπεί από
ιστορία εξυγίανσης σε
ιστορία ανάπτυξης, με
την αγορά να αναμένει
ότι το 2026 μπορεί να
αποτελέσει ακόμη ένα
έτος υπέρβασης στόχων
και αυξημένων διανομών
προς τους μετόχους.
|
