Οι αγορές χρήματος εξακολουθούν να προεξοφλούν αυξημένη πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, εξέλιξη που περιορίζει τα περιθώρια για περαιτέρω αποκλιμάκωση των αποδόσεων.

Στην ίδια κατεύθυνση κινήθηκαν και τα στοιχεία από τη Γερμανία. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GfK/NIM βελτιώθηκε απροσδόκητα ενόψει Σεπτεμβρίου, στις -26,6 μονάδες, από αναθεωρημένες -29,4 μονάδες, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Η καλύτερη εικόνα του γερμανικού καταναλωτικού κλίματος λειτουργεί ως επιπλέον παράγοντας που μπορεί να στηρίξει τις προσδοκίες για οικονομική ανθεκτικότητα και, κατ’ επέκταση, να περιορίσει τις πιέσεις για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

Σταθεροποιείται το πετρέλαιο

Ένας ακόμη παράγοντας που είχε στηρίξει την προηγούμενη άνοδο των τιμών των ομολόγων ήταν η πτώση του πετρελαίου, η οποία ενίσχυσε τις προσδοκίες για αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων.

Την Πέμπτη, ωστόσο, το Brent σταθεροποιήθηκε κοντά στα 87,40 δολάρια το βαρέλι, μετά από τέσσερις συνεχόμενες πτωτικές συνεδριάσεις.

Οι διπλωματικές επαφές για την ασφαλή διέλευση από τα Στενά του Ορμούζ έχουν περιορίσει τους άμεσους φόβους για νέα διαταραχή στην προσφορά ενέργειας, όμως η κατάσταση στον Περσικό Κόλπο δεν έχει επιστρέψει πλήρως στην κανονικότητα.

Στο επίκεντρο πλέον ο Warsh

Οι επενδυτές στρέφουν πλέον την προσοχή τους στις διεθνείς κεντρικές τράπεζες και κυρίως στην πρώτη ομιλία του προέδρου της Federal Reserve, Kevin Warsh, στο Jackson Hole την Παρασκευή.

Η αγορά αναζητά ενδείξεις για την κατεύθυνση της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής, καθώς οι εξελίξεις στις ΗΠΑ επηρεάζουν άμεσα και τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων.

Για τα ευρωπαϊκά ομόλογα, το βασικό μήνυμα είναι ότι η πρόσφατη αποκλιμάκωση των αποδόσεων δεν έχει ακόμη μετατραπεί σε σταθερή τάση. Η πιο επιθετική ρητορική της ΕΚΤ, η ανθεκτικότητα ορισμένων μακροοικονομικών στοιχείων και η αβεβαιότητα γύρω από την ενέργεια διατηρούν τις πιέσεις, ενώ οι επενδυτές παραμένουν ιδιαίτερα ευαίσθητοι στα μηνύματα των κεντρικών τραπεζών.

Το επόμενο μεγάλο τεστ για τις αγορές είναι πλέον το Jackson Hole. Μια πιο επιθετική στάση από τον Warsh θα μπορούσε να διατηρήσει τις πιέσεις στις διεθνείς αποδόσεις, ενώ ένα πιο ήπιο μήνυμα θα έδινε περιθώριο για νέα αποκλιμάκωση, ιδιαίτερα εφόσον συνεχιστεί η υποχώρηση των ενεργειακών τιμών.