Υψηλότερες αποδόσεις στις καταθέσεις σε δολάρια

Οι πέντε μεγαλύτερες κρατικές κινεζικές τράπεζες είχαν διατηρήσει από το 2023 ανώτατο επιτόκιο περίπου 2,8% για τις περισσότερες καταθέσεις σε δολάρια. Ωστόσο, από τον Ιούνιο οι πελάτες με υπόλοιπα άνω των 50.000 δολαρίων μπορούσαν να διαπραγματευτούν επιτόκια άνω του 3%, ενώ σε ορισμένες μικρότερες τράπεζες και ξένες τράπεζες τα επιτόκια πλησίασαν το 4%.

Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί ένα ενδιαφέρον περιθώριο για τις τράπεζες: προσελκύουν δολαριακές καταθέσεις και στη συνέχεια μπορούν να τοποθετούν τα κεφάλαια σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, αποκομίζοντας έσοδα από τις υψηλότερες αποδόσεις.

Η απόδοση του 10ετούς Treasury έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 30 μονάδες βάσης από τις αρχές Ιουνίου και βρίσκεται περίπου στο 4,76%, καθώς οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και το αμερικανικό χρέος συνδυάζονται με πιο θετικές εκτιμήσεις για την ανάπτυξη των ΗΠΑ.

Στην Κίνα, αντίθετα, η απόδοση των καταθέσεων σε γουάν στις μεγάλες κρατικές τράπεζες βρίσκεται μόλις στο 0,95%, γεγονός που καθιστά τις καταθέσεις σε δολάρια σαφώς πιο ελκυστικές για αρκετούς επενδυτές.

Γιατί οι τράπεζες στρέφονται στα Treasuries

Η βασική αιτία είναι η έλλειψη ελκυστικών και σχετικά ασφαλών επενδυτικών επιλογών στην εγχώρια αγορά. Οι αποδόσεις των κινεζικών κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει σε πολύ χαμηλά επίπεδα, ενώ η μεγάλη συγκέντρωση κεφαλαίων στην αγορά κρατικών τίτλων έχει προκαλέσει την προσοχή των κινεζικών εποπτικών αρχών.

Παράλληλα, οι κινεζικές τράπεζες εμφανίζονται διστακτικές να αγοράσουν οι ίδιες δολάρια μετατρέποντας γουάν, καθώς οι επενδύσεις στο εξωτερικό βρίσκονται υπό αυξημένο ρυθμιστικό έλεγχο.

Έτσι, η προσέλκυση δολαριακών καταθέσεων αποτελεί έναν πιο εύκολο τρόπο δημιουργίας διαθέσιμων κεφαλαίων σε δολάρια, τα οποία στη συνέχεια μπορούν να επενδυθούν σε αμερικανικά ομόλογα.

Περισσότερα δολάρια στην Κίνα

Η κίνηση αυτή πραγματοποιείται σε ένα περιβάλλον όπου η ρευστότητα σε δολάρια στην κινεζική οικονομία έχει αυξηθεί σημαντικά.

Οι καταθέσεις σε ξένο νόμισμα στην Κίνα ανήλθαν στα 1,18 τρισ. δολάρια στο τέλος Ιουλίου, αυξημένες κατά 17,9% σε ετήσια βάση. Μόνο στους πρώτους επτά μήνες του 2026 αυξήθηκαν κατά 121,2 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της People's Bank of China.

Η ισχυρή αύξηση των κινεζικών εξαγωγών και τα μεγάλα εμπορικά πλεονάσματα έχουν δημιουργήσει σημαντικές εισροές δολαρίων. Με τα επιτόκια των καταθέσεων σε δολάρια να αυξάνονται, η διακράτηση του αμερικανικού νομίσματος γίνεται ακόμη πιο ελκυστική έναντι της άμεσης μετατροπής του σε γουάν.

Η εξέλιξη έχει και μια ευρύτερη νομισματική διάσταση. Η ενίσχυση του γουάν έχει γίνει έντονη, με το κινεζικό νόμισμα να έχει κερδίσει σχεδόν 9% έναντι του δολαρίου από τις αρχές του 2025. Η αυξημένη ζήτηση για δολάρια από τις τράπεζες μπορεί να λειτουργήσει ως ένας μηχανισμός περιορισμού της ταχύτητας ανατίμησης του γουάν.

Ταυτόχρονα, η επένδυση κεφαλαίων στο εξωτερικό μπορεί να αποσυμπιέσει την πίεση που ασκείται στις αποδόσεις των κινεζικών ομολόγων από την υπερβολική εγχώρια ζήτηση.

Η Κίνα έχει μειώσει τις επίσημες θέσεις της στα Treasuries

Παρά τη νέα κινητικότητα των κινεζικών τραπεζών, η συνολική εικόνα των κινεζικών holdings στα αμερικανικά ομόλογα παραμένει πολύ διαφορετική από το παρελθόν.

Οι τοποθετήσεις της Κίνας σε Treasuries μέσω θεματοφυλάκων στις ΗΠΑ είχαν υποχωρήσει τον Ιούνιο στα 633,4 δισ. δολάρια, μειωμένες κατά 13% σε ετήσια βάση και στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2008.

Το ποσό αυτό είναι λιγότερο από το μισό της κορυφής που είχε καταγραφεί το 2013. Ωστόσο, τα συγκεκριμένα στοιχεία δεν αποτυπώνουν απαραίτητα το σύνολο των κινεζικών επενδύσεων σε αμερικανικό χρέος, καθώς η πραγματική ιδιοκτησία ορισμένων τίτλων μπορεί να μην είναι εμφανής λόγω των δομών θεματοφυλακής σε χρηματοοικονομικά κέντρα όπως το Λουξεμβούργο και τα Νησιά Κέιμαν.

Το σημαντικότερο στοιχείο είναι ότι οι κινεζικές τράπεζες φαίνεται να προσαρμόζουν τη στρατηγική τους σε ένα περιβάλλον πολύ χαμηλών εγχώριων αποδόσεων, αυξημένης δολαριακής ρευστότητας και υψηλότερων αποδόσεων στις ΗΠΑ. Εάν η τάση αυτή ενισχυθεί, θα μπορούσε να σηματοδοτήσει μια μικρή αλλά αξιοσημείωτη αλλαγή στις διεθνείς ροές κεφαλαίων, με την Κίνα να κατευθύνει μέρος της αυξημένης δολαριακής της ρευστότητας προς την αγορά αμερικανικού κρατικού χρέους.

Πηγή: Reuters