Η τεχνητή νοημοσύνη αλλάζει τη διάχυση της κερδοφορίας

Η Πειραιώς θεωρεί ότι η διεύρυνση της κερδοφορίας πέρα από τους μεγάλους τεχνολογικούς ομίλους αποτελεί σε σημαντικό βαθμό αντανάκλαση των τεράστιων επενδύσεων σε φυσικές υποδομές που απαιτούνται για την επόμενη φάση ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης.

Ωστόσο, το επενδυτικό περιβάλλον δεν είναι χωρίς κινδύνους. Οι αποτιμήσεις παραμένουν υψηλές, οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ πλησιάζουν, ενώ οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων βρίσκονται σε επίπεδα που παραπέμπουν σε υψηλό 18 ετών.

Παράλληλα, η Πειραιώς εκτιμά ότι η δημοσιονομική πολιτική στις ΗΠΑ ενδέχεται να παραμείνει περιοριστική σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Ο συνδυασμός αυτών των παραμέτρων οδηγεί την τράπεζα σε ουδέτερη στάση για τις αμερικανικές μετοχές.

Σε επίπεδο κλάδων, η Πειραιώς υποβαθμίζει από ήπια θετική σε ουδέτερη τη στάση της για τις εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης και τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Αντίθετα, διατηρεί τη θετική της άποψη για την υγεία και τις τράπεζες, ενώ αναβαθμίζει την ενέργεια σε θετική, θεωρώντας ότι μπορεί να λειτουργήσει ως αποτελεσματική αντιστάθμιση απέναντι στη γεωπολιτική αβεβαιότητα.

Επιφυλακτική η Πειραιώς για τις ευρωπαϊκές μετοχές

Ακόμη μεγαλύτερη επιφυλακτικότητα εκφράζει η τράπεζα για τις μετοχές της Ευρωζώνης, όπου η συνολική στάση παραμένει ήπια αρνητική.

Η Πειραιώς βλέπει μια σειρά από παράγοντες κινδύνου που, κατά την εκτίμησή της, δεν έχουν αποτυπωθεί πλήρως στις αποτιμήσεις. Σε αυτούς περιλαμβάνονται η πορεία της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, η δημοσιονομική κατάσταση αρκετών ευρωπαϊκών οικονομιών, η ολοκλήρωση του Ταμείου Ανάκαμψης και ο πυκνός εκλογικός κύκλος που βρίσκεται μπροστά.

Στους επιμέρους κλάδους, διατηρεί θετική στάση για την υγεία και τις πρώτες ύλες. Αντίθετα, υποβαθμίζει από ήπια θετική σε ουδέτερη τη θέση της για τα ακίνητα, τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τις υπηρεσίες επικοινωνίας.

Η τεχνολογία αποτελεί τη βασική εξαίρεση, καθώς η Πειραιώς αναβαθμίζει τη στάση της από ουδέτερη σε ήπια θετική.

Ιαπωνία και αναδυόμενες αγορές

Για την Ιαπωνία η Πειραιώς διατηρεί ήπια αρνητική στάση, καθώς οι αποτιμήσεις θεωρούνται πλέον σχετικά υψηλές, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας συνεχίζει τη διαδικασία αύξησης των επιτοκίων. Η άνοδος του κόστους χρήματος αναμένεται να επιβαρύνει την κερδοφορία των επιχειρήσεων.

Για τις αναδυόμενες αγορές η στάση παραμένει ουδέτερη. Το βασικό πλεονέκτημά τους είναι ότι προσφέρουν έκθεση στην τεχνολογία μέσω των ημιαγωγών σε Ταϊβάν και Κορέα, αλλά και στα εμπορεύματα, ενώ σε αρκετές περιπτώσεις οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλότερες από εκείνες των ανεπτυγμένων αγορών.

Ομόλογα: Επιφυλάξεις για τις ΗΠΑ, μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στην Ευρωζώνη

Στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα η Πειραιώς διατηρεί ουδέτερη στάση.

Η τράπεζα εκτιμά ότι η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ ενδέχεται να αποδειχθεί πιο αργή από αυτή που έχουν ενσωματώσει οι αγορές, γεγονός που θα μπορούσε να απαιτήσει αυστηρότερη νομισματική πολιτική από τη FED.

Παράλληλα, όμως, θεωρεί ότι οι υψηλές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων είναι πιθανό να προσελκύσουν βραχυπρόθεσμους αγοραστές, εφόσον οι προσδοκίες για την έκταση των αυξήσεων των επιτοκίων αποδειχθούν υπερβολικές. Η μεσοπρόθεσμη τάση των αποδόσεων παραμένει, ωστόσο, πτωτική.

Για τα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης η άποψη παραμένει ήπια θετική. Η Πειραιώς εκτιμά ότι σε βάθος χρόνου η Ευρωζώνη δύσκολα θα μπορέσει να διατηρήσει τα επιτόκια στα σημερινά επίπεδα, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αποκλιμάκωση των αποδόσεων και άνοδο των τιμών των ομολόγων.

Εταιρικά ομόλογα

Στα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης η στάση παραμένει ήπια αρνητική, καθώς τα spreads βρίσκονται σε πολυετή χαμηλά και, σύμφωνα με την Πειραιώς, δεν αποτυπώνουν επαρκώς τους κινδύνους που συνδέονται με την απόδοση των τεράστιων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Ήπια αρνητική είναι και η στάση για τα αμερικανικά ομόλογα υψηλής απόδοσης, καθώς η τράπεζα εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο περαιτέρω διεύρυνσης των spreads.

Στην Ευρωζώνη, αντίθετα, η Πειραιώς διατηρεί ήπια θετική στάση για τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης, λόγω των ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών των επιχειρήσεων που αποτελούν τον κύριο όγκο των εκδοτών.

Αρνητική παραμένει η άποψη για τα ομόλογα υψηλής απόδοσης της Ευρωζώνης, καθώς οι εκδότες αυτής της κατηγορίας θεωρούνται περισσότερο ευάλωτοι στην παραμονή του ενεργειακού κόστους σε υψηλά επίπεδα.

Συνάλλαγμα: Στόχος 1,12 για το ευρώ έναντι του δολαρίου

Στην αγορά συναλλάγματος, η Πειραιώς διατηρεί ήπια αρνητική άποψη για το EUR/USD.

Η ανθεκτικότερη αμερικανική οικονομία και οι υψηλότεροι ρυθμοί ανάπτυξης στις ΗΠΑ εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να στηρίζουν το δολάριο. Βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, το ευρώ θεωρείται υπερπωλημένο.

Ο 12μηνος στόχος για την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου τοποθετείται στο 1,12, με εκτιμώμενο εύρος διακύμανσης μεταξύ 1,06 και 1,15.

Για το δολάριο έναντι του γιεν, η Πειραιώς μετατρέπει την προηγούμενη αρνητική της στάση σε ήπια αρνητική. Παρότι το γιεν παραμένει υποτιμημένο, η αμερικανική οικονομία θεωρείται ότι βρίσκεται σε καλύτερη θέση να απορροφήσει υψηλότερο κόστος χρήματος, χάρη στην υψηλότερη παραγωγικότητά της.

Το αναμενόμενο εύρος για το USD/JPY σε ορίζοντα 12 μηνών τοποθετείται μεταξύ 150 και 164, με στόχο στο 152.

Για το EUR/GBP η άποψη είναι ουδέτερη, με την Πειραιώς να προβλέπει πτωτική τάση της ισοτιμίας μέσα σε εύρος 0,8230–0,8700 και στόχο 12μήνου στο 0,84.

Χρυσός και πετρέλαιο: Ουδέτερη στάση

Στον χρυσό η Πειραιώς διατηρεί ουδέτερη άποψη.

Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες αναμένεται να συνεχίσουν να στηρίζουν την τιμή του πολύτιμου μετάλλου, αντισταθμίζοντας σε σημαντικό βαθμό τις πιέσεις που προκαλούν οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων και η ισχυρότερη πορεία του δολαρίου.

Ουδέτερη παραμένει και η στάση για το πετρέλαιο. Η αγορά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από υψηλή μεταβλητότητα, καθώς επιχειρεί να ισορροπήσει μετά την κατάρρευση της εκεχειρίας, ενώ οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν αυξημένοι και μπορούν να μεταβάλουν γρήγορα τα δεδομένα.

Ο μεγάλος παράγοντας: η ενέργεια

Συνολικά, η Πειραιώς εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία κατευθύνεται προς το 2027 με ανθεκτική αλλά ταυτόχρονα ευάλωτη δυναμική.

Καθοριστικό ρόλο θα διαδραματίσει η πορεία των τιμών της ενέργειας. Η εξέλιξή τους θα επηρεάσει τόσο την ένταση και τη διάρκεια της νομισματικής σύσφιξης όσο και την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών.

Μια αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις και να δώσει στις κεντρικές τράπεζες μεγαλύτερο περιθώριο να ολοκληρώσουν νωρίτερα τον κύκλο αυξήσεων των επιτοκίων.

Αντίθετα, μια νέα κλιμάκωση θα αύξανε σημαντικά τον κίνδυνο στασιμοπληθωρισμού, με την Ευρώπη να βρίσκεται σε ιδιαίτερα ευάλωτη θέση λόγω της υψηλότερης ενεργειακής της εξάρτησης.

Το βασικό επενδυτικό μήνυμα της Πειραιώς για το τελευταίο τρίμηνο του 2026 είναι επομένως ένα περιβάλλον αυξημένης επιλεκτικότητας: ουδέτερη στάση στις αμερικανικές μετοχές, ήπια αρνητική στην Ευρωζώνη, θετική σε επιλεγμένους κλάδους όπως η υγεία, οι τράπεζες και η ενέργεια και μεγαλύτερη προσοχή στις αγορές ομολόγων, όπου οι αποτιμήσεις δεν αντανακλούν πάντοτε το σύνολο των πληθωριστικών, δημοσιονομικών και γεωπολιτικών κινδύνων.