Η ΔΕΗ στο επίκεντρο των μεγάλων κινήσεων

Κομβικό ρόλο στη φετινή δραστηριότητα διαδραματίζει η ΔΕΗ, η οποία πραγματοποίησε τη μεγαλύτερη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου των τελευταίων δεκαετιών, αντλώντας περίπου 4,25 δισ. ευρώ. Η κίνηση αυτή συνδέεται άμεσα με το φιλόδοξο επενδυτικό της πρόγραμμα και την επιτάχυνση της ενεργειακής της μετάβασης.

Σημαντική ήταν επίσης η κεφαλαιακή ενίσχυση του ΑΔΜΗΕ, ύψους 530 εκατ. ευρώ, με στόχο την υποστήριξη των επενδύσεων στα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ η AKTOR δρομολογεί νέα αύξηση 650 εκατ. ευρώ στο πλαίσιο ενός ευρύτερου επενδυτικού σχεδίου που φτάνει τα 3 δισ. ευρώ.

Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η ElvalHalcor, η οποία προχωρά σε μία από τις σημαντικότερες αυξήσεις των τελευταίων ετών στον βιομηχανικό κλάδο, με στόχο την άντληση περίπου 250 εκατ. ευρώ για την υλοποίηση επενδυτικού προγράμματος άνω των 450 εκατ. ευρώ έως το 2030.

Το βιβλίο προσφορών αλλάζει το μοντέλο της αγοράς

Ιδιαίτερο χαρακτηριστικό της τρέχουσας περιόδου αποτελεί η κυριαρχία της μεθόδου accelerated book building (ABB), η οποία έχει πλέον εδραιωθεί ως βασικός μηχανισμός άντλησης κεφαλαίων στην ελληνική αγορά.

Οι περισσότερες μεγάλες συναλλαγές των τελευταίων ετών –είτε πρόκειται για αυξήσεις κεφαλαίου είτε για placements– πραγματοποιούνται μέσω βιβλίου προσφορών, καθώς η διαδικασία επιτρέπει ταχεία ολοκλήρωση, αποτελεσματική τιμολόγηση με βάση τη ζήτηση και μεγαλύτερη συμμετοχή διεθνών θεσμικών επενδυτών.

Παράλληλα, όμως, το μοντέλο αυτό περιορίζει συχνά τη συμμετοχή των υφιστάμενων μετόχων μέσω δικαιωμάτων προτίμησης, στοιχείο που κατά καιρούς προκαλεί αντιδράσεις λόγω του dilution των ποσοστών συμμετοχής.

Ωστόσο, η επαναλαμβανόμενη επιτυχία των σχετικών συναλλαγών δείχνει ότι η ελληνική αγορά έχει πλέον ευθυγραμμιστεί σε μεγάλο βαθμό με τα πρότυπα των ανεπτυγμένων ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.

Ενίσχυση του ρόλου των εταιρικών ομολόγων

Την ίδια στιγμή, σημαντική άνοδο καταγράφουν και οι εκδόσεις εταιρικών ομολόγων, επιβεβαιώνοντας ότι η αγορά σταθερού εισοδήματος εξελίσσεται σε ουσιαστική εναλλακτική έναντι του τραπεζικού δανεισμού.

Οι ελληνικές επιχειρήσεις έχουν ήδη αντλήσει περίπου 900 εκατ. ευρώ από τις αρχές του έτους, με το κόστος δανεισμού να παραμένει συγκριτικά ευνοϊκό, γεγονός που ενισχύει τη δυνατότητα χρηματοδότησης επενδυτικών σχεδίων και επιχειρηματικής επέκτασης.

Η συνολική εικόνα των τελευταίων ετών δείχνει ότι οι επιχειρηματικοί όμιλοι αξιοποιούν όλο και περισσότερο τις κεφαλαιαγορές για να διαφοροποιήσουν τις πηγές χρηματοδότησής τους, μειώνοντας την εξάρτηση από το τραπεζικό σύστημα.

Τράπεζες: ισχυρή παρουσία στις αγορές ομολόγων

Ιδιαίτερα ενεργές παραμένουν και οι ελληνικές τράπεζες, οι οποίες έχουν αντλήσει πάνω από 4 δισ. ευρώ από τις αρχές του έτους μέσω εκδόσεων senior και subordinated ομολόγων.

Η αναβάθμιση της χώρας και του τραπεζικού συστήματος στην επενδυτική βαθμίδα έχει βελτιώσει σημαντικά το επενδυτικό προφίλ των εκδόσεων, μειώνοντας το ασφάλιστρο κινδύνου και εξομαλύνοντας τις αποδόσεις στη δευτερογενή αγορά, οι οποίες πλέον συγκλίνουν με αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες της κατηγορίας BBB.

Συμπέρασμα

Η συνολική εικόνα υποδηλώνει ότι η ελληνική κεφαλαιαγορά δεν βρίσκεται απλώς σε φάση συγκυριακής ανόδου, αλλά σε διαδικασία σταδιακής θεσμικής ωρίμανσης. Οι μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου, η ενίσχυση των εταιρικών ομολόγων και η διεύρυνση της συμμετοχής διεθνών επενδυτών συνθέτουν ένα περιβάλλον όπου το Χρηματιστήριο Αθηνών μετατρέπεται ολοένα και περισσότερο σε βασικό πυλώνα χρηματοδότησης της πραγματικής οικονομίας.