Ο χρυσός, αντίθετα με την παραδοσιακή του συμπεριφορά, δεν λειτουργεί πλήρως ως ασφαλές καταφύγιο σε αυτή τη φάση. Η βασική εξήγηση είναι το επιτοκιακό περιβάλλον: όταν οι πραγματικές αποδόσεις αυξάνονται, το κόστος ευκαιρίας της διακράτησης χρυσού γίνεται υψηλότερο, μειώνοντας τη σχετική του ελκυστικότητα, ακόμη και σε περιόδους γεωπολιτικής έντασης. Παράλληλα, τα ισχυρά μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ ενισχύουν την εκτίμηση ότι η Fed θα παραμείνει αυστηρή για μεγαλύτερο διάστημα.

Συνολικά, η αγορά μετάλλων κινείται πλέον σε ένα πολυπαραγοντικό καθεστώς:

η γεωπολιτική καθορίζει τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις,

η Fed καθορίζει τις αποτιμήσεις,

και η ενεργειακή/τεχνολογική μετάβαση καθορίζει τη μακροπρόθεσμη τάση.

Το αποτέλεσμα είναι μια αγορά χωρίς καθαρή κατεύθυνση, όπου κάθε “σοκ” αλλάζει το αφήγημα, αλλά δεν αναιρεί τη δομική εικόνα.