Παρά τις προοπτικές διψήφιας αύξησης της κερδοφορίας, τη βελτίωση της αποδοτικότητας των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) και τις σημαντικές διανομές προς τους μετόχους, η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 8,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 (P/E), σύμφωνα με την ανάλυση της χρηματιστηριακής.

Πιστωτική επέκταση 6% ετησίως και ισχυρή ανάπτυξη στην Κύπρο

Στον τομέα των χορηγήσεων, η Alpha Bank προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 6% για την περίοδο 2026-2030, με περισσότερο από το ήμισυ της συνολικής επέκτασης να έχει επιτευχθεί έως το 2028.

Βασικός μοχλός ανάπτυξης θα παραμείνει η εταιρική τραπεζική, ενώ σταδιακά μεγαλύτερη συμβολή αναμένεται να έχει και η λιανική τραπεζική. Ιδιαίτερα δυναμική προβλέπεται η πορεία στην Κύπρο, όπου η διοίκηση θέτει ως στόχο ετήσια αύξηση των δανείων κατά 13%.

Σε ό,τι αφορά τα επιτοκιακά περιθώρια, η τράπεζα εκτιμά ότι οι πιέσεις στις αποδόσεις των χορηγήσεων θα περιοριστούν σταδιακά. Η συνολική επιβάρυνση των περιθωρίων εκτιμάται σε περίπου 20 μονάδες βάσης στην τετραετία, ενώ για το κόστος των καταθέσεων προβλέπεται μόνο μικρή αύξηση του δείκτη beta.

Άνοδος 6% στα καθαρά έσοδα από τόκους και 9% στις προμήθειες

Ισχυρή αύξηση προβλέπεται και στα βασικά έσοδα της τράπεζας. Ειδικότερα, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξάνονται με ετήσιο ρυθμό 6% έως το 2030, ξεπερνώντας τα 2,3 δισ. ευρώ. Η πρόβλεψη βασίζεται στην παραδοχή ότι τα επιτόκια της ΕΚΤ θα παραμείνουν σταθερά στο 2,5%.

Ακόμη υψηλότερος είναι ο στόχος για τα καθαρά έσοδα από προμήθειες, τα οποία εκτιμάται ότι θα ενισχύονται κατά 9% ετησίως, φθάνοντας τα 850 εκατ. ευρώ έως το 2030. Την ίδια στιγμή, η αύξηση των λειτουργικών εξόδων προβλέπεται να περιοριστεί στο 4% ετησίως, επιτρέποντας τη βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας.

Σημαντική συμβολή στην κερδοφορία αναμένεται να έχει και η περαιτέρω υποχώρηση του πιστωτικού κινδύνου. Το κόστος κινδύνου (Cost of Risk – CoR) προβλέπεται να μειωθεί κάτω από τις 50 μονάδες βάσης έως το 2028 και να υποχωρήσει περίπου στις 45 μονάδες βάσης το 2030. Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2%.

Με βάση αυτές τις παραδοχές, η Alpha Bank στοχεύει σε απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) περίπου 16% το 2030, διατηρώντας παράλληλα ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 12%. Σημειώνεται ότι ο συγκεκριμένος στόχος δεν ενσωματώνει ενδεχόμενη πρόσθετη επίδραση από προγράμματα επαναγοράς μετοχών.

Διανομές κεφαλαίου άνω των 4 δισ. ευρώ την περίοδο 2027-2030

Ένα από τα πλέον σημαντικά στοιχεία του νέου σχεδίου αφορά την πολιτική ανταμοιβής των μετόχων. Η διοίκηση της Alpha Bank εκτιμά ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 θα διαμορφωθεί στο 13% στο τέλος της περιόδου, επίπεδο που θα επιτρέψει τη διανομή κεφαλαίου άνω των 4 δισ. ευρώ σωρευτικά κατά την τετραετία 2027-2030.

Το ποσό αντιστοιχεί περίπου στο 40% της σημερινής χρηματιστηριακής αξίας της τράπεζας, αναδεικνύοντας τη βαρύτητα που αποκτούν οι επιστροφές κεφαλαίου στο νέο επιχειρηματικό σχέδιο.

Συνολικά, η Euroxx θεωρεί ότι οι στόχοι της Alpha Bank είναι εφικτοί και βασίζονται σε παραδοχές που αφήνουν περιθώρια περαιτέρω βελτίωσης, τόσο στην πιστωτική επέκταση όσο και στην πορεία των επιτοκίων και των εσόδων από τόκους. Για τον λόγο αυτό, βλέπει πιθανότητα αναθεώρησης των εκτιμήσεων προς τα πάνω, διατηρώντας τη θετική της στάση απέναντι στη μετοχή.