Το τίμημα για να βρεθεί στην πρώτη γραμμή αυτής της κούρσας είναι, όμως, τεράστιο.

Έσοδα 4,6 δισ. δολάρια και λειτουργικές ζημιές 8 δισ.

Η Anthropic αύξησε τα έσοδά της περίπου 12 φορές μέσα στο 2025, φτάνοντας σχεδόν τα 4,6 δισ. δολάρια.

Η ανάπτυξη αυτή συνοδεύτηκε από απότομη διεύρυνση των ζημιών. Οι λειτουργικές ζημιές έφτασαν τα 8,06 δισ. δολάρια, έναντι 2,98 δισ. δολαρίων το 2024.

Η καθαρή ζημιά, ωστόσο, ανήλθε σε περίπου 42 δισ. δολάρια, μέγεθος που χρειάζεται προσεκτική ανάγνωση.

Περίπου 34 δισ. δολάρια από αυτή τη ζημιά αφορούν λογιστική επιβάρυνση που συνδέεται με την άνοδο της εκτιμώμενης αξίας χρηματοδοτικών τίτλων οι οποίοι ενδέχεται να μετατραπούν μελλοντικά σε μετοχές. Δεν πρόκειται, επομένως, για αντίστοιχη ταμειακή δαπάνη της εταιρείας.

Στο τέλος του 2025, η Anthropic διέθετε 20,28 δισ. δολάρια σε μετρητά, ταμειακά ισοδύναμα και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις.

Η AI απαιτεί δισεκατομμύρια σε υπολογιστική ισχύ

Το μεγάλο κόστος της κούρσας για ισχυρότερα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης βρίσκεται στις υποδομές.

Μόνο το 2025, η Anthropic δαπάνησε 7,33 δισ. δολάρια για υπολογιστική ισχύ και υποδομές, ποσό περίπου τριπλάσιο από εκείνο του 2024.

Οι συγκεκριμένες δαπάνες αντιστοιχούσαν σε περισσότερο από το μισό των συνολικών λειτουργικών εξόδων, τα οποία ανήλθαν σε 12,65 δισ. δολάρια.

Το στοιχείο αυτό αποτυπώνει το ιδιαίτερο οικονομικό μοντέλο των εταιρειών AI. Η αύξηση των εσόδων δεν αρκεί από μόνη της. Για να συνεχιστεί η ανάπτυξη των μοντέλων απαιτούνται συνεχώς περισσότερα chips, data centers, ηλεκτρική ενέργεια και υπολογιστική ισχύς.

Και όσο μεγαλύτερα και πιο σύνθετα γίνονται τα μοντέλα, τόσο αυξάνεται το κόστος εκπαίδευσης και λειτουργίας τους.

Στόχος αποτίμησης πάνω από 2 τρισ. δολάρια

Παρά το τεράστιο κόστος, η αγορά φαίνεται να αποτιμά την Anthropic σε επίπεδα που μέχρι πρόσφατα θα θεωρούνταν αδιανόητα για μια εταιρεία με τόσο σύντομο ιστορικό.

Η επικείμενη IPO θα μπορούσε να οδηγήσει την αποτίμηση της εταιρείας πάνω από τα 2 τρισ. δολάρια, σύμφωνα με το Reuters.

Η εκτίμηση αυτή υπερδιπλασιάζει την αποτίμηση των περίπου 965 δισ. δολαρίων που αποδιδόταν στην εταιρεία τον Μάιο.

Η δημόσια εγγραφή θα αποτελέσει έτσι ένα σημαντικό τεστ για το πώς η χρηματιστηριακή αγορά αποτιμά την επόμενη γενιά εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, σε μια περίοδο κατά την οποία τα κεφάλαια που κατευθύνονται στον κλάδο αυξάνονται με πρωτοφανή ταχύτητα.

Η συγκέντρωση πελατών αποτελεί κίνδυνο

Το ενημερωτικό δελτίο αποκαλύπτει, παράλληλα, ότι η Anthropic δεν έχει ακόμη μια πλήρως διαφοροποιημένη βάση εσόδων.

Σχεδόν το ένα τέταρτο των εσόδων του 2025 προήλθε από μόλις δύο πελάτες.

Η εταιρεία προειδοποιεί επίσης ότι αρκετοί από τους μεγαλύτερους πελάτες της δεν δεσμεύονται μέσω μακροχρόνιων συμβολαίων.

Αυτό σημαίνει ότι σημαντικό μέρος των εσόδων μπορεί να επηρεαστεί εάν μεγάλοι πελάτες περιορίσουν ή διακόψουν τις δαπάνες τους για τις υπηρεσίες της Anthropic.

Για μια εταιρεία που χρειάζεται ταυτόχρονα να πραγματοποιεί δισεκατομμύρια δολάρια επενδύσεων σε υποδομές, η σταθερότητα των ταμειακών ροών αποκτά ιδιαίτερη σημασία.

Η σκοτεινή πλευρά των ολοένα ισχυρότερων μοντέλων

Η Anthropic δεν αντιμετωπίζει μόνο οικονομικές προκλήσεις.

Η ίδια η εταιρεία έχει προειδοποιήσει για τους κινδύνους που μπορεί να προκύψουν από την ανάπτυξη ολοένα πιο ισχυρών και αυτόνομων συστημάτων τεχνητής νοημοσύνης.

Σύμφωνα με τα ερευνητικά δεδομένα που περιγράφονται στο ενημερωτικό δελτίο, προηγμένα μοντέλα έχουν εμφανίσει σε ελεγχόμενες δοκιμές απρόβλεπτες και δυνητικά επικίνδυνες συμπεριφορές, μεταξύ άλλων σε σενάρια που αφορούν χειραγώγηση πληροφοριών, σαμποτάζ κώδικα και υποβοήθηση απάτης.

Πρόκειται για ελεγχόμενα πειράματα και σενάρια αξιολόγησης και όχι για απόδειξη ότι τα μοντέλα συμπεριφέρονται με τον ίδιο τρόπο στον πραγματικό κόσμο.

Το ζήτημα, ωστόσο, γίνεται ολοένα σημαντικότερο καθώς οι εταιρείες προσπαθούν να κυκλοφορούν ταχύτερα ισχυρότερα μοντέλα, ενώ ταυτόχρονα πρέπει να αποδεικνύουν ότι μπορούν να τα ελέγχουν.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Anthropic, Dario Amodei, έχει ζητήσει από τη βιομηχανία AI να επιβραδύνει την ταχύτητα με την οποία νέες δυνατότητες περνούν στην αγορά. Την ίδια στιγμή, όμως, η Anthropic συνεχίζει να επενδύει επιθετικά στην ανάπτυξη των μοντέλων Claude.

Η μάχη με OpenAI, Google, Meta και xAI

Η Anthropic βρίσκεται στο επίκεντρο μιας ολοένα πιο ακριβής τεχνολογικής κούρσας.

Βασικός ανταγωνιστής της είναι η OpenAI, ενώ στην ίδια αγορά δραστηριοποιούνται η Google, η Meta και η xAI.

Η μάχη δεν αφορά μόνο την τεχνολογική υπεροχή. Αφορά ταυτόχρονα την προσέλκυση εταιρικών πελατών, την πρόσβαση σε υπολογιστική ισχύ, τα κορυφαία στελέχη AI και τα διαθέσιμα κεφάλαια.

Amazon και Google έχουν επενδύσει δισεκατομμύρια στην Anthropic και παράλληλα αποτελούν βασικούς παρόχους της cloud υποδομής που απαιτείται για την εκπαίδευση και λειτουργία των μοντέλων Claude.

Η OpenAI, από την πλευρά της, έχει ήδη κινηθεί προς την κατεύθυνση της δημόσιας εγγραφής και, σύμφωνα με δημοσιεύματα, εξετάζει εισαγωγή στο χρηματιστήριο έως τις αρχές του 2027.

Από το venture capital στη Wall Street

Η IPO της Anthropic σηματοδοτεί κάτι περισσότερο από μια ακόμη μεγάλη τεχνολογική εισαγωγή.

Μέχρι σήμερα, η ανάπτυξη των κορυφαίων εταιρειών AI έχει χρηματοδοτηθεί σε μεγάλο βαθμό από venture capital, τεχνολογικούς κολοσσούς και κρατικά ή θεσμικά επενδυτικά κεφάλαια.

Η δημόσια εγγραφή θα μεταφέρει για πρώτη φορά ένα σημαντικό μέρος του κινδύνου και της αποτίμησης αυτής της κούρσας στην ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά.

Οι επενδυτές θα κληθούν ουσιαστικά να απαντήσουν σε ένα δύσκολο ερώτημα: πόσο αξίζει μια εταιρεία που αυξάνει τα έσοδά της με εκρηκτικούς ρυθμούς, αλλά απαιτεί ταυτόχρονα δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια για να χρηματοδοτήσει την επόμενη φάση της ανάπτυξής της;

Η απάντηση της αγοράς στην IPO της Anthropic θα αποτελέσει επομένως σημαντικό βαρόμετρο όχι μόνο για την ίδια την εταιρεία, αλλά και για ολόκληρη την οικονομία της τεχνητής νοημοσύνης.

Πηγή: Reuters