Η BofA περιγράφει μια έντονα «K-shaped» αγορά, όπου οι κλάδοι που συνδέονται με την επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη και την ανθεκτική ανάπτυξη προσελκύουν το μεγαλύτερο μέρος των εισροών, ενώ πιο αμυντικοί κλάδοι έχουν μείνει σημαντικά πίσω.

Οι στρατηγικοί αναλυτές, με επικεφαλής τον Sebastian Raedler, σημειώνουν ότι «οι προσδοκίες που έχουν ενσωματωθεί στους νικητές της αγοράς φαίνονται υπερβολικές». Ως βασικούς ωφελημένους του momentum trade αναφέρουν τις εταιρείες ημιαγωγών, τον κλάδο κεφαλαιουχικών αγαθών, τις μεταλλευτικές εταιρείες και τις τράπεζες, ενώ ως υστερούντες καταγράφονται τα consumer staples, οι φαρμακευτικές, το λογισμικό, τα luxury goods και οι αυτοκινητοβιομηχανίες.

Η τράπεζα τονίζει ότι οι αποτιμήσεις και οι προσδοκίες κερδοφορίας στους κερδισμένους κλάδους καθίστανται ολοένα και πιο δύσκολο να δικαιολογηθούν. Για τον λόγο αυτό διατηρεί υπο-έκθεση σε ευρωπαϊκές μετοχές ημιαγωγών, κεφαλαιουχικών αγαθών, μεταλλευτικών και τραπεζών, ενώ προτιμά αμυντικούς κλάδους όπως τα consumer staples, τις φαρμακευτικές και το λογισμικό.

Παράλληλα, εκτιμά ότι οι επενδυτικές δαπάνες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να φτάσουν τα 800 δισ. δολάρια την επόμενη 12μηνη περίοδο, αλλά προειδοποιεί ότι ενδείξεις αντίστασης των πελατών στο αυξημένο κόστος και η άνοδος των φθηνότερων open-source μοντέλων ενδέχεται να αμφισβητήσουν τη βιωσιμότητα αυτού του κύκλου επενδύσεων.

Η BofA διατηρεί επίσης αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά, προβλέποντας ότι ο δείκτης STOXX 600 μπορεί να υποχωρήσει στις 560 μονάδες έως το τέλος του τρίτου τριμήνου, πριν ανακάμψει στις 590 στο τέλος του έτους.

Την ίδια ώρα, ο δείκτης διαμορφωνόταν στις 637,2 μονάδες, υποδηλώνοντας ότι η αγορά τιμολογεί ιδιαίτερα θετικό σενάριο.

Η τράπεζα σημειώνει ότι οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν μεν υποχωρήσει μετά τη συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν και τη σταθεροποίηση στην αμερικανική αγορά εργασίας, ωστόσο οι αγορές παραμένουν ευάλωτες λόγω υψηλών αποτιμήσεων και υπερβολικά αισιόδοξων προσδοκιών για τα εταιρικά κέρδη.

Μεταξύ των κινδύνων αναφέρονται η αβεβαιότητα γύρω από την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ, η πίεση στον αμερικανικό καταναλωτή, η επιδείνωση των προσλήψεων των επιχειρήσεων, η αύξηση πιστωτικού κινδύνου και οι υπερβολικά αισιόδοξες προβλέψεις κερδοφορίας.

Η BofA τονίζει ότι το risk premium στις ευρωπαϊκές μετοχές βρίσκεται κοντά σε χαμηλά 20ετίας, ενώ οι προσδοκίες για τα κέρδη βρίσκονται σε πολυετή υψηλά, γεγονός που αφήνει περιορισμένα περιθώρια για θετικές εκπλήξεις.

Παρότι παραμένει underweight στις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των παγκόσμιων αγορών, θεωρεί τις γερμανικές μετοχές πιο ελκυστικές ως κυκλικό hedge λόγω της αναμενόμενης δημοσιονομικής και επενδυτικής ώθησης από υποδομές.