Πρόγραμμα επαναγοράς με στρατηγική ευελιξία

Η Citi αντιμετωπίζει το νέο πρόγραμμα επαναγοράς ως συνέχεια μιας πολιτικής που η Metlen εφαρμόζει διαχρονικά. Όπως επισημαίνεται, ο όμιλος έχει χρησιμοποιήσει στο παρελθόν ίδιες μετοχές τόσο για προγράμματα αμοιβών στελεχών όσο και για την είσοδο στρατηγικών επενδυτών.

Το νέο πρόγραμμα επιτρέπει την απόκτηση έως 14,3 εκατ. μετοχών συνολικά ή περίπου 2,8 εκατ. μετοχών ετησίως. Η Citi εκτιμά ότι οι ετήσιες ανάγκες για προγράμματα αμοιβών σε μετοχές δεν ξεπερνούν τις 500.000 μετοχές, γεγονός που προσφέρει στη διοίκηση σημαντικό περιθώριο ευελιξίας πέραν των λειτουργικών αναγκών.

Παράλληλα, ο οίκος θεωρεί ότι η δυνατότητα αγοράς ιδίων μετοχών μπορεί να λειτουργήσει υποστηρικτικά για τη χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας, χωρίς ωστόσο να αλλάζει τις βασικές προτεραιότητες του ομίλου, οι οποίες παραμένουν η ανάπτυξη και η ενίσχυση του ισολογισμού.

Οι επενδύσεις παραμένουν βασική προτεραιότητα

Η Citi εκτιμά ότι η Metlen θα συνεχίσει να κατευθύνει το μεγαλύτερο μέρος των διαθέσιμων κεφαλαίων σε επενδύσεις ανάπτυξης, με στόχο την επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου για EBITDA ύψους €2 δισ.

Για το 2026 προβλέπει EBITDA €1,196 δισ., καθαρά κέρδη €686 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €4,83. Για το 2027 οι εκτιμήσεις ανεβαίνουν σε EBITDA €1,335 δισ., καθαρά κέρδη €770 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €5,41, ενώ για το 2028 αναμένονται EBITDA €1,507 δισ., καθαρά κέρδη €875 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €6,15.

Σημαντικό ρόλο στις προοπτικές ανάπτυξης διαδραματίζει η επένδυση ύψους €300 εκατ. στην παραγωγή αλουμίνας και γαλλίου, μέρος της οποίας θα χρηματοδοτηθεί μέσω ευρωπαϊκών προγραμμάτων. Παράλληλα, η εταιρεία προχωρά την πιλοτική μονάδα παραγωγής κρίσιμων μετάλλων, από την οποία θα εξαρτηθεί η λήψη αποφάσεων για επενδύσεις βιομηχανικής κλίμακας.

Θετικό outlook και ισχυρά σενάρια ανόδου

Η Citi στηρίζει τη θετική της στάση απέναντι στη Metlen σε τέσσερις βασικούς πυλώνες: την ανταγωνιστική θέση στην παραγωγή αλουμινίου, τη σημαντική παρουσία στην ελληνική αγορά ενέργειας μέσω της Protergia, την ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και τις προοπτικές στα κρίσιμα μέταλλα, όπως το γάλλιο, ο χαλκός, το νικέλιο και το κοβάλτιο.

Στο αισιόδοξο σενάριο, η τιμή-στόχος φτάνει τα €80 ανά μετοχή, συνεπάγοντας περιθώριο ανόδου περίπου 91%, υπό την προϋπόθεση ταχύτερης ανάπτυξης των έργων ΑΠΕ, επιτυχούς μετάβασης στην εμπορική παραγωγή βασικών μετάλλων και ευνοϊκότερων τιμών εμπορευμάτων.

Στο βασικό σενάριο η αποτίμηση παραμένει στα €52 ανά μετοχή, ενώ στο δυσμενές σενάριο υποχωρεί στα €28, εφόσον υπάρξουν χαμηλότερη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, καθυστερήσεις στην ανάπτυξη των ΑΠΕ και ασθενέστερες τιμές στις αγορές εμπορευμάτων.

Η αποτίμηση της Citi βασίζεται σε συνδυασμό της μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) και του πολλαπλασιαστή EV/EBITDA, με κόστος κεφαλαίου 9%, μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2% και πολλαπλασιαστή 7,5 φορές επί των εκτιμώμενων EBITDA της περιόδου 2026-2027.