Η Citi δίνει:

Σύμφωνα με τη Citi, τα προσαρμοσμένα EBITDA της Metlen διαμορφώθηκαν στα 550 εκατ. ευρώ, επίπεδο περίπου 5% υψηλότερο από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών της Visible Alpha.

Η επίδοση αυτή επιβεβαιώνει, σύμφωνα με την τράπεζα, ότι η εταιρεία έχει ξεπεράσει τις λειτουργικές προκλήσεις του 2025 και επανέρχεται στην πορεία ανάπτυξης που είχε παρουσιάσει στους στρατηγικούς της στόχους.

Ισχυρή επίδοση σε όλους τους βασικούς κλάδους

Η Citi υπογραμμίζει ότι η βελτίωση δεν προήλθε από έναν μόνο τομέα, αλλά από τη συνολική εικόνα των δραστηριοτήτων της Metlen.

Στον κλάδο των μετάλλων, η εταιρεία επωφελήθηκε από τις υψηλότερες τιμές αλουμινίου, ενώ στον ενεργειακό τομέα η κερδοφορία ενισχύθηκε από:

την αυξημένη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας,

τη μεγαλύτερη διαθεσιμότητα φυσικού αερίου,

την αποτελεσματικότερη διαχείριση προμηθειών.

Παράλληλα, η υποχώρηση των επιδόσεων στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αντισταθμίστηκε από τη σημαντική άνοδο του κλάδου Υποδομών.

Σημαντική αποκλιμάκωση του καθαρού χρέους

Ένα από τα βασικά σημεία που ξεχωρίζει η Citi είναι η μείωση της μόχλευσης.

Ο καθαρός δανεισμός υποχώρησε στα 2,6 δισ. ευρώ, από 3,1 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025, εξέλιξη που αποδίδεται:

στις προπληρωμές υποχρεώσεων,

στη δημιουργία ισχυρών λειτουργικών ταμειακών ροών,

στη συνετή κατανομή κεφαλαίων.

Η μείωση αυτή ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα της Metlen, καθώς περιορίζει το χρηματοοικονομικό κόστος και αυξάνει την ευελιξία για νέες επενδύσεις.

Η Citi βλέπει EBITDA κοντά στο άνω άκρο του guidance

Η διοίκηση της Metlen διατήρησε αμετάβλητη την πρόβλεψη για EBITDA το 2026 στα 1-1,15 δισ. ευρώ.

Η Citi εκτιμά ότι οι προβλέψεις της αγοράς, οι οποίες βρίσκονται σήμερα κοντά στα 1,08 δισ. ευρώ, είναι πιθανό να κινηθούν προς το υψηλότερο άκρο του εύρους.

Η αμερικανική τράπεζα σημειώνει ότι η διοίκηση αναμένει ισχυρότερο δεύτερο εξάμηνο, γεγονός που θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη για αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων.

Ανάλυση ανά κλάδο

Μέταλλα: EBITDA 149 εκατ. ευρώ και προοπτική ισχυρότερης ανάπτυξης

Στον κλάδο μετάλλων, η Citi επισημαίνει ότι η παραγωγή αλουμίνας και αλουμινίου παρέμεινε σταθερή, ενώ τα EBITDA ανήλθαν στα 149 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 16% σε ετήσια βάση.

Η επίδοση ήταν υψηλότερη από τις εκτιμήσεις της Citi, με τη στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου στις τιμές μετάλλων να λειτουργεί προστατευτικά.

Η τράπεζα εκτιμά ότι οι υψηλότερες τιμές αλουμινίου θα ενισχύσουν περαιτέρω την κερδοφορία στο δεύτερο εξάμηνο.

Ιδιαίτερα θετική είναι η αξιολόγηση για τη νέα δραστηριότητα γαλλίου. Η Citi θεωρεί ότι όταν η παραγωγή φτάσει σε πλήρη ανάπτυξη, πιθανότατα από το 2028, θα μπορούσε να δημιουργήσει πάνω από 100 εκατ. ευρώ EBITDA ετησίως.

Η συμφωνία διάθεσης γαλλίου με μεγάλη αμερικανική τεχνολογική εταιρεία μειώνει παράλληλα τον εμπορικό κίνδυνο της επένδυσης.

Ενέργεια: ισχυρή παραγωγή και καλύτερα περιθώρια

Στον ενεργειακό τομέα, η θερμική παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας ανήλθε στις 4 TWh, ενισχυμένη από την αυξημένη θερινή ζήτηση.

Τα EBITDA της δραστηριότητας κοινής ωφέλειας διαμορφώθηκαν στα 215 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας σημαντική αύξηση σε σχέση με πέρυσι.

Η Citi αποδίδει την επίδοση:

στην αύξηση των ποσοτήτων φυσικού αερίου,

στη βελτίωση των περιθωρίων παραγωγής,

στην αποτελεσματικότερη διαχείριση του ενεργειακού χαρτοφυλακίου.

Αντίθετα, οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας εμφάνισαν EBITDA 116 εκατ. ευρώ, με την Citi να εκτιμά ότι η επιτάχυνση του asset rotation στο δεύτερο εξάμηνο θα οδηγήσει σε βελτίωση των αποτελεσμάτων.

Υποδομές: ο νέος αναπτυξιακός πυλώνας

Ο κλάδος Υποδομών αποτέλεσε έναν από τους μεγαλύτερους θετικούς καταλύτες.

Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 74%, στα 368 εκατ. ευρώ, ενώ τα EBITDA υπερδιπλασιάστηκαν στα 82 εκατ. ευρώ.

Η Citi σημειώνει ότι η διοίκηση εμφανίζεται ιδιαίτερα αισιόδοξη για τη συνέχεια, εκτιμώντας ότι η ισχυρή δυναμική του κλάδου μπορεί να επιτρέψει στη Metlen να επιτύχει τους στόχους του Capital Markets Day νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό.

Συμπέρασμα: Επανέρχεται το επενδυτικό story της Metlen

Η αξιολόγηση της Citi ενισχύει την εικόνα ότι η Metlen περνά σε νέα φάση ανάπτυξης μετά τις προκλήσεις του 2025.

Ο συνδυασμός:

ισχυρής λειτουργικής επίδοσης,

μείωσης καθαρού χρέους,

διαφοροποιημένου επιχειρηματικού μοντέλου,

ανάπτυξης σε μέταλλα, ενέργεια και υποδομές,

δημιουργεί, σύμφωνα με τη Citi, τις προϋποθέσεις για επαναξιολόγηση της μετοχής από την αγορά.

Με βασικό στόχο τα 52 ευρώ και ανοδικό σενάριο τα 80 ευρώ, η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι η Metlen διαθέτει σημαντικά περιθώρια επανεκτίμησης εφόσον συνεχίσει να επιβεβαιώνει τους στόχους κερδοφορίας της.