Ιδιαίτερα σημαντικό είναι ότι η ανάπτυξη ήταν ευρεία, καθώς όλες οι γεωγραφικές περιοχές στις οποίες δραστηριοποιείται ο όμιλος συνέβαλαν θετικά. Τα αποτελέσματα ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της Morningstar, ενώ η μετοχή ενισχύθηκε περίπου 4% στις πρώτες συναλλαγές της 5ης Αυγούστου.

Αναβαθμισμένες προβλέψεις για το 2026

Η ισχυρή επίδοση του πρώτου εξαμήνου οδήγησε και την ίδια την Coca-Cola HBC σε αναβάθμιση των στόχων της για το 2026.

Πλέον η εταιρεία αναμένει ότι η αύξηση των εσόδων θα κινηθεί στο υψηλότερο άκρο του εύρους 6%-7%, ενώ για το συγκρίσιμο EBIT προβλέπει αύξηση 8%-10%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης 7%-10%.

Η Morningstar εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο η Coca-Cola HBC να ξεπεράσει ακόμη και αυτούς τους στόχους, παρά τις επιπτώσεις που προκαλεί στις δραστηριότητες του ομίλου η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Σημαντικό ρόλο στην ισχυρή επίδοση του πρώτου εξαμήνου διαδραμάτισε και η αυξημένη εμπορική δραστηριότητα γύρω από το Παγκόσμιο Κύπελλο FIFA, η οποία ενίσχυσε βραχυπρόθεσμα τη ζήτηση, κυρίως στα ανθρακούχα αναψυκτικά και τα ενεργειακά ποτά.

Στο επίκεντρο η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa

Ένας από τους σημαντικότερους καταλύτες για την επόμενη φάση ανάπτυξης είναι η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa, ύψους 3,4 δισ. δολαρίων, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026.

Μέχρι στιγμής έχουν δοθεί εγκρίσεις από τέσσερις από τις έξι αρμόδιες δικαιοδοσίες.

Η Morningstar θεωρεί τη συμφωνία στρατηγικά σημαντική για την Coca-Cola HBC, καθώς διευρύνει την παρουσία της σε αγορές με ταχύτερη πληθυσμιακή ανάπτυξη και νεότερο δημογραφικό προφίλ. Η γεωγραφική επέκταση αποτελεί, κατά τον οίκο, ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα του επιχειρηματικού μοντέλου της εταιρείας.

Η Coca-Cola HBC είναι ο τρίτος μεγαλύτερος εμφιαλωτής του συστήματος Coca-Cola βάσει όγκου και διαθέτει ένα από τα πλέον διαφοροποιημένα γεωγραφικά χαρτοφυλάκια στον κλάδο.

Ενδεικτικό είναι ότι οι αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες αγορές αντιπροσώπευαν το 69% των εσόδων της το 2025, γεγονός που, σύμφωνα με τη Morningstar, δημιουργεί σημαντικό περιθώριο για περαιτέρω ανάπτυξη.

Το μεγάλο περιθώριο στις αναδυόμενες αγορές

Η Morningstar θεωρεί ότι η στρατηγική της Coca-Cola HBC να επεκτείνεται μέσω εξαγορών και συνεργασιών έχει καταστήσει τον όμιλο κρίσιμο κρίκο στη διανομή των προϊόντων της Coca-Cola στις αγορές όπου δραστηριοποιείται.

Παράλληλα, η εταιρεία αξιοποιεί τη γνώση των τοπικών αγορών, τις ισχυρές σχέσεις με το λιανεμπόριο και ένα συνεχώς διευρυνόμενο χαρτοφυλάκιο προϊόντων.

Ένα από τα στοιχεία που ξεχωρίζει η Morningstar είναι η χαμηλότερη κατά κεφαλήν κατανάλωση ανθρακούχων αναψυκτικών στις αγορές της Coca-Cola HBC σε σχέση με τις πιο ανεπτυγμένες αγορές.

Στην Ανατολική Ευρώπη, για παράδειγμα, η κατανάλωση διαμορφωνόταν το 2023 στα 43 λίτρα ανά κάτοικο, έναντι 66 λίτρων στη Δυτική Ευρώπη.

Η Morningstar δεν θεωρεί πιθανό να εξαλειφθεί πλήρως αυτή η διαφορά, λόγω των μακροπρόθεσμων τάσεων που στρέφουν τους καταναλωτές μακριά από τα αναψυκτικά, αλλά και της πληθυσμιακής συρρίκνωσης σε αρκετές χώρες της Ανατολικής Ευρώπης.

Ωστόσο, εκτιμά ότι το ευρύ χαρτοφυλάκιο προϊόντων και η γεωγραφική επέκταση μπορούν να αντισταθμίσουν σε μεγάλο βαθμό αυτές τις πιέσεις.

Περισσότερα από τα ανθρακούχα αναψυκτικά

Ένα ακόμη πλεονέκτημα της Coca-Cola HBC είναι ότι εμφανίζει μικρότερη εξάρτηση από την κατηγορία των ανθρακούχων αναψυκτικών σε σχέση με την Coca-Cola Europacific Partners.

Ο όμιλος έχει διευρύνει το χαρτοφυλάκιό του μέσω εξαγορών εμπορικών σημάτων, αξιοποιώντας παράλληλα προϊόντα της Coca-Cola που δεν ανήκουν στην κατηγορία των αναψυκτικών, αλλά και συμφωνίες διανομής προϊόντων τρίτων.

Η Morningstar ξεχωρίζει τρεις κατηγορίες με ιδιαίτερη στρατηγική και οικονομική σημασία:

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Costa, το εμπορικό σήμα καφέ της Coca-Cola, αλλά και στην κατηγορία των premium ανθρακούχων αναψυκτικών για ενήλικες.

Σύμφωνα με τη Morningstar, τα premium προϊόντα αυτής της κατηγορίας μπορούν να αποφέρουν έως και τριπλάσια έσοδα ανά κιβώτιο σε σχέση με την Coca-Cola.

Αναθεώρηση προς τα πάνω και για τα επόμενα χρόνια

Συνολικά, η Morningstar βλέπει αρκετούς παράγοντες που μπορούν να στηρίξουν τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη της Coca-Cola HBC.

Πάνω από το 50% του EBIT του ομίλου προέρχεται από αναδυόμενες αγορές, όπου η κατά κεφαλήν κατανάλωση ανθρακούχων ποτών παραμένει χαμηλότερη σε σχέση με τις ανεπτυγμένες οικονομίες. Αυτό δημιουργεί ένα σημαντικό περιθώριο αύξησης των πωλήσεων.

Παράλληλα, η Coca-Cola HBC μπορεί να συνεχίσει να αξιοποιεί τον συνδυασμό προϊόντων, συσκευασιών και καναλιών διανομής για να επιτυγχάνει ανάπτυξη με υψηλότερη κερδοφορία.

Οι ισχυρές σχέσεις του ομίλου με το λιανεμπόριο του επιτρέπουν επίσης να προωθεί ένα ολοένα πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, συμπεριλαμβανομένων δικών του εμπορικών σημάτων.

Μετά τα τελευταία δεδομένα, η Morningstar αύξησε και τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις της για τα έσοδα, κυρίως λόγω υψηλότερων εκτιμήσεων για τις αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες αγορές.

Πλέον προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των συνολικών εσόδων κατά 8,4% σε ορίζοντα πενταετίας, έναντι 8% προηγουμένως.

Στις 5.100 πένες η εύλογη αξία

Η νέα εκτίμηση για εύλογη αξία στις 5.100 πένες, από 4.190 πένες προηγουμένως, δεν οφείλεται μόνο στις υψηλότερες προβλέψεις για την ανάπτυξη.

Σημαντικό ρόλο διαδραματίζει και η αλλαγή της Morningstar στη μεθοδολογία υπολογισμού του κόστους κεφαλαίου. Ο οίκος μειώνει την εκτίμησή του για το WACC στο 7,8% από 8,4%, υποστηρίζοντας ότι η νέα προσέγγιση αποτυπώνει με μεγαλύτερη ακρίβεια την αξιολόγηση των κινδύνων που ήδη ενσωματώνει στην αποτίμησή του.

Η συνολική εικόνα που διαμορφώνει η Morningstar είναι επομένως θετική: ισχυρή οργανική ανάπτυξη, υψηλότερη κερδοφορία, διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, αυξανόμενη έκθεση σε αναδυόμενες αγορές και η μεγάλη εξαγορά στην Αφρική συνθέτουν ένα επιχειρηματικό μοντέλο με σημαντικές προοπτικές.

Παρά την αναβάθμιση της εύλογης αξίας, πάντως, ο οίκος δεν θεωρεί ότι η μετοχή εμφανίζει σήμερα μεγάλο περιθώριο ασφαλείας, καθώς εκτιμά ότι στα τρέχοντα επίπεδα η αποτίμησή της είναι σε γενικές γραμμές δίκαιη.