Τα συστηματικά κεφάλαια αυξάνουν την έκθεση

Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι οι συστηματικές στρατηγικές συνεχίζουν να αυξάνουν την έκθεσή τους στις μετοχές, εκμεταλλευόμενες τη χαμηλή μεταβλητότητα.

Η σχετική τοποθέτηση βρίσκεται στις 0,87 τυπικές αποκλίσεις, επίπεδο που αντιστοιχεί περίπου στο 90ό εκατοστημόριο της ιστορικής κατανομής.

Αντίθετα, οι διαχειριστές που λαμβάνουν ενεργές επενδυτικές αποφάσεις έχουν περιορίσει την έκθεσή τους. Η θέση τους βρίσκεται μόλις στις 0,06 τυπικές αποκλίσεις, στο 46ο εκατοστημόριο, δηλαδή ουσιαστικά κοντά σε ουδέτερα επίπεδα.

Ακόμη πιο επιφυλακτική είναι η εικόνα που προκύπτει από τις έρευνες επενδυτικού κλίματος, οι οποίες έχουν υποχωρήσει στο 5ο εκατοστημόριο της μακροχρόνιας ιστορικής τους διακύμανσης.

Μόλις 0,35 τυπικές αποκλίσεις πάνω από το ουδέτερο

Συνολικά, η τοποθέτηση στις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης διαμορφώνεται σε μέτριο overweight, μόλις 0,35 τυπικές αποκλίσεις, επίπεδο που αντιστοιχεί στο 65ο εκατοστημόριο.

Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η συγκεκριμένη τοποθέτηση είναι σχετικά περιορισμένη σε σχέση με την εικόνα των εταιρικών κερδών.

Τα κέρδη αυξάνονται σήμερα περίπου 10% σε ετήσια βάση, ενώ η γερμανική τράπεζα προβλέπει ότι η αύξηση θα επιταχυνθεί σημαντικά, με την περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου να αναμένεται να εμφανίσει περίπου 30% αύξηση των κερδών.

Η περίοδος ανακοινώσεων αναμένεται να ξεκινήσει σε λιγότερο από έναν μήνα.

Η αγορά αντέχει παρά τα πολλαπλά μέτωπα

Η συμπεριφορά των μετοχών μετά τη συνεδρίαση της Federal Reserve αυτή την εβδομάδα ακολούθησε ένα μοτίβο που έχει παρατηρηθεί και σε προηγούμενες συνεδριάσεις.

Οι μετοχές υποχώρησαν την ημέρα της συνεδρίασης και στη συνέχεια ανέκαμψαν την επόμενη ημέρα.

Η ανθεκτικότητα αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς το επενδυτικό περιβάλλον έχει επιβαρυνθεί από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου, τις υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων, την κλιμάκωση των γεωπολιτικών και εμπορικών εντάσεων και τις ανησυχίες σχετικά με τις αποτιμήσεις και τις προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης.

Παρά όλα αυτά, οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες εξακολουθούν να κινούνται σε σχετικά στενό εύρος.

Πού βρίσκονται οι επενδυτές

Σε επίπεδο κλάδων, οι επενδυτές διατηρούν θέσεις πάνω από το ουδέτερο σε τεχνολογία μεγάλης κεφαλαιοποίησης και ενέργεια, αν και το μέγεθος των overweight θέσεων παραμένει περιορισμένο.

Αντίθετα, οι περισσότεροι υπόλοιποι κλάδοι εμφανίζουν underweight θέσεις.

Η εικόνα αφορά τόσο κυκλικούς κλάδους, όπου οι επενδυτές ανησυχούν για την οικονομική ανάπτυξη, όσο και αμυντικούς κλάδους που παραδοσιακά λειτουργούν περισσότερο ως υποκατάστατα ομολόγων και επηρεάζονται από την άνοδο των επιτοκίων.

Το ενδιαφέρον μήνυμα για τις αγορές

Το στοιχείο που ξεχωρίζει από την ανάλυση της Deutsche Bank είναι η απόσταση μεταξύ της συμπεριφοράς των αγορών και της τοποθέτησης των επενδυτών.

Παρά το γεγονός ότι οι μετοχές έχουν παραμείνει ανθεκτικές μέσα σε ένα ιδιαίτερα δύσκολο περιβάλλον, η συνολική έκθεση των επενδυτών δεν έχει ακολουθήσει αντίστοιχα υψηλά επίπεδα.

Την ίδια στιγμή, τα συστηματικά κεφάλαια αυξάνουν σταδιακά τις θέσεις τους, ενώ το επενδυτικό κλίμα βρίσκεται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα της ιστορικής του διακύμανσης.

Για τη Deutsche Bank, το κρίσιμο τεστ πλέον είναι εάν η αναμενόμενη επιτάχυνση της κερδοφορίας θα επιβεβαιωθεί στην επόμενη περίοδο αποτελεσμάτων. Εάν τα κέρδη πράγματι επιταχυνθούν προς το 30% που προβλέπει η τράπεζα, η σημερινή σχετικά περιορισμένη τοποθέτηση των επενδυτών θα βρεθεί αντιμέτωπη με μια αγορά που εξακολουθεί να εμφανίζει ανθεκτικότητα.