Η Ελλάδα ξεχώρισε σε ένα δύσκολο τρίμηνο

Η επίδοση του ΧΑ αποκτά μεγαλύτερη σημασία εάν ληφθεί υπόψη το διεθνές περιβάλλον στο οποίο πραγματοποιήθηκε.

Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, η κυρίαρχη τάση του τρίτου τριμήνου ήταν η εκρηκτική άνοδος των τιμών του πετρελαίου, με το Brent να ενισχύεται κατά περίπου 42%, καθώς η αναζωπύρωση των εχθροπραξιών μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν δημιούργησε νέο ενεργειακό σοκ.

Οι πληθωριστικές πιέσεις, ωστόσο, δεν περιορίστηκαν στην ενέργεια. Ο δείκτης spot τιμών αγροτικών προϊόντων του Bloomberg κατέγραψε επίσης τη μεγαλύτερη τριμηνιαία άνοδο από το 2022.

Το αποτέλεσμα ήταν να αλλάξει εκ νέου το σκηνικό για τη νομισματική πολιτική, με τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες να υιοθετούν αυστηρότερη στάση.

Fed, ΕΚΤ και Τράπεζα της Ιαπωνίας ανεβάζουν επιτόκια

Η Federal Reserve, η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Ιαπωνίας προχώρησαν σε αυξήσεις επιτοκίων κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Για τη Fed, ο Σεπτέμβριος σηματοδότησε την πρώτη αύξηση επιτοκίων από το 2023, ενώ οι προβολές της κεντρικής τράπεζας έδειξαν μία ακόμη κίνηση έως το τέλος του έτους.

Η ΕΚΤ αύξησε επίσης τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, με τη ρητορική της να υπογραμμίζει ότι ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει σημαντικά πάνω από τον στόχο για παρατεταμένο διάστημα.

Στην Ιαπωνία, το επιτόκιο πολιτικής αυξήθηκε στο 1,25%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 1995.

Το περιβάλλον αυτό ήταν ιδιαίτερα αρνητικό για τα κρατικά ομόλογα.

Νέο πλήγμα στα ομόλογα

Οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων κινήθηκαν έντονα ανοδικά σε διεθνές επίπεδο, καθώς οι αγορές επανατιμολόγησαν τόσο τις προοπτικές του πληθωρισμού όσο και την πορεία των επιτοκίων.

Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς Treasury έφτασε στο 5,28%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007, έχοντας αυξηθεί κατά 82 μονάδες βάσης στο τρίμηνο.

Αντίστοιχα, η απόδοση του γερμανικού 10ετούς bund ενισχύθηκε κατά 73 μονάδες βάσης, στο 3,58%.

Η άνοδος των αποδόσεων αντανακλά τον συνδυασμό ισχυρότερης ανάπτυξης, επίμονου πληθωρισμού και υψηλότερων προσδοκιών για τα επιτόκια, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον για τις αγορές ομολόγων.

Wall Street: Αντοχές παρά τις πιέσεις

Παρά το δύσκολο μακροοικονομικό σκηνικό, οι αμερικανικές μετοχές κατάφεραν να διατηρήσουν θετικό πρόσημο.

Ο S&P 500 κατέγραψε στο τρίτο τρίμηνο άνοδο 2,3% σε όρους συνολικής απόδοσης, στηριζόμενος στην ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και στα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα.

Καθοριστική ήταν η συμβολή των λεγόμενων «Magnificent 7», οι οποίες σημείωσαν άνοδο 11,1% σε όρους συνολικής απόδοσης.

Η εικόνα, ωστόσο, ήταν πολύ διαφορετική σε άλλες μεγάλες αγορές.

Ο STOXX 600, παρά το νέο ιστορικό υψηλό που σημείωσε τον Αύγουστο, υποχώρησε στη συνέχεια και ολοκλήρωσε το τρίμηνο με πτώση 0,6% σε όρους συνολικής απόδοσης.

Ακόμη πιο έντονη ήταν η διόρθωση στη Νότια Κορέα. Ο KOSPI κατέγραψε απώλειες 19,2% στο τρίτο τρίμηνο, μετά την εντυπωσιακή άνοδο 67,9% που είχε σημειώσει στο δεύτερο τρίμηνο.

Το ΧΑ κόντρα στο διεθνές σκηνικό

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η επίδοση του ελληνικού χρηματιστηρίου αποκτά ιδιαίτερη σημασία.

Το +12,2% του τρίτου τριμήνου και το +32,1% από την αρχή του έτους τοποθετούν το ΧΑ στην κορυφή της κατάταξης της Deutsche Bank μεταξύ των αγορών που παρακολουθεί.

Η ελληνική αγορά όχι μόνο άντεξε την παγκόσμια επιδείνωση του επενδυτικού περιβάλλοντος, αλλά συνέχισε να καταγράφει σημαντικές αποδόσεις, σε αντίθεση με αρκετές μεγάλες διεθνείς αγορές που βρέθηκαν αντιμέτωπες με διορθώσεις.

Η εικόνα αυτή έρχεται σε μια χρονιά κατά την οποία η ελληνική αγορά έχει βρεθεί στο επίκεντρο του διεθνούς επενδυτικού ενδιαφέροντος, με τις ελληνικές εισηγμένες να ενισχύουν παράλληλα την παρουσία τους απέναντι σε ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια.