Η διαδικασία ενσωμάτωσης εκτιμάται ότι μπορεί να ολοκληρωθεί έως την 1η Ιανουαρίου 2028. Η Edison αποδίδει στο συγκεκριμένο σενάριο πρόσθετη αξία περίπου 2,8 ευρώ ανά μετοχή. Πρόκειται, ωστόσο, για εκτίμηση που προϋποθέτει την ομαλή υλοποίηση των σχετικών συμφωνιών, καθώς το τελικό οικονομικό όφελος θα εξαρτηθεί από τους όρους των εξαγορών, το τίμημα και το κόστος ενσωμάτωσης των νέων δραστηριοτήτων.

Το νέο ρυθμιστικό πλαίσιο και η επενδυτική επέκταση των 2,8 δισ. ευρώ

Πέρα από τη γεωγραφική διεύρυνση, σημαντικός παράγοντας για την αποτίμηση της ΕΥΔΑΠ είναι το νέο ρυθμιστικό καθεστώς, το οποίο εφαρμόζεται από την 1η Ιανουαρίου 2026 μέσω της μεθόδου της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB).

Το πλαίσιο προβλέπει επιτρεπόμενη απόδοση 6,24% επί της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης, προσφέροντας μεγαλύτερη ορατότητα ως προς την ανάκτηση των επενδύσεων και τη διαμόρφωση των μελλοντικών εσόδων της εταιρείας.

Η ΕΥΔΑΠ έχει δρομολογήσει ένα εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 2,8 δισ. ευρώ, το οποίο περιλαμβάνει περίπου 181 έργα. Η υλοποίησή του αναμένεται να αυξήσει σημαντικά την αξία των υποδομών που εντάσσονται στη ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση.

Ειδικότερα, η Edison εκτιμά ότι η RAB μπορεί να αυξηθεί από περίπου 700 εκατ. ευρώ το 2025 σε 1,6 δισ. ευρώ έως το 2035. Η εξέλιξη αυτή αποτελεί βασικό στοιχείο της μακροπρόθεσμης επενδυτικής προοπτικής, καθώς η διεύρυνση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης δημιουργεί τις προϋποθέσεις για υψηλότερα επιτρεπόμενα έσοδα και αποδόσεις.

Οι προβλέψεις για έσοδα, EBITDA και κέρδη ανά μετοχή

Ακόμη και χωρίς να συνυπολογιστεί το ενδεχόμενο επέκτασης μέσω των 43 παρόχων, οι προβλέψεις της Edison για την ΕΥΔΑΠ εμφανίζουν θετική τάση στην περίοδο 2025-2029.

Συγκεκριμένα, ο οίκος αναμένει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των εσόδων κατά 2,2%, ενώ για το προσαρμοσμένο EBITDA προβλέπει σημαντικά ταχύτερη άνοδο, της τάξης του 9,2% ετησίως. Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) εκτιμάται ότι θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 2%.

Η διαφοροποίηση μεταξύ της αύξησης των εσόδων και της ισχυρότερης ανάπτυξης του EBITDA υποδηλώνει ότι η Edison αναμένει βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας, πέρα από την απλή διεύρυνση του κύκλου εργασιών.

Το ράλι της μετοχής και η νέα αποτίμηση

Η αναθεώρηση της Edison έρχεται έπειτα από μια ιδιαίτερα ισχυρή χρηματιστηριακή πορεία της ΕΥΔΑΠ. Η μετοχή έχει ενισχυθεί περίπου 70% μέσα στο 2026, έχοντας ήδη ξεπεράσει την προηγούμενη ενδεικτική αποτίμηση των 11,4 ευρώ.

Η νέα αποτίμηση των 14,2 ευρώ αντανακλά τις βελτιωμένες προοπτικές που δημιουργούν τόσο το νέο ρυθμιστικό πλαίσιο όσο και η δυνατότητα γεωγραφικής επέκτασης. Παράλληλα, η εκτίμηση για δυνητική αξία 16,5 ευρώ έως το 2029 αποτυπώνει το πρόσθετο περιθώριο που θα μπορούσε να δημιουργηθεί από την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος και την ενσωμάτωση των νέων παρόχων.

Το κρίσιμο στοίχημα για την ΕΥΔΑΠ είναι πλέον η μετάβαση από τις θετικές προοπτικές στον σχεδιασμό και στις πραγματικές οικονομικές επιδόσεις. Η επιτυχής υλοποίηση των επενδύσεων, η αύξηση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης και οι όροι ενσωμάτωσης των 43 παρόχων θα καθορίσουν σε μεγάλο βαθμό εάν η πρόσθετη αξία που υπολογίζει η Edison θα μπορέσει να αποτυπωθεί στην κερδοφορία και στη μελλοντική αποτίμηση της εταιρείας.