|
Παράλληλα, η μετοχή έχει
υποαποδώσει κατά περίπου
7% έναντι του ελληνικού
τραπεζικού δείκτη από
τις αρχές του έτους,
παρότι το χάσμα
αποδοτικότητας ιδίων
κεφαλαίων (RoTE)
αναμένεται να
περιοριστεί σημαντικά τα
επόμενα χρόνια.
Ειδικότερα, η διαφορά
εκτιμάται ότι θα μειωθεί
από περίπου 6
ποσοστιαίες μονάδες το
2024 σε περίπου 3
μονάδες το 2026, ενώ θα
μπορούσε να υποχωρήσει
ακόμη χαμηλότερα έως το
2028, υποστηριζόμενη και
από τις πρόσφατες
εξαγορές.
Η αποτίμηση και το
discount
της Alpha
Bank
Η Eurobank
Equities
επισημαίνει ότι οι
Eurobank,
Εθνική Τράπεζα και
Τράπεζα Πειραιώς
διαπραγματεύονται πλέον
σε συγκρίσιμα επίπεδα
αποτίμησης, περίπου 1,5
φορές την εκτιμώμενη
λογιστική αξία για το
2026, γεγονός που
καθιστά την Alpha
Bank
τη μοναδική ουσιαστική
εξαίρεση στον κλάδο.
Το discount
της τράπεζας αποδίδεται
εν μέρει σε χαμηλότερη
κερδοφορία, πιο αδύναμα
ποιοτικά χαρακτηριστικά
ενεργητικού και
μεγαλύτερη εξάρτηση από
χονδρική χρηματοδότηση,
η οποία μειώνει την
ευαισθησία της σε
ανοδικές κινήσεις
επιτοκίων. Ωστόσο,
σύμφωνα με τη
χρηματιστηριακή, οι
παράγοντες αυτοί έχουν
σε μεγάλο βαθμό ήδη
ενσωματωθεί στις
τρέχουσες αποτιμήσεις.
Υπό αυτό το πρίσμα, η
Eurobank
Equities
εκτιμά ότι τα περιθώρια
περαιτέρω σχετικής
υποαπόδοσης είναι
περιορισμένα, ενώ
αυξάνονται οι
πιθανότητες σύγκλισης
της αποτίμησης με τις
υπόλοιπες συστημικές
τράπεζες. Καθοριστικό
ρόλο αναμένεται να
παίξει η βελτίωση της
εκτέλεσης του
επιχειρηματικού σχεδίου,
η ενσωμάτωση των
πρόσφατων εξαγορών και η
σταδιακή μείωση του
χάσματος κερδοφορίας.
Ο ρόλος της
UniCredit
και οι καταλύτες
Ιδιαίτερη σημασία
αποδίδεται και στη
στρατηγική συμμετοχή της
UniCredit,
η οποία σύμφωνα με την
ανάλυση διατηρεί ανοικτό
το ενδεχόμενο
μελλοντικών εταιρικών
κινήσεων, δημιουργώντας
πρόσθετη υπεραξία που
δεν αποτυπώνεται πλήρως
στην τρέχουσα τιμή της
μετοχής.
Παράλληλα, ως πιθανός
καταλύτης για τον κλάδο
συνολικά αναφέρεται η
Ημέρα Ενημέρωσης
Επενδυτών της
Alpha
Bank
στο δεύτερο εξάμηνο του
2026, η οποία θα
μπορούσε να οδηγήσει σε
αναθεωρήσεις των
εκτιμήσεων της αγοράς
και βελτίωση των
προοπτικών.
Παρά την αλλαγή στη
σχετική τοποθέτηση, η
Eurobank
Equities
διατηρεί σύσταση «Buy»
τόσο για την
Alpha
Bank
όσο και για την Τράπεζα
Πειραιώς, παραμένοντας
θετική για τον ελληνικό
τραπεζικό κλάδο
συνολικά, με εκτίμηση
ότι υπάρχει ακόμη
περιθώριο περαιτέρω
μείωσης των ασφαλίστρων
κινδύνου.
|
