Παρά τις δυσμενείς αυτές εξελίξεις, η Goldman θεωρεί ότι η πρόσφατη διόρθωση προσφέρει καλύτερες ευκαιρίες τοποθέτησης. Με την αναβάθμιση της βραχυπρόθεσμης στάσης της, η τράπεζα ευθυγραμμίζει πλέον την πρόβλεψή της για το επόμενο τρίμηνο με τη θετική της προσέγγιση για τον ορίζοντα των 12 μηνών.

ΗΠΑ και Ασία στο επίκεντρο – Επιφυλάξεις για την Ευρώπη

Η γεωγραφική κατανομή των επενδυτικών προτιμήσεων της Goldman Sachs παραμένει διαφοροποιημένη. Η τράπεζα διατηρεί σύσταση «overweight» για τις μετοχές των ΗΠΑ και της Ασίας, ενώ εξακολουθεί να έχει στάση «underweight» για την Ευρώπη.

Η προσέγγιση αυτή αντανακλά την εκτίμηση ότι οι προοπτικές της κερδοφορίας και οι αποτιμήσεις μπορούν να στηρίξουν τις μετοχικές αγορές, παρά τις πιέσεις από το ενεργειακό κόστος και τα επιτόκια. Ωστόσο, η Goldman επισημαίνει ότι η πορεία των αποδόσεων των ομολόγων και των τιμών της ενέργειας παραμένει ο σημαντικότερος βραχυπρόθεσμος κίνδυνος.

Επιπλέον, η αβεβαιότητα γύρω από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ ενδέχεται να αυξήσει τη μεταβλητότητα, η οποία σήμερα βρίσκεται σε σχετικά χαμηλά επίπεδα. Η πολιτική εξέλιξη προστίθεται στους παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τη διάθεση ανάληψης κινδύνου από τους επενδυτές.

Η στρατηγική «barbell»: Τεχνολογία και μετοχές με χαρακτηριστικά ομολόγων

Στο επίπεδο της επιλογής τίτλων, η Goldman Sachs προκρίνει μια στρατηγική «barbell», δηλαδή έναν συνδυασμό δύο διαφορετικών κατηγοριών μετοχών στο ίδιο χαρτοφυλάκιο.

Στο ένα άκρο βρίσκονται οι τεχνολογικές μετοχές, οι οποίες συνδέονται με τις προοπτικές ανάπτυξης, την τεχνητή νοημοσύνη και τις επενδύσεις σε νέες τεχνολογίες. Στο άλλο άκρο τοποθετούνται μετοχές με χαρακτηριστικά παρόμοια με εκείνα των ομολόγων, οι οποίες συνήθως προσφέρουν μεγαλύτερη προβλεψιμότητα στις ταμειακές ροές και, σε αρκετές περιπτώσεις, σταθερές διανομές προς τους μετόχους.

Σύμφωνα με την προσέγγιση της τράπεζας, οι δύο κατηγορίες μπορούν να επωφεληθούν από ενδεχόμενη αποκλιμάκωση των επιτοκίων, αν και για διαφορετικούς λόγους. Παράλληλα, η συνύπαρξή τους μπορεί να προσφέρει μεγαλύτερη ισορροπία στο χαρτοφυλάκιο: οι μετοχές με χαρακτηριστικά ομολόγων ενδέχεται να λειτουργήσουν ως αντιστάθμισμα σε περίπτωση υποχώρησης των τεχνολογικών τίτλων ή εντονότερων ανησυχιών για την οικονομική ανάπτυξη.

Η στρατηγική αυτή δεν εξαλείφει τον επενδυτικό κίνδυνο, αλλά επιδιώκει να συνδυάσει την αναπτυξιακή δυναμική με μεγαλύτερη σταθερότητα.

Τα κρατικά ομόλογα επιστρέφουν ως μέσο αντιστάθμισης κινδύνου

Παράλληλα με την αναβάθμιση των μετοχών, η Goldman Sachs αναβαθμίζει σε «overweight» και τη στάση της απέναντι στα κρατικά ομόλογα για τον ορίζοντα των επόμενων 12 μηνών.

Η εκτίμηση αυτή σηματοδοτεί μια πιθανή αλλαγή στον ρόλο που διαδραματίζουν τα ομόλογα στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων έχει επιβαρύνει τις τιμές τους και έχει ενισχύσει την πίεση στις μετοχικές αποτιμήσεις. Ωστόσο, η Goldman θεωρεί ότι σταδιακά τα κρατικά ομόλογα μπορούν να μετατραπούν από παράγοντα επιβάρυνσης σε εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου.

Η εξέλιξη αυτή θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την πορεία του πληθωρισμού, των επιτοκίων και της οικονομικής ανάπτυξης. Εάν οι πληθωριστικές πιέσεις αποκλιμακωθούν και οι αποδόσεις σταθεροποιηθούν ή υποχωρήσουν, τα ομόλογα θα μπορούσαν να αποκτήσουν ξανά μεγαλύτερη χρησιμότητα ως μέσο διαφοροποίησης.

Το κρίσιμο στοίχημα για το επόμενο τρίμηνο

Η αναβάθμιση της Goldman Sachs βασίζεται στην εκτίμηση ότι η πρόσφατη διόρθωση δεν έχει ανατρέψει τις βασικές προϋποθέσεις για τη συνέχιση της ανόδου. Η εταιρική κερδοφορία παραμένει ο βασικός πυλώνας στήριξης, ενώ η υποχώρηση των αποτιμήσεων δημιουργεί ευνοϊκότερες συνθήκες για νέες τοποθετήσεις.

Ωστόσο, το περιθώριο για περαιτέρω άνοδο θα εξαρτηθεί από το κατά πόσο οι επιχειρήσεις θα επιβεβαιώσουν τις προσδοκίες της αγοράς στα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου και από το εάν οι πιέσεις στις αγορές ομολόγων και ενέργειας θα περιοριστούν.

Για τους επενδυτές, το μήνυμα της Goldman δεν είναι ότι οι κίνδυνοι έχουν εξαφανιστεί, αλλά ότι η πρόσφατη υποχώρηση των μετοχών έχει βελτιώσει τη σχέση αποτίμησης και αναμενόμενης απόδοσης. Η επιλογή τίτλων και η διαφοροποίηση μεταξύ αναπτυξιακών μετοχών, πιο αμυντικών εταιρειών και κρατικών ομολόγων αποκτούν, επομένως, ιδιαίτερη σημασία στη διαμόρφωση χαρτοφυλακίων για το επόμενο διάστημα.