Όπως αναφέρουν:

«Η μεταβλητότητα στις AI μετοχές την τελευταία εβδομάδα συνεχίζει να ακολουθεί το τυπικό ιστορικό μοτίβο μετά από απότομες ανόδους Momentum».

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι μεγαλύτερες ανοδικές κινήσεις Momentum των τελευταίων δεκαετιών συνήθως ακολουθούνται από περιόδους συσσώρευσης και διόρθωσης, πριν διαμορφωθεί η επόμενη τάση.

Το γεγονός ότι οι επενδυτές έχουν ήδη μειώσει σημαντικά την έκθεσή τους σε υπερφορτωμένες θέσεις ενισχύει την άποψη ότι η αγορά μπορεί να εισέρχεται σε πιο σταθερή φάση.

Τα κέρδη του S&P 500 ξεπερνούν τις προσδοκίες

Μέχρι τις 31 Ιουλίου, περίπου το 61% των εταιρειών του S&P 500 είχε ανακοινώσει αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου.

Η εικόνα είναι ιδιαίτερα θετική:

Η Goldman επισημαίνει ότι η αύξηση κερδών είναι πολύ ισχυρότερη από τις αρχικές προβλέψεις.

Ο μέσος όρος των εταιρειών του S&P 500 εμφανίζει αύξηση κερδών ανά μετοχή περίπου 12%, έναντι αρχικής εκτίμησης μόλις 9%.

Οι AI υποδομές οδηγούν περίπου το ένα τρίτο της αύξησης κερδών

Σημαντικό στοιχείο αποτελεί η συμβολή των εταιρειών που σχετίζονται με τις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Η Goldman εκτιμά ότι οι εταιρείες AI infrastructure αντιπροσωπεύουν περίπου:

το ένα τρίτο της συνολικής αύξησης κερδών του S&P 500.

Αυτό δείχνει ότι η επενδυτική φρενίτιδα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη δεν βασίζεται μόνο σε προσδοκίες, αλλά ήδη αρχίζει να αποτυπώνεται στα εταιρικά αποτελέσματα.

Ωστόσο, η αγορά δεν ανταμείβει πλέον όλες τις καλές ανακοινώσεις.

Οι τεχνολογικές εταιρείες δεν ανταμείβονται παρά τα καλύτερα αποτελέσματα

Παρά τα ισχυρά κέρδη, η αντίδραση των επενδυτών στις τεχνολογικές μετοχές ήταν περιορισμένη.

Η Goldman σημειώνει ότι:

οι μετοχές τεχνολογίας, media και τηλεπικοινωνιών (TMT) είχαν ασθενέστερη αντίδραση μετά τα θετικά αποτελέσματα,

ενώ η ευρύτερη αγορά συνέχισε να ενισχύεται.

Συγκεκριμένα:

Η διαφοροποίηση αυτή δείχνει ότι οι επενδυτές ζητούν πλέον περισσότερα από απλά καλά αποτελέσματα.

Θέλουν αποδείξεις ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη θα μετατραπούν σε πραγματική κερδοφορία.

Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2027 συνεχίζουν να ανεβαίνουν

Η θετική εικόνα των αποτελεσμάτων έχει οδηγήσει σε αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων.

Από την αρχή του τρίτου τριμήνου:

οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του S&P 500 το 2027 αυξήθηκαν κατά 1%,

οι αναβαθμίσεις είναι διασκορπισμένες στους περισσότερους κλάδους.

Η Goldman πάντως προειδοποιεί ότι ένας σημαντικός κίνδυνος παραμένει:

η άνοδος του κόστους εισροών και η πιθανή πίεση στα περιθώρια κέρδους.

Το μεγάλο ερώτημα: Αποδίδουν οι επενδύσεις τρισεκατομμυρίων στην AI;

Το μεγαλύτερο ζήτημα για τις αγορές παραμένει ο κύκλος επενδύσεων των hyperscalers.

Οι μεγάλοι τεχνολογικοί όμιλοι συνεχίζουν να αυξάνουν δραματικά τις δαπάνες τους για:

data centers,

chips,

servers,

ενεργειακές υποδομές.

Τα στοιχεία της Goldman:

Οι αναλυτές πλέον εκτιμούν ότι οι επενδύσεις των hyperscalers θα ξεπεράσουν:

το 1 τρισ. δολάρια το 2027.

Παράλληλα, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αναμένεται να υπερβαίνουν τις λειτουργικές ταμειακές ροές από το 2026 έως το 2028.

Υπάρχουν όμως ενδείξεις ότι η AI αρχίζει να παράγει έσοδα

Παρά τις ανησυχίες για το κόστος, η Goldman αναγνωρίζει ότι υπάρχουν αυξανόμενες ενδείξεις πραγματικής απόδοσης.

Τα έσοδα cloud των μεγάλων παικτών:

Η επιτάχυνση των cloud δραστηριοτήτων αποτελεί το βασικό επιχείρημα των «ταύρων» της τεχνητής νοημοσύνης.

Συμπέρασμα: Η αγορά περνά από το αφήγημα στην απόδειξη

Η Goldman Sachs θεωρεί ότι η πρόσφατη διόρθωση στις AI μετοχές δεν σημαίνει απαραίτητα το τέλος του ανοδικού κύκλου.

Η αγορά βρίσκεται όμως σε διαφορετικό στάδιο.

Η πρώτη φάση χαρακτηρίστηκε από:

ενθουσιασμό,

υψηλές αποτιμήσεις,

μαζικές εισροές κεφαλαίων.

Η επόμενη φάση θα κριθεί από:

πραγματικά έσοδα,

απόδοση επενδύσεων,

παραγωγικότητα,

διατήρηση υψηλών περιθωρίων.

Οι εταιρείες που θα αποδείξουν ότι η τεράστια δαπάνη για AI δημιουργεί κέρδη θα συνεχίσουν να προσελκύουν κεφάλαια.

Όσες όμως δεν καταφέρουν να μετατρέψουν τις επενδύσεις σε ανάπτυξη, πιθανότατα θα βρεθούν αντιμέτωπες με μεγαλύτερη πίεση στις αποτιμήσεις τους.