Ευρωζώνη: Συγκρατημένη ανάπτυξη με στήριξη από τη Γερμανία

Για την Ευρωζώνη, η ING προβλέπει ανάπτυξη μόλις 1,2% το 2027, με τον πληθωρισμό να διαμορφώνεται στο 2,5%. Η εικόνα χαρακτηρίζεται από σχετική ανθεκτικότητα, χωρίς ωστόσο να υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις επιτάχυνσης της οικονομικής δραστηριότητας.

Σημαντικό ρόλο αναμένεται να διαδραματίσουν οι δημοσιονομικές παρεμβάσεις της Γερμανίας, κυρίως μέσω των επενδύσεων στις υποδομές και στην άμυνα, αλλά και η αυξανόμενη δραστηριότητα στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης. Οι συγκεκριμένοι παράγοντες αναμένεται να αντισταθμίσουν εν μέρει την αδύναμη καταναλωτική ζήτηση και τις υποτονικές επενδύσεις σε άλλους τομείς.

Για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η ING προβλέπει μία αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο και στη συνέχεια διατήρησή τους σε υψηλά επίπεδα, καθώς οι πληθωριστικοί κίνδυνοι δεν επιτρέπουν ακόμη μια ταχεία χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Η πρώτη μείωση επιτοκίων τοποθετείται πλέον τον Δεκέμβριο του 2027, με το βασικό επιτόκιο να εκτιμάται στο 2,5% στο τέλος της χρονιάς.

Γερμανία: Οι δημοσιονομικές δαπάνες στηρίζουν την οικονομία

Ειδικότερα για τη Γερμανία, η ING προβλέπει ανάπτυξη 1,1% και πληθωρισμό 2,6% το 2027. Οι αυξημένες δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές αναμένεται να ενισχύσουν την οικονομική δραστηριότητα, ωστόσο η διατηρήσιμη ανάκαμψη εξακολουθεί να εξαρτάται από την αντιμετώπιση διαρθρωτικών προβλημάτων, όπως το υψηλό ενεργειακό κόστος, η φορολογική επιβάρυνση και η γραφειοκρατία.

Γαλλία και Βρετανία: Ασθενέστερη ανάπτυξη και επίμονες πληθωριστικές πιέσεις

Η εικόνα είναι λιγότερο ενθαρρυντική για τη Γαλλία, όπου η ING προβλέπει ανάπτυξη μόλις 0,5% και πληθωρισμό 2,5%. Η χαμηλή εμπιστοσύνη και το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης περιορίζουν τις αναπτυξιακές προοπτικές, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα, το οποίο εκτιμάται στο 5,5% του ΑΕΠ, διατηρεί αυξημένο το ασφάλιστρο κινδύνου στη γαλλική αγορά ομολόγων.

Στη Βρετανία, η ανάπτυξη αναμένεται επίσης να παραμείνει περιορισμένη, στο 1,2%, ωστόσο ο πληθωρισμός προβλέπεται σημαντικά υψηλότερος, στο 3,6%. Η ING περιγράφει ένα περιβάλλον χαμηλότερης ανάπτυξης αλλά επίμονων πληθωριστικών πιέσεων, καθώς οι αυξημένες τιμές και η στενότητα στη νομισματική και δημοσιονομική πολιτική επιβαρύνουν τα νοικοκυριά. Η ανάπτυξη αναμένεται να υποστηριχθεί εν μέρει από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Για την Bank of England, η ING εκτιμά ότι θα προηγηθεί μία αύξηση επιτοκίων τον Φεβρουάριο και στη συνέχεια θα ακολουθήσει μείωση τον Νοέμβριο, με το βασικό επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 4% στο τέλος του 2027.

Εμπορεύματα: Υποχώρηση του πετρελαίου και του φυσικού αερίου

Στις αγορές εμπορευμάτων, η ING εκτιμά ότι η ομαλοποίηση των πετρελαϊκών ροών και η υποχώρηση του Brent θα δημιουργήσουν σταδιακά συνθήκες αυξημένης προσφοράς. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται και με την ανάκαμψη των εξαγωγών από τη Μέση Ανατολή, αν και οι γεωπολιτικές εντάσεις εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό παράγοντα αβεβαιότητας.

Για το τέταρτο τρίμηνο του 2027, η ING τοποθετεί την πρόβλεψή της για το Brent στα 70 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ για το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο TTF εκτιμά τιμή 35 ευρώ ανά μεγαβατώρα.

Συνάλλαγμα: Σταδιακή εξασθένηση του δολαρίου

Στην αγορά συναλλάγματος, η ING προβλέπει ότι η ισχύς του δολαρίου θα αρχίσει να υποχωρεί κατά το δεύτερο μισό του 2027. Η έκθεση των ΗΠΑ στην τεχνητή νοημοσύνη και η αρχικά πιο επιθετική στάση της Federal Reserve αναμένεται να δώσουν στήριξη στο αμερικανικό νόμισμα, ωστόσο η σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων θα μπορούσαν να αντιστρέψουν μέρος αυτής της δυναμικής.

Για το τέταρτο τρίμηνο του 2027, η ING προβλέπει ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 1,18 και δολαρίου/γεν στο 152.

Ομόλογα: Αρχικά ανοδική πίεση στις αποδόσεις και στη συνέχεια αποκλιμάκωση

Στις διεθνείς αγορές ομολόγων, η ING εκτιμά ότι οι αμερικανικές αποδόσεις θα μπορούσαν να κινηθούν αρχικά υψηλότερα, πριν ακολουθήσει σταδιακή αποκλιμάκωση. Ειδικότερα, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου αναμένεται να φθάσει έως το 5,25% κατά το πρώτο τρίμηνο του 2027, καθώς οι πληθωριστικές ανησυχίες και η στάση της Fed θα συνεχίσουν να επηρεάζουν την αγορά.

Στη συνέχεια, όμως, η ηπιότερη πληθωριστική δυναμική και οι προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής αναμένεται να οδηγήσουν σε χαμηλότερες αποδόσεις. Για το τέταρτο τρίμηνο του 2027, η ING προβλέπει απόδοση 4,75% για το αμερικανικό 10ετές ομόλογο και 3,20% για το αντίστοιχο γερμανικό.

Η συνολική εικόνα

Το βασικό συμπέρασμα από τις προβλέψεις της ING είναι ότι το 2027 αναμένεται να αποτελέσει μια χρονιά συγκρατημένης ανάπτυξης για τη διεθνή οικονομία, με τις ΗΠΑ να διατηρούν το συγκριτικό πλεονέκτημα έναντι της Ευρώπης, ενώ η τεχνητή νοημοσύνη και οι δημόσιες επενδύσεις θα αποτελέσουν δύο από τους σημαντικότερους παράγοντες στήριξης της οικονομικής δραστηριότητας.

Την ίδια στιγμή, η πορεία του πληθωρισμού θα εξακολουθήσει να καθορίζει τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών, με την ING να προβλέπει ότι η επιστροφή σε χαμηλότερα επιτόκια θα είναι πιο αργή από ό,τι ενδεχομένως προεξοφλούν σήμερα οι αγορές. Στο μέτωπο των αγορών, η σταδιακή εξασθένηση του δολαρίου, η υποχώρηση των τιμών της ενέργειας και η αποκλιμάκωση των αποδόσεων των ομολόγων στο δεύτερο μισό της χρονιάς συνθέτουν το βασικό σενάριο της τράπεζας για το 2027.