Με έδρα το Washington University στο St. Louis για μεγάλο μέρος της καριέρας του, ο Minsky ανέπτυξε μια ερμηνεία του Keynes που αντιτίθεται ριζικά σε εκείνη των Samuelson και Solow. Στη Νεοκλασική Σύνθεση, η κεϋνσιανή μακροοικονομική πολιτική διασφαλίζει πλήρη απασχόληση, επιτρέποντας στη συνέχεια την εφαρμογή της νεοκλασικής μικροοικονομίας των αποτελεσματικών αγορών, χωρίς την αβεβαιότητα που διαπερνά το έργο του Keynes. Η Joan Robinson το αποκάλεσε αυτό «Bastard Keynesianism».

Ο ίδιος ο συγγραφέας, έχοντας μελετήσει σε βάθος τον Keynes, πέρασε δεκαετίες στη venture capital, ενώ η σημαντική του επαφή με την ακαδημαϊκή κοινότητα έγινε όταν γνώρισε τον Minsky τη δεκαετία του 1980. Η συνεργασία τους ενισχύθηκε όταν ο Minsky εντάχθηκε στο Levy Economics Institute, κοντά στη Νέα Υόρκη.

Το έργο του Minsky ανέδειξε ότι η θεμελιώδης υπόθεση της οικονομίας δεν είναι η ισορροπία, αλλά η αβεβαιότητα. Όπως έλεγε: «ο Keynes χωρίς αβεβαιότητα είναι σαν τον Άμλετ χωρίς τον πρίγκιπα». Ο Keynes είχε τονίσει ότι για κρίσιμα μελλοντικά μεγέθη—όπως οι τιμές εμπορευμάτων ή το ύψος επιτοκίων σε δεκαετίες—δεν υπάρχει επιστημονική βάση για υπολογίσιμες πιθανότητες.

Στο πλαίσιο αυτό, το χρήμα δεν λειτουργεί μόνο ως μέσο συναλλαγών, αλλά κυρίως ως αποθεματικό αξίας απέναντι στο άγνωστο μέλλον. Η ρευστότητα και η «προτίμηση ρευστότητας» εξηγούν γιατί τα επιτόκια αποτελούν το «premium» που απαιτείται για να εγκαταλείψει κάποιος το χρήμα.

Ο Minsky επέκρινε επίσης τη νεοκλασική απλοποίηση του Keynes μέσω του υποδείγματος IS-LM του Hicks, το οποίο εξαλείφει την αβεβαιότητα και τις προσδοκίες από τη μακροοικονομία.

Η επένδυση, σύμφωνα με τον Minsky, δεν καθορίζεται απλώς από τα επιτόκια αλλά από την πολύπλοκη αλληλεπίδραση προσδοκώμενων αποδόσεων, τιμών κεφαλαίου και χρηματοδοτικών συνθηκών. Οι οικονομικές μονάδες λειτουργούν σαν «μικρές τράπεζες» που χρηματοδοτούν περιουσιακά στοιχεία μέσω χρέους, εκτίθενται σε κινδύνους ρευστότητας και διατρέχουν κύκλους χρηματοοικονομικής σταθερότητας και αστάθειας.

Αυτό οδηγεί στη διάσημη «Υπόθεση Χρηματοοικονομικής Αστάθειας»: η σταθερότητα γεννά αστάθεια. Σε περιόδους ευημερίας, οι αγορές μεταβαίνουν από «hedge finance» σε «speculative» και τελικά σε «Ponzi finance», όπου τα χρέη εξυπηρετούνται με νέο δανεισμό.

Μετά την κρίση του 2008, οι ιδέες του Minsky επανήλθαν στο προσκήνιο, επηρεάζοντας τόσο την ακαδημαϊκή οικονομική σκέψη όσο και την ανάλυση των χρηματοπιστωτικών κύκλων. Σήμερα, η δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης και οι επενδύσεις σε υποδομές δεδομένων επαναφέρουν το ίδιο ερώτημα: θα αποδώσουν οι μελλοντικές ταμειακές ροές αρκετά ώστε να δικαιολογήσουν τις σημερινές επενδύσεις;

Η οικονομία της αβεβαιότητας, όπως την είδαν ο Keynes και ο Minsky, παραμένει εξαιρετικά επίκαιρη, καθώς οι αποφάσεις για επενδύσεις, χρέος και ανάπτυξη εξακολουθούν να λαμβάνονται σε ένα περιβάλλον όπου το μέλλον δεν μπορεί να υπολογιστεί με επιστημονική βεβαιότητα.

Ο William H. Janeway είναι διακεκριμένος συνδεδεμένος καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Κέιμπριτζ και συγγραφέας του βιβλίου Doing Capitalism in the Innovation Economy (Cambridge University Press, 2018).

Πηγή: Project Syndicate