Η νέα τιμή-στόχος της Piraeus Securities

Το γάλλιο αλλάζει τις προβλέψεις

Η Piraeus Securities αναθεωρεί αισθητά προς τα πάνω τις προβλέψεις της για τη νέα δραστηριότητα του ομίλου.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η παραγωγή γαλλίου θα συνεισφέρει περίπου 26 εκατ. ευρώ στα EBITDA το 2027, κατά το πρώτο έτος λειτουργίας της μονάδας, ενώ το ποσό θα αυξηθεί στα περίπου 135 εκατ. ευρώ το 2028, όταν η παραγωγή θα έχει φτάσει σε πλήρη δυναμικότητα.

Η νέα πρόβλεψη είναι περίπου 100 εκατ. ευρώ υψηλότερη σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής.

Η αισιοδοξία βασίζεται στην ισχυρή ζήτηση για γάλλιο από τη βιομηχανία υψηλής τεχνολογίας, αλλά και στη διατήρηση περιορισμένης παραγωγής εκτός Κίνας, γεγονός που στηρίζει τις διεθνείς τιμές του μετάλλου.

Εκτιμήσεις για τη δραστηριότητα γαλλίου

Η αξία του γαλλίου μπορεί να φτάσει τα 2,7 δισ. ευρώ

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η έκθεση στην αποτίμηση της νέας δραστηριότητας.

Χρησιμοποιώντας μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), η Piraeus Securities αποτιμά την επένδυση στο γάλλιο περίπου στα 1,4 δισ. ευρώ στο βασικό της σενάριο.

Ακόμη και σε δυσμενές σενάριο, όπου η αύξηση της κινεζικής προσφοράς πιέζει τις τιμές διεθνώς, η αξία της δραστηριότητας εκτιμάται ότι διατηρείται κοντά στα 800 εκατ. ευρώ.

Αντίθετα, στο αισιόδοξο σενάριο, με περαιτέρω ενίσχυση των τιμών και αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας, η αποτίμηση μπορεί να φτάσει ακόμη και τα 2,7 δισ. ευρώ.

Τα τρία σενάρια αποτίμησης

Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η έκθεση της METLEN στις κρίσιμες πρώτες ύλες δημιουργεί πρόσθετα περιθώρια αναβάθμισης της συνολικής αποτίμησης του ομίλου τα επόμενα χρόνια, καθώς η Ευρώπη επιδιώκει την ανάπτυξη εγχώριων αλυσίδων παραγωγής στρατηγικών μετάλλων.

Στροφή στην αποθήκευση ενέργειας

Στον ενεργειακό τομέα, η Piraeus Securities υιοθετεί πιο συντηρητικές εκτιμήσεις για τις παραδοσιακές δραστηριότητες EPC, μετά την αναδιάρθρωση του χαρτοφυλακίου της εταιρείας και την αποχώρηση από έργα υψηλότερου ρίσκου.

Αντίθετα, διατηρεί ιδιαίτερα θετική στάση απέναντι στη στρατηγική ανάπτυξης της METLEN στον τομέα της αποθήκευσης ενέργειας, ενσωματώνοντας στην αποτίμηση έργα συστημάτων αποθήκευσης (BESS) συνολικής ισχύος άνω των 2 GW, τα οποία βρίσκονται ήδη σε φάση υλοποίησης στην Ελλάδα και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Παράλληλα, αναβαθμίζονται και οι προβλέψεις για τον τομέα Υποδομών και Παραχωρήσεων, ο οποίος αποτιμάται πλέον κοντά στα 900 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας τις βελτιωμένες προοπτικές ανάπτυξης.

Στόχος EBITDA 2 δισ. ευρώ

Η νέα αποτίμηση οδηγεί σε επιχειρηματική αξία (Enterprise Value) περίπου 13 δισ. ευρώ και αξία ιδίων κεφαλαίων 9,2 δισ. ευρώ, που αντιστοιχεί στη νέα τιμή-στόχο των 64,40 ευρώ ανά μετοχή.

Οι αναλυτές θεωρούν ότι η αποτελεσματική κατανομή κεφαλαίων από τη διοίκηση, η ισχυρή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών, η ταχεία μείωση του καθαρού δανεισμού και οι θετικές προοπτικές της αγοράς μετάλλων μπορούν να οδηγήσουν τη METLEN στην επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου για EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ.

Στο επίκεντρο τα αποτελέσματα εξαμήνου

Ξεχωριστό ενδιαφέρον παρουσιάζουν και οι προβλέψεις της Piraeus Securities για τα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2026, τα οποία η METLEN θα ανακοινώσει την Πέμπτη 6 Αυγούστου πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο όμιλος θα εμφανίσει αύξηση τόσο του κύκλου εργασιών όσο και της λειτουργικής κερδοφορίας.

Εκτιμήσεις για το πρώτο εξάμηνο 2026

Η περιορισμένη αύξηση των καθαρών κερδών αποδίδεται κυρίως στις υψηλότερες αποσβέσεις και στις αυξημένες χρηματοοικονομικές δαπάνες που συνδέονται με το εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα της εταιρείας.

Οι εκτιμήσεις ανά επιχειρηματικό τομέα

Η Piraeus Securities προβλέπει ότι ο κλάδος της Μεταλλουργίας θα εμφανίσει EBITDA 143 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά περίπου 10%, κυρίως λόγω των υψηλότερων τιμών του αλουμινίου στο LME.

Επισημαίνει, ωστόσο, ότι η πλήρης θετική επίδραση από τα ιδιαίτερα υψηλά premiums στα billets αναμένεται να αποτυπωθεί κυρίως στο δεύτερο εξάμηνο, λόγω χρονικής υστέρησης στην προσαρμογή των τιμών.

Για τον ενεργειακό τομέα, η χρηματιστηριακή προβλέπει EBITDA 295 εκατ. ευρώ, έναντι 288 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2025, με βασικό μοχλό την αυξημένη παραγωγή των θερμικών μονάδων, η οποία εκτιμάται ότι θα προσεγγίσει τις 4 TWh.

Παράλληλα, αναμένεται σημαντικά μεγαλύτερη συνεισφορά από τη δραστηριότητα Asset Rotation κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους.

Θετικές είναι και οι προβλέψεις για τον κλάδο Υποδομών, όπου εκτιμάται EBITDA 74 εκατ. ευρώ επί κύκλου εργασιών 450 εκατ. ευρώ, με περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας 16,5%.

Προβλέψεις ανά τομέα

Με βάση τις παραπάνω εκτιμήσεις, η Piraeus Securities θεωρεί πιθανό η διοίκηση της METLEN να επαναλάβει την καθοδήγησή της για EBITDA μεταξύ 1 δισ. και 1,15 δισ. ευρώ για το σύνολο του 2026, επιβεβαιώνοντας τη θετική δυναμική του ομίλου και τις προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.